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宏觀策略師西蒙·懷特（Simon White）表示，雖然現(xiàn)在關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的討論已經(jīng)過時(shí)，但是現(xiàn)在并不是坐等經(jīng)濟(jì)繁榮的時(shí)刻，以下是他的最新觀點(diǎn)。

從以往的表現(xiàn)來看，信貸息差、高收益和投資級債券是對經(jīng)濟(jì)衰退定價(jià)最不充分的主要資產(chǎn)，當(dāng)然，股票也沒有好到哪里去。

關(guān)于經(jīng)濟(jì)衰退的討論已經(jīng)過時(shí)，取而代之的是關(guān)于軟著陸的討論，盡管本周公布的低于預(yù)期的職位空缺和PCE數(shù)據(jù)可能有助于改變這種情況。

(資料圖片)

但基礎(chǔ)數(shù)據(jù)并沒有強(qiáng)勁到足以讓我們都可以回去睡覺，等著被下一次繁榮喚醒。根據(jù)ISM和PMI調(diào)查，制造業(yè)正陷入衰退，服務(wù)業(yè)也在走下坡路。

按照目前的下降速度，服務(wù)業(yè)PMI很快也將跌破50，跌破這一水平意味著將陷入收縮。

國內(nèi)總收入（GDI）的趨勢符合經(jīng)濟(jì)衰退。不過，GDP和GDI的差距達(dá)到了20多年來的最高水平。

此外，我的“衰退指標(biāo)”——衡量一系列經(jīng)濟(jì)和市場數(shù)據(jù)何時(shí)開始同時(shí)出現(xiàn)衰退跡象——全年都顯示出經(jīng)濟(jì)衰退。而失業(yè)率和美國各州持續(xù)申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)也與經(jīng)濟(jì)將衰退的趨勢相符。

亞特蘭大聯(lián)儲的GDPNow是最積極的指標(biāo)之一，目前預(yù)計(jì)第三季度年化實(shí)際GDP將達(dá)到5.9%。但值得注意的是，在該模型短短12年的歷史中，其預(yù)測從未在除疫情外的衰退中得到過證實(shí)。或者準(zhǔn)確來說，在經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)偏差最嚴(yán)重、往往需要進(jìn)行重大修正的時(shí)候，其預(yù)測都不準(zhǔn)確。

衰退往往不是逐漸發(fā)生的，而是突然發(fā)生的。因此，經(jīng)濟(jì)相對平靜不應(yīng)被視為降低警惕的信號。在目前多數(shù)資產(chǎn)的定價(jià)反映出經(jīng)濟(jì)衰退可能性較低的情況下更是如此。

信貸是最未能反映衰退風(fēng)險(xiǎn)影響的資產(chǎn)類別，全球和美國股市緊隨其后（基于每種資產(chǎn)在以往衰退前后的表現(xiàn)）。不過，隨著美國破產(chǎn)申請數(shù)量的迅速增加，信貸息差正發(fā)生重大變化。

在這種環(huán)境下，對沖衰退風(fēng)險(xiǎn)的成本更低，正是因?yàn)榇蠖鄶?shù)人都沒有意識到這種風(fēng)險(xiǎn)。

因此，即使經(jīng)濟(jì)設(shè)法避開了衰退，除非風(fēng)險(xiǎn)再次起飛，否則防范衰退的機(jī)會成本將相對較低。不過，流動性狀況正變得不那么有利于這種情況的發(fā)生。

編輯/tolk