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美股長期多頭埃德·亞德尼（Ed Yardeni）周三在一份報告中表示，所有支持股市拋售和最終衰退的看跌觀點都已落空，這意味著未來可能會有更多上漲。他預計到2024年底，標普500指數將達到5400點，意味著潛在上漲空間為20%。

亞德尼在報告中列出了看跌股市的五大論點，并對它們逐一進行了駁斥。

1． 領先經濟指標正在下降

(相關資料圖)

亞德尼強調，領先經濟指標指數（LEI）在2021年12月達到峰值，自那時起至今年5月下跌了9.4%。LEI先前的下跌正確地預測了前八次經濟衰退，平均提前時間約為12個月。

但根據亞德尼的說法，相對于服務業，經濟指標更偏向于制造業。LEI最近的數據“與我們的滾動衰退情景一致，目前的衰退正在波及商品行業。過去一年，美國運輸協會卡車噸位指數和鐵路車輛多式聯運集裝箱裝載量的疲軟證實了這一點。”

2． 收益率曲線倒掛

亞德尼表示：“收益率曲線倒掛表明，投資者認為美聯儲繼續收緊貨幣政策將導致金融危機，這可能演變成一場全面的信貸緊縮和衰退。是信貸緊縮導致了經濟衰退，而不是收益率曲線倒掛預示了這些事件。”

“這一次，收益率曲線在去年夏天出現了倒掛。它再次正確預測了3月份發生的銀行業危機。到目前為止，這次的不同之處在于，美聯儲的反應非常迅速，采取了緊急銀行流動性安排。到目前為止，這一安排避免了整個經濟范圍內的銀行擠兌和信貸緊縮。”

3． 貨幣供應減少

看跌的投資者一直在警告M2貨幣供應持續疲軟，這證實了貨幣政策過于緊縮，足以引發經濟衰退。亞德尼表示，盡管去年美國M2貨幣供應量下降了4%，但仍比疫情前的上升趨勢高出約2萬億美元。

亞德尼表示：“5月份M2中的活期存款總額為5萬億美元。我們估計，這比大流行前的存款趨勢線高出1.5萬億美元。活期存款目前占M2的24%，高于2020年1月的10.3%。自1972年9月以來，M2就沒有這么高的流動性！”

4． 消費者正在耗盡過剩儲蓄

消費者一直在花費他們因疫情而產生的過剩儲蓄，一些銀行估計，到今年年底，他們的多余儲蓄將完全耗盡。但亞德尼的看法更為樂觀。

亞德尼說：“M2的年度變化與個人儲蓄的12個月變動密切相關，這表明根據我們對M2的分析，仍有大量過剩儲蓄。”“這一結論得到了美聯儲關于各代人持有存款和貨幣市場基金的數據的證實。”

亞德尼估計，截至第一季度末，僅“嬰兒潮一代”持有的過剩流動資產就在1萬億至2萬億美元之間，這讓消費者有充足的資金用于消費，并有助于支撐經濟。

5． 貨幣政策收緊

亞德尼表示：“貨幣政策是限制性的，特別是考慮到為應對3月份的銀行業危機而收緊的貸款標準，以及正在進行的QT計劃。然而，非常刺激的財政政策在一定程度上抵消了緊縮的貨幣政策。在過去，財政刺激通常是在衰退結束時，甚至是在衰退結束后才實施。這一次，在下一次經濟衰退之前，大量的財政刺激措施已經出臺。這也是為什么到目前為止還沒有出現下一次衰退的另一個原因。”

編輯/Jeffrey