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美克家居轉型慘不忍睹：多年業績大敗，拿什么完成20%營收目標？

《港灣商業觀察》王心怡 李鐳

(資料圖)

多年轉型失利以及常年盈利能力下滑，美克家居（600337.SH）仿佛如失去了錨點的船只一樣，四處亂撞，主業卻又差強人意。

這種境況下，股東的信心不足也體現在減持上。

6月20日，美克家居發布公告稱，近日，公司收到持股5%以上非第一大股東泰康人壽出具的《公司簡式權益變動報告書》。前期泰康人壽通過集中競價交易方式增持公司股份，因公司近年回購股份注銷，導致其持股比例被動增加至5%以上。泰康人壽通過集中交易方式于2023年6月16日至6月19日期間累計減持公司股份817.73萬股，占公司總股本的0.55%。本次權益變動后，泰康人壽持股比例降至5%以下。

壞消息接踵而來，又似乎互為影響。

01

轉型之敗：從氫能產業基金到小窩金服

6月13日，美克家居發布公告稱，由于宏觀經濟形勢的變化以及市場環境的影響，太倉昆池投資中心（有限合伙）無實質性進展且該產業基金未開展其他對外投資活動。公司基于提升資金使用及運營效率考慮，向太倉昆池申請退出該產業基金，并經太倉昆池全體合伙人一致商議，同意公司從該產業基金退伙。

根據產業基金協議中“清算程序”的相關規定，產業基金管理人上海婁江投資管理中心（有限合伙）啟動基金清算程序，逐步變現產業基金資產，根據變現資產的情況向投資者進行分配。截至本公告披露日，公司已收回全部分配款項，并已完成產業基金的清算工作，至此，公司本次投資產業基金事項終止。

公告詳細介紹稱，2019年1月22日，公司召開七屆董事會第十六次會議，審議通過了關于參與投資氫能產業基金的議案，同意公司與上海婁江、通聯金控（北京）投資有限公司（以下稱“通聯金控”）共同對外投資設立太倉昆池投資中心（有限合伙），其中上海婁江為普通合伙人、公司與通聯金控為有限合伙人。

2019年4月，太倉昆池與Infintium Fuel Cell Systems,Inc.（以下稱“美國英飛騰”）在中國境內的母公司阜新安成企業管理有限公司的控股股東遼寧德爾實業股份有限公司（以下稱“德爾實業”）簽訂《關于英飛騰項目之投資意向書》，同年5月，太倉