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Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，截至2月1日，兩市共有257家上市公司停牌中，其中不乏圣萊達(dá)、金亞科技、華信國際、長城信息、長城電腦等長期停牌股、高位停牌股。此外，近期，寶碩股份、宜華木業(yè)等高位長期停牌股，雖攜各種利好復(fù)牌，但難擋市場下行的大環(huán)境，屢屢出現(xiàn)連續(xù)跌停等情況。

停牌股的命運難料，已經(jīng)讓持有它們的基金機(jī)構(gòu)“愛恨交織”，甚至是“恨多于愛”。近期，已經(jīng)有不少基金產(chǎn)品發(fā)布公告調(diào)整長期停牌股票估值方法。公募基金人士表示，調(diào)整長期停牌股估值方法屬于“規(guī)定動作”。但是在目前的市場環(huán)境下，雖然停牌股復(fù)牌后或能帶來二級市場利好，但是復(fù)牌“見光死”的壓力很大。停牌股還讓一些基金產(chǎn)品的流動性“吃緊”，基金換倉調(diào)倉需求迫切之際，長期停牌股如“骨鯁在喉”。此外，一些基金產(chǎn)品在長期停牌股上被迫踩線“雙十限制”，從而面臨合規(guī)要求。長期停牌股讓基金機(jī)構(gòu)“很受傷”。

停牌股“隱憂”

1月27日，自去年3月9日一直停牌的寶碩股份攜發(fā)行股份購買資產(chǎn)并募集配套資金的利好復(fù)牌，但旋即遭到市場的“冷遇”，截至2月1日收盤，公司股價已經(jīng)下跌20.89%。去年5月停牌的天山紡織1月15日復(fù)牌后，雖有短期拉升，但是短短十多個交易日，股價也已經(jīng)跌去15.91%。而去年6月18日開始停牌的宜華木業(yè)，在1月21日復(fù)牌后，更是遭遇“急跌”，截至2月1日，公司股價已經(jīng)跌去52.40%。

高位停牌股在復(fù)牌之后，往往“補(bǔ)跌”，這讓布局其中的基金機(jī)構(gòu)更是受傷。查閱資料發(fā)現(xiàn)，華商領(lǐng)先企業(yè)、華商價值共享以及安信匯通證券投資集合資金信托計劃等被“關(guān)”在寶碩股份良久，天山紡織則引得華夏成長、泰達(dá)宏利改革動力量化等布局其中，宜華木業(yè)也讓興證資管鑫眾16號集合資產(chǎn)管理計劃、全國社保基金一零七組合、富國中證移動互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)分級、招商優(yōu)質(zhì)成長等產(chǎn)品苦苦等待。此前，個股長期停牌無法賣出，如今，個股攜利好復(fù)牌但遭到市場的“冷眼”，股價在短時間內(nèi)出現(xiàn)大幅下跌，這讓上述公募產(chǎn)品、私募機(jī)構(gòu)等受傷不小。而機(jī)構(gòu)受傷，急于套現(xiàn)離場又反過來加劇上述高位停牌股復(fù)牌后二級市場股價的震蕩。

已經(jīng)復(fù)牌的唯有直面市場，而高位繼續(xù)停牌的個股，則更讓基金機(jī)構(gòu)喜憂參半。“繼續(xù)停牌可能會等到市場環(huán)境變化，現(xiàn)在的困境也就可以迎刃而解，但也可能繼續(xù)面臨不理想的市場大環(huán)境，到時候可能更壞。對很多機(jī)構(gòu)來說，拿著長期停牌股，憂慮更多一點。”廣發(fā)基金人士表示。

圣萊達(dá)、金亞科技、華信國際、長城信息、長城電腦等停牌“釘子戶”中間，有新時代信托、華寶信托時節(jié)好雨24號集合資金信托、匯添富移動互聯(lián)、匯添富民營活力、鵬華醫(yī)療保健等“陷身其中”。僅華信國際一只個股，就吸引了7只匯添富基金產(chǎn)品以及全國社保基金一一七組合等投資其中。

尷尬的籌碼

一般而言，上市公司停牌籌劃重大事項、重大資產(chǎn)重組等，除非是出現(xiàn)重大變化，公司股票一旦復(fù)牌將迎來二級市場的追捧。而如今，對停牌這樣的可好可壞的未知數(shù)，基金機(jī)構(gòu)卻更多表現(xiàn)出“憂從中來”。

近期，工銀瑞信、富國基金、新華基金、泰達(dá)宏利、長信基金、申萬菱信等調(diào)整長期停牌股的估值方法。上述廣發(fā)基金人士介紹稱，調(diào)整長期停牌股估值方法是合理合規(guī)的需要，既是為了反映長期停牌帶來的估值影響，同樣也是為了達(dá)到監(jiān)管等的要求。但不同于此前，此次公募基金面臨的是高位停牌、長期停牌的個股，在合理合規(guī)之際，更是心存憂慮。

此外，統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至去年底，有48起基金出現(xiàn)持有單只個股市值超過凈值10%的情況，涉及25只個股和45只基金，更有3只基金持有單只個股超過20%。《公開募集證券投資基金運作管理辦法》規(guī)定，一只基金持有一家上市公司市值不得超過基金資產(chǎn)凈值的10%；同一基金管理人旗下基金合計持有一家上市公司股份不能超過該公司股份的10%，如今這一“雙十限制”頻現(xiàn)被打破的情況。查閱資料發(fā)現(xiàn)，在突破“雙十限制”的公募基金產(chǎn)品中，受個股長期停牌以及自身規(guī)模縮小等因素夾擊的情況并不少見，“被迫踩線”的基金產(chǎn)品不少。雖然踩線“雙十限制”有相應(yīng)的“合規(guī)窗口”，但長期停牌股在復(fù)牌后，可能面臨基金集中減持以達(dá)到規(guī)定的情況。

“高位停牌、長期停牌的股票目前已經(jīng)成為機(jī)構(gòu)手中的‘尷尬的籌碼’。一方面不知道個股復(fù)牌后將帶來什么、遭遇怎樣的市場大環(huán)境；另一方面，長期停牌股成為基金合理估值、合規(guī)運行方面的壓力；第三則是對后世行情有判斷之后的調(diào)倉換倉也面臨長期停牌股的尷尬存在，這樣會帶來連鎖反應(yīng)，基金經(jīng)理等需要在其他有流動性的投資標(biāo)的上進(jìn)行取舍。”一家私募機(jī)構(gòu)投研人士認(rèn)為。（徐金忠）

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