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01月29日訊

勝利精密：布局3D機器視覺，看好公司向智能制造感知層延伸

研究機構：中信證券 評級：買入

事項：

布局3D機器視覺，智能工廠戰略持續推進。1月28日晚，勝利精密公告子公司富強科技使用自有資金480萬元與瑞典籍自然人YaoZhengrong（出資320萬元）共同設立蘇州凡目視覺有限公司。合作方為默奧大學電子工程博士，曾任職于愛立信、Scalado，十多年來專業從事機器視覺、工業光學檢測、3D精密檢測等領域的研發工作，具備三維機器視覺硬件和軟件開發的核心技術。我們認為，此次投資是勝利精密智能工廠戰略布局的重要組成部分，有望強化公司自主研發能力，特別是智能制造系統集成技術能力，降低采購成本。具體點評如下：評論：

3D機器視覺：智能制造系統核心單元。智能工廠系統可分為感知層、設備層、MES層共3層，機器視覺系統屬于感知層，由光源、攝像機、鏡頭、圖像采集卡、圖像處理軟件、工業計算機、控制機構等部件組成，識別精度達微米級，是智能制造系統的核心單元，目前行業50%的下游應用為電子制造業，如消費電子整機或零部件的生產線和檢測線，富強科技的主力產品3C自動化設備，一般都需采購機器視覺單元。

此次投資強化機器視覺自主研發能力，降低成本。目前國內機器視覺市場，系統的核心零部件仍由外企壟斷，本次對外投資望顯著增強公司在機器視覺領域軟硬件的自主開發能力。我們調研了解，目前蘋果機器視覺系統供應商的毛利率和凈利率分別達50%和30%左右，因此富強科技若實現3D機器視覺單元的自制，將大幅降低采購成本，提高自身盈利能力。

看好富強科技向智能制造感知層延伸，優勢顯著。此次布局標志著富強科技向智能工廠系統的感知層延伸，意在著力強化智能制造系統集成、總包能力。我們認為，富強科技已是能提供智能制造軟硬件解決方案的工業4.0企業，向感知層延伸，先發優勢、垂直整合優勢均顯著。公司的智能管理系統已具有自動化物流、設備狀態控制、品質保證、制造過程、產品設計、經營管理六個模塊，能對產線設備運行過程中的數據進行實時采集、分析和反饋，已具備工業4.0雛形，并且此次投資與公司定增募投項目“智慧工廠制造平臺（含智能制造模塊、智能制造核心零部件、智能物流模塊）”高度契合，強烈看好。

風險因素：新業務拓展不達預期的風險，業績承諾不達預期的風險等。

盈利預測、估值及投資評級：我們維持公司2015/16/17年EPS預測0.21/0.62/0.98元，現價17.2元，接近大股東定增價，對應2016/17年PE為28/17倍，目前3C自動化板塊2016年PE約30倍，鋰電池行業（對應鋰電池隔膜子公司捷力）2016年PE約40倍，給予2016年35倍PE，目標價22元，維持“買入”評級。