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隨著新三板市場的快速擴容以及市場的迅猛發展，如何更高效地監督管理成為擺在全國股轉公司面前的新課題。業內人士指出，全國股轉公司近來針對主辦券商和掛牌公司及其大股東等參與主體持續加大規范力度，意味著新三板自律監管正走向全面升級。

自律監管加強

2015年5月發布的《關于加強非上市公眾公司監管工作的指導意見》厘清了新三板市場自律監管與行政監管的關系，依法明確了行政監管與自律監管的內容與邊界。全國股轉公司自揭牌成立以來，也表示一直堅持自律監管和風險防控不動搖。其中，在自律監管方面，全國股份轉讓系統已初步建立起以信息披露合規性監管為主線，以主辦券商持續督導為抓手，以全國股份轉讓系統自律管理為核心，以監管機構事后查處為保障，以問責懲戒為制約的集中統一的監管體系。

隨著新三板市場的快速擴容，針對市場參與各方的自律監管出現升級跡象。繼1月27日明確表明“有異動必有反應、有違規必有查處”的監管態度之后，全國股轉公司29日發布《主辦券商執業質量評價辦法（試行）》，其中明確指出，新三板主辦券商將被劃分等級，主辦券商根據執業質量被劃分為四檔，在制度上受到差異化對待，該辦法將于今年4月1日開始實施。

該評價體系以主辦券商各項業務出現的執業質量負面行為記錄為基礎，結合自律監管措施、紀律處分、行政監管措施和行政處罰，以及主辦券商對新三板發展的貢獻及其他對評價有重要影響的事項，對主辦券商執業質量進行評價。已取得推薦、經紀或做市業務備案函的所有主辦券商都將被納入評價系統，主辦券商控股的證券子公司參與新三板相關業務，合并納入母公司評價。

其中，執業質量負面行為的記錄情況對評價結果具有關鍵性作用，也是反映執業質量的基本指標。主要指主辦券商在推薦掛牌、掛牌后督導、交易管理、綜合管理等執業過程中因未勤勉盡責而出現的工作質量低或不規范但尚未被采取自律監管措施的行為。

全國股轉公司表示，評價結果主要用于對主辦券商的日常監管、對主辦券商實施差異化制度安排，以及與證監會實施的證券公司分類評價體系進行對接。其中，全國股轉公司將根據年評分檔結果，分別在推薦掛牌、持續督導、并購重組、股票發行和做市等業務方面針對主辦券商實施差異化制度安排；作為新業務或新產品的優先試點順序的依據；在日常報告頻率、現場和非現場檢查頻率、定期接受培訓的頻率等方面實行區別對待。

除了主辦券商，全國股轉公司對掛牌公司的自律監管也在加強。根據1月29日最新披露的自律監管措施信息表，今年1月18日，全國股轉系統對仁新科技等公司采取了約見談話措施，原因為公開轉讓說明書與審計報告附注多處信息披露不一致。

為市場制度創新護航

早在2015年，全國股轉公司表示，將以底線思維為原則，進一步完善風險控制體系，強化主辦券商市場賣方角色和持續督導責任，落實掛牌公司信息披露和規范治理義務，構建與監管機構之間的聯防聯控機制，維護市場“三公”原則，以保障新三板市場的健康穩定發展。

針對本輪自律監管升級，業內人士指出，有效的監管是保障市場創新、增強投資者信心的重要條件，也是新三板長久健康發展的堅實根基。由于新三板掛牌門檻較低，隨著市場的快速發展，部分市場主體的諸多違法違規行為已帶有明顯的“主觀故意”，這引起了監管的警覺。

1月27日，全國股轉公司專門發布了《莫將“包容”當“縱容”》的官方評論，其中強調，新三板市場包容虧損、包容業態、包容規模、包容發展階段、包容中小微企業的經營風險，但包容絕不意味著對市場違法違規的縱容。

業內人士指出，新三板監管趨嚴的態勢在2015年就有所體現。隨著全國股轉公司監管體系建設的加強，監管工作力度的加大，一批違法違規行為人被采取自律監管措施和紀律處分，一批涉嫌違法的案件被移交至證監會。2015年，全國股轉公司共對44家掛牌公司、35名掛牌公司董監高、1193個投資者賬戶(1238次)、31家主辦券商(35次)、2家做市商、1家會計師事務所采取了自律監管措施，累計1351次；對1家掛牌公司、1名掛牌公司董監高實施了紀律處分；對未按期披露年報的1家公司實施摘牌。及時向證監會移交涉嫌內幕交易、市場操縱、大股東違規減持等涉嫌違法違規的案件27件。

有專家稱，新三板市場目前在中國多層次資本市場建設中具有“橋頭堡”地位，只有不斷加強監管體系建設，持續完善綜合監管體系，不斷加大對違法違規行為的處罰力度，才可以為進一步市場制度創新保駕護航。（王小偉）

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