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“39.15億元”，“驚動高層”，“資金違規流入股市”，“中國國有商業銀行”，這些信息拼湊在一起足以使得農行票據案成為最具殺傷力的金融事件，自然成為各路媒體持續熱炒的話題。再加上2015年投資市場上爆出的泛亞事件、e租寶事件等負面情緒的影響，農行這起票據案也格外刺激投資者的神經。

業內分析認為在2015年中國股市大漲期間，市場上有不少資金借道各種金融工具非法進入股市，如果股市行情樂觀，這些人為的非法交易所造成的潛在風險一般難以被察覺。一旦股市巨震引發“退潮”，隱藏的風險點很容易爆發，那些在股市里非法獲利的裸泳者，隨時都有落水的危險。

事實上，在世界金融市場上，因市場波動而被曝光的金融大案，不乏先例。據英國《財經世界》報道，金融界的許多非法套利舞弊都是因為市場波動而曝光的，如果市場表現正常，這些被挪用的資金能夠連本帶利按時返回，窟窿會被自動填平而天衣無縫，一旦市場出現意外波動，問題就會暴露。比如美國歷史上迄今金額最大的“龐氏騙局”欺詐案——“麥道夫案”在2008年因金融危機而被加速戳穿。

銀行的內部管控存在失范農行票據案不具普遍性

作為突發的黑天鵝事件，農行票據案尚未水落石出，有待相關部門的權威調查。不過，仔細分析不難發現，這起案件并不是縝密的金融犯罪，屬于票據保管環節的操作風險事件，銀行的內控機制存在失范現象。中國銀行業協會最新發布的《銀行家調查報告》也指出，2015年以來，內部員工違紀違規或者內外勾結導致的案件數量有所抬頭，銀行人員的操作風險應當特別給與關注。

在世界各國，金融業都屬于監管較為嚴苛的行業，在08年金融危機的陰影下，監管更有加強的趨勢。我國的金融業更是處在高度管控的狀態，其中，銀行監管最為嚴格，農行這起票據案，不具有普遍性，在沒有更多權威信息披露的情況下，沒必要做過多的解讀。

神秘的票據江湖浮出水面票據制度創新呼聲高漲

一起看似滑稽的“貍貓換太子”的金融大案也把神秘莫測、官民分野的票據江湖推至前臺。自上世紀90年代，我國票據市場從無到有，從弱到強，經過20余年的浮浮沉沉，票據市場在金融市場中的地位日益凸顯，已經成為企業融資的重要途徑，對緩解中小企業融資之困，促進民營經濟的發展作用不容忽視。其中，一直游走于監管灰色區域的“融資性票據”是功不可沒的一股推動力量。票據中介，“包裝戶”這些看似草莽的群體也成為中國票據市場從邊緣走向主流的發展史中不可忽略的注解。

作為遠期的非現金支付工具之一，票據本是為了解決貿易雙方的信任問題。比如A企業需要從B企業購置一批貨物，但資金緊張，不能立即支付，B企業對A企業又不熟，擔心A企業會賴賬。這時A企業向其開戶銀行存入一定的保證金，就可以向開戶行申請開具銀行承兌匯票付款給B企業。

1995年《中華人民共和國票據法》正式頒布實施標志著我國票據行業的發展步入法制化軌道，對促進我國票據在市場上的規范流通和使用起到了重要作用。但在當時我國市場經濟和票據市場尚不發達的情況下，票據法的一些規定與國際通行的票據規則相背離。比如否定票據無因性這一國際票據法律普遍遵循的技術性規則，把“真實票據原則”作為立法基礎，規定票據的簽發、取得必須要有真實的貿易關系或債券債務關系，把融資性票據排除在合法范圍之外。

融資性票據與真實性票據相對應，指該票據的產生缺乏真實的貿易背景，純粹以融資為目的的商業票據，是發育成熟的票據市場中一種重要的資金融通工具。在西方國家，作為一種融資工具，融資性票據在票據市場上占有重要比例，甚至達到70%-80%。但是，按照我國現行的法律規定，融資性票據并未獲得合法地位，其為企業提供短期資金融通的功能難以充分發揮，削弱了票據金融所具備的支持實體經濟的作用。

