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01月29日訊

海立美達：收購聯動優勢，發力互聯網金融

研究機構：華泰證券 評級：買入

海立美達擬發行股份作價30億元收購國內領先的移動金融及電子商務服務提供商：聯動優勢。在獲得巨大業績彈性的同時，公司將利用聯動優勢的大數據運營能力在原有主業中引入供應鏈金融服務，"工業制造+互聯網金融"的雙主業模式值得期待。作價30億元收購聯動優勢。公司公告擬以15.5元/股的價格發行股份1.96億股，作價30億元購買中國移動、銀聯商務及博升優勢持有的聯動優勢科技有限公司91.6%股權。同時聯動優勢將定向回購中國移動持有的剩余8.4%股權并減少注冊資本。公司亦擬非公開發行股份募集配套資金不超過23億元(發行價格未定)用于聯動優勢支付中國移動減資款并投資建設項目。聯動優勢承諾2016-2018年凈利潤不低于2.2、2.6、3.2億元。海立控股承諾2016-2018年凈利潤不低于0.8、1.4、1.8億元。

聯動優勢：移動金融王者。聯動優勢由中國移動與中國銀聯共同設立，是國內領先的移動金融及移動電子商務產業鏈服務提供商，服務用戶近10億人，年信息發送量近580億條，年交易額近3000億元，合作伙伴包括超過60家銀行以及去哪兒、美團、大眾點評等商戶。聯動優勢旗下擁有"U付"綜合支付平臺、"U信"智能金融信息服務平臺、"U慧"移動化本地多應用平臺以及銀信寶、銀信通、惠商+等產品和服務。

雙主業協同效應明顯。通過此次交易，海立美達一方面將通過分享移動信息服務、第三方支付以及供應鏈金融業務的強勁增長潛力，打造"工業制造+互聯網金融"的雙主業模式；另一方面，公司也可以利用聯動優勢在大數據運營方面的技術優勢和項目經驗，結合自身上下游客戶資源優勢，在原有主業中引入供應鏈金融服務，增強上下游合作伙伴粘性，增強采購與銷售能力，鞏固公司在產業鏈中的核心地位。

制造業務轉型升級，布局新能源專用車。2015年公司收購湖北福田專用汽車70%股權，實現由家電、汽車零部件企業向新能源整車企業轉型，不僅將分享新能源汽車市場巨大增長潛力，也將通過進入福田汽車和福田戴姆勒的供應商體系保障產品訂單。

維持"買入"評級：預計2015-2017年EPS分別為0.25/0.30/0.49元。公司2015年積極向新能源整車業務延伸，現又進一步加快轉型步伐，進軍移動金融領域，業績彈性巨大。我們認為并購完成是大概率事件，預計制造業務2017年步入正軌，按照2017年家電配件業績貢獻600萬元、汽車配件業績貢獻5200萬元、專用車業績貢獻9000萬元參考可比公司分部估值給予原業務目標市值45億元；按照聯動優勢2016年備考利潤2.2億元計算，給予目標市值110億元；合計目標市值155億元。按當前股本對應目標價51.60元（未考慮增發），維持"買入"評級。

風險提示：宏觀經濟下行，市場競爭加劇，并購進程存在不確定性。