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A股2月開局依然乏力，可轉債卻再度走出獨立行情。分析人士指出，上周后半周以來轉債市場持續逆正股走勢反彈，顯示在估值安全邊際上升后，轉債逐漸受到避險資金或博反彈資金的關注。但考慮到正股走勢羸弱，且轉債市價距離底部仍有距離，安全邊際仍待提升，預計今后一段時間轉債市場仍將以震蕩走勢為主。

轉債逆勢小漲

經過上周五的短暫反彈，周一（2月1日）滬深股市在2月首個交易日迎來“開門綠”。當日上證綜指、深證成指、滬深300指數分別下挫1.78%、1.02%和1.53%。在A股市場整體表現低迷的背景下，周一可轉債市場則繼續溫和上漲。當日中證轉債指數收高0.22%，錄得日線4連陽。

盤面顯示，周一中證轉債指數早盤微幅高開后一度快速沖高，終因A股行情拖累，未能進一步擴大漲幅。至收盤時，中證轉債指數報288.06點，漲0.62點或0.22%，連續第4個交易日走高。

個券方面，周一兩市轉債漲跌互現。正常交易中的12只轉債（含可交換債），有5只上漲、1只收平、6只下跌。其中上周五剛剛掛牌上市的九州轉債全天收高1.50%，列漲幅第一位；14寶鋼EB跌1.08%，列跌幅第一。

截至周一收盤，兩市轉債轉股溢價率分布在20.71%至125.05%之間，多數集中在50%至90%區間；純債溢價率則在5.84%至31.17%不等。

少量參與不下重注

在經過年初到1月中旬這段時間的連續下跌后，1月下旬以來，可轉債市場連續跑贏A股。對此，機構認為，在此前猛烈的“殺估值”之后，轉債市場估值泡沫風險釋放已暫告一段落。盡管與歷史性底部尚有距離，但轉債安全邊際有所提升，收益風險比得到一定的修復。

興業證券報告指出，從絕對價格、轉股溢價率等方面來看，當前轉債價格與歷史性的底部尚有差距。相較于歷史底部時期，當前轉債市場整體格局與2014年的狀態相似性更高。雖然各轉債品種在條款方面想象力偏低，但當前存量轉債仍然較少，而且債市收益率相比2014年初下行幅度超過150bp,這兩點將對轉債價格形成支撐。整體來看，現階段轉債價格走勢仍受到正股的影響，但在轉債處于相對底部時，市場波動率也會明顯下降。

中信證券報告指出，年初以來轉債市場的系統性調整已基本結束，后期市場反彈可以期待，但依舊較高的估值水平也會阻礙市場的反彈幅度，因此擇券也將更加重要。中金公司則進一步建議，現階段轉債市場安全邊際有改善但改善空間仍相對不足，在此背景下，建議靈活操作的投資者小賭怡情，暫不下重注。（王輝）

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