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美國(guó)通脹創(chuàng)兩年以來新低，預(yù)示著通脹周期的尾聲，但核心通脹頑固依然是一個(gè)問題。

7月9日，《華爾街日?qǐng)?bào)》有“新美聯(lián)儲(chǔ)通訊社”之稱的記者Nick Timiraos撰文指出，隨著降低通脹的努力僅?！白詈笠挥⒗铩?，這一進(jìn)展可能會(huì)有所停滯，因?yàn)橹挥薪?jīng)濟(jì)衰退才能真正使核心通脹減速。

【資料圖】

早些時(shí)候，美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)5月CPI同比上升4%，連續(xù)第11次下降，為2021年3月以來最小同比漲幅。同時(shí)，核心CPI同比上升5.3%，低于前值5.5%，并創(chuàng)2021年11月以來最低，但仍然高于預(yù)期5.2%。

Timiraos認(rèn)為，住房和二手車的通脹的下降將有助于改善通脹，但是，如果經(jīng)濟(jì)繼續(xù)增長(zhǎng)，想要把通脹率從目前的水平進(jìn)一步降至美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)將很困難，這可能會(huì)迫使美聯(lián)儲(chǔ)在就業(yè)市場(chǎng)走弱之前保持緊縮的貨幣政策：

與通脹率從9%降至3%至4%相比，如果經(jīng)濟(jì)活動(dòng)保持穩(wěn)定，最后一英里降至2%可能會(huì)更加棘手。

瑞銀預(yù)計(jì)，核心個(gè)人消費(fèi)支出通脹率今年將降至3.3%，明年降至1.6%，但前提是經(jīng)濟(jì)在今年晚些時(shí)候陷入衰退。

到目前為止，還沒有任何跡象。

Timiraos指出，在過去的兩年里，許多預(yù)測(cè)者認(rèn)為，隨著特殊商品價(jià)格上漲的逆轉(zhuǎn)，核心通脹會(huì)下降，但他們之后卻發(fā)現(xiàn)，其他通脹又出現(xiàn)了：

就像打地鼠一樣。

他認(rèn)為，造成核心通脹頑固的主因之一是工資通脹，即仍然緊張的勞動(dòng)力市場(chǎng)給工資帶來上行壓力：

5月份，每一名失業(yè)者對(duì)應(yīng)1.6個(gè)空缺職位，低于去年的峰值2個(gè)，但高于疫情前普遍存在的1.2個(gè)，這表明勞動(dòng)力供需之間的不平衡仍在繼續(xù)。

6月份平均時(shí)薪較5月份增長(zhǎng)0.4%，過去三個(gè)月的年化增長(zhǎng)率為4.7%，高于美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為與2%的通脹率相適應(yīng)的水平。

Timiraos表示，火熱的就業(yè)市場(chǎng)為降低通脹帶來了困難：

如果經(jīng)濟(jì)不放緩，工資增長(zhǎng)可能會(huì)保持在高位，從而支持對(duì)商品和服務(wù)的更強(qiáng)勁需求，進(jìn)而提振對(duì)勞動(dòng)力的需求。

如果消費(fèi)者對(duì)自己的工作感到安全，他們就會(huì)繼續(xù)消費(fèi)，從而使降低通貨膨脹變得更加困難。

編輯/Corrine