然而，在民間票據市場，融資性票據以高效的融資速率大行其道，成為不少中小企業短期融資的救命稻草。一些企業為緩解資金之困，和票據中介聯手簽發了大量無真實貿易背景的票據，這些融資性票據經過技術操作后披上真實貿易背景的合法外衣后流入票據市場。

這些大量隱匿于民間的融資性票據，長期游離在政府的監管之外，對票據行業的規范發展勢必帶來不利影響，再加上票據中介從業人員的參差不齊，在利益的誘惑下，也容易出現假票欺騙等風險事件。

近年來，面對票據市場規模的急速膨脹，監管層對票據市場潛在的風險愈加警惕，對“融資性票據”的管控似乎從未停止，但亦陷入“治亂更替”的尷尬局面。如果“全面圍剿”，禁止融資性票據的流通，對于依靠此類票據實現資金融通的企業，無異于致命打擊，所引起的蝴蝶效應，對整個經濟體的傷害更是難以估量。

對此，有業內專家和法律學者認為我國《票據法》的一些規定僵化死板，已越來越不能適應現實的需要。在票據業務上應該有條件地允許企業簽發融資性票據，切實解決企業融資難、融資貴的問題。

紙質票據暢行票據交易電子化進程步履緩慢

目前我國票據市場上流通的票據90%以上仍屬于傳統的紙質票據，紙質票據在流通的過程中不僅容易遺失，還容易出現克隆票、瑕疵票等風險。電子票據的出現不僅有效杜絕了這些問題，還減少了紙質票據的物理運輸、傳遞成本，同時電子票據更加透明、集中，有效提高了資金的運用效率。

雖然央行已經初步建立并在不斷完善電子票據交易系統，但電子票據的推廣卻步履緩慢。除了受制于技術設備，許多中小型銀行還達不到電票交易的水平，還受到電子票據的合法性問題的困擾，現行的《票據法》制度基本以紙質票據為載體，對電子票據的法律地位并未進行明確。除此之外，電子票據具有不可逆性，在其權利轉移過程中容易發生風險。紙質票據需要在形式上交付票據或在票據上進行背書來證明權利的轉移，電子票據的權利轉移則表現為電子系統下的記錄更改。一旦發生電子票據糾紛，電子票據持有人如何有效的主張票據權利將是電子票據發展過程中不可回避的問題。

農行票據案余波：票據監管趨嚴票據理財還能投嗎?

此次農行爆出的票據窩案所帶來的影響將是行業性的，分析認為銀監會將收緊票據監管，票據市場或將掀起一場新的監管風暴，時下大熱的互聯網票據理財因農行票據案也格外引人關注，還值不值得投，投什么樣的平臺成為投資者普遍關注的焦點。

互聯網票據理財之所以受到投資者歡迎，除了低門檻、高收益率之外，最主要的原因還是在于由銀行背書的情況下，違約風險較低。

對此，專業票據人士指出，農行票據案主要問題是風險操作，而非票據本身的問題，就票據本身的屬性而言，票據理財依然是安全性最高的，其風險主要來自平臺的道德風險，比如是否具備嚴格的風控，在驗票環節，是否能夠鑒別票據的真偽等。在選擇平臺的時候，宜選擇那些大的、成立時間久的專門做票據理財的平臺，如金銀貓;同時要看平臺的信息披露情況，如每期的質押物票據是否公開可查詢;除此之外，平臺是否有銀行資金存管，收益率是否在合理的范圍之內也是參照的因素。

從1995年《票據法》頒布至今，歷經21年風雨，我國票據行業從白手起家發展到如今的巍然壯觀，數據顯示，僅在2013年，中國金融機構累計貼現票據規模約45.7萬億元。在我國各項制度創新不斷推進，監管層修改《票據法》預期看好的態勢下，中國票據市場“治亂更替”的局面或將結束。而另一面，以國內專業的票據理財平臺金銀貓和一站式票據交易撮合平臺票交網為代表的企業已經在票據市場耕耘已久，通過試錯和創新，正在為我國票據行業的發展探索道路并注入活力。