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02月01日訊

國金證券：積極參與二月反彈 首選優質物流股

市場回顧

上周上證綜指下跌6.14%，創業板指下跌7.23%，申萬交運下跌8.04%。航空、航運、鐵路領跌，機場與物流跌幅最小。漲幅靠前公司皖通高速（12.7%）、亞通股份（6.6%）、重慶港九（3.0%），跌幅靠前公司吉林高速（-19.8%）、音飛儲存（-17.6%）、普路通（-17.5%）。

投資要點

系統性風險下交運板塊泥沙俱下，二三月份或有所反彈：本月出現系統性風險，上證指數下跌22.7%，創業板指下跌26.5%，交運子板塊中，航運（-37.3%）與公交（-36.5%）領跌，機場（-13.7%）較為抗跌，航空（-23.6%）、物流（-26.1%）、港口（-21.8%）、鐵路（-24.6%）、公路（-26.0%）的跌幅與大盤相近。航運基本面尚難以看到根本性的拐點，由于之前股價已充分反映改革預期，個股復牌后大幅補跌。機場由于業績增長有保障，估值相對較低，適合價值配置。

油價反彈近期無虞，日本開啟負利率使人民幣匯率承壓，航空不確定性因素增強：參考專家與國金石化組的觀點，預計全年油價可能出現前低后高的走勢，目前供給過剩沒有變化，3 月到5 月為需求淡季，反彈動能有限，下半年可能上漲到40-50 美元，但生產商增產動力加強，會抑制進一步上漲。而近日日本央行決定開啟負利率，人民幣匯率承壓，航空板塊的不確定因素增強。航空將迎來春運旺季，推薦受匯率波動影響小的春秋航空，吉祥航空。

優質物流股短期超跌，是企穩反彈首選：優質物流股成長性突出，是企穩反彈先鋒，建議加大配置。象嶼股份，通過打通糧貿全產業鏈，打造千萬噸糧食流通巨頭。華鵬飛借助收購進入大物流信息平臺、移動醫療信息、供應鏈金融服務領域，轉型供應鏈信息服務商。華貿物流，以PE13 倍收購中特物流，進軍特種工程物流。怡亞通，基于6 萬億商品流通市場，構建深度供應鏈分銷平臺，提高商品流通環節的效率并降低流轉成本，構建供應鏈生態圈。傳化股份，打造公路干線運輸智慧物流平臺，面對5 萬億級公路運輸市場，車貨匹配線上平臺交易量2016 年將達到1200 億元。

低估值高分紅公司與機場，適合價值配置：按2014 年每股股利與最近收盤價計算，交運板塊股息率較高的個股為（1）大秦鐵路，股息率約7.1%，預計2015 年PE 僅約7 倍，ROE 為16%。（2）深高速，股息率為5.7%，近期對管理層推出了股權激勵計劃。（3）寧滬高速，股息率為5%，預計2015年PE 約14 倍。（4）山東高速，股息率約4%，預計2015 年PE 約9 倍。股息率超過3%的還有，上港集團（3.3%），福建高速（3.11%）。（5）上海機場：未來3 年業績復合增速至少15%，ROE 為12%，PE 為20 倍，迪斯尼將帶動客流和貨流。（6）深圳機場： T3 航站樓投產影響減弱，處于產能釋放期，未來3 年業績復合增速能達到25%，國際航線提升空間大。

投資建議：積極參與二月反彈，后期注重攻防平衡。優質物流股短期超跌，是企穩反彈首選。機場與低估值高分紅公司，適合價值配置。重點推薦春秋航空、象嶼股份、華鵬飛和深圳機場。關注華貿物流、怡亞通、傳化股份、外運發展、恒通股份和江西長運等。

廣發證券：下游產業驅動 造紙輕工行業迎春

八部委齊發聲規范網絡售彩，上市公司獨家冠名葡甲聯賽

彩票方面，近日財政部等八部委聯合發布公告，重申現行互聯網銷售彩票管理政策。我們認為，市場需求的多元化決定了互聯網彩票市場化運營的重要性。2016年財政部等監管部門將采取更加積極主動的舉措，一季度將成為網絡售彩重啟的重要時間窗口。推薦關注500彩票網、鴻博股份、中體產業、綜藝股份和凱瑞德。體育方面，本周中證體育成分股中有3家上市公司的股價表現優于滬深300。繼成為中國足球超級聯賽和甲級聯賽商務運營商后，雷曼股份冠名葡萄牙職業足球甲級聯賽。建議關注雷曼股份、中體產業、貴人鳥和智美體育。

個性包裝緊跟市場消費趨勢，文具龍頭掌控校園銷售渠道

本周紙包裝原料價格繼續保持在低位水平，塑料包裝原料價格小幅回升，LLDPE價格上漲1.73%，PP價格上漲3.08%。隨著互聯網的高速發展、包裝印刷技術的革新和下游客戶需求演變，具有全國布局優勢的包裝龍頭憑借其規模技術優勢及融資、創新能力，率先受益于行業變革，建議重點關注合興包裝。文化辦公用品限額以上批發和零售業的銷售額達328億元，同比增長8.5%。建議關注校園渠道管控力強、具有人文壁壘的晨光文具。

地產投資增長強勁利好家具，三維掃描儀器實現批量生產

2015年12月房地產開發投資完成額累計同比增長21.2%，商品房銷售面積累計同比上升6.9%，銷售額累計同比上升16.6%。個性化、智能化、一體化是家具行業的發展大趨勢。定制家具龍頭業績增速將明顯高于家具行業整體水平，建議關注好萊客、索菲亞。終端展示能夠服務于多種下游零售連鎖行業品牌，虛擬現實技術應用領域非常廣泛，建議關注易尚展示。

大小非減持與IPO 進展跟蹤

本周浙江永強、宜華木業、東港股份發生大宗交易。待上市企業的IPO 進展方面，本周證監會沒有更新申報進度狀態。

廣發輕工周度觀點

我們認為，互聯網彩票銷售重啟值得期待，關注公告中標資格或被監管層點名合法性的上市公司；上市公司冠名海外高水平賽事，未來有望在商業廣告領域獲得發展；包裝龍頭憑借技術、融資優勢，迎合行業變革要求；文具龍頭憑借校園渠道管控和人文管理獨占鰲頭，業績增速可期；房地產市場回暖利好定制家具龍頭；虛擬現實技術未來發展空間廣闊。

風險提示

經濟增速超預期下滑導致需求萎縮；原料價格過快上漲；體育產業市場化推進行政干預風險較大；互聯網彩票行業政策可能出現轉向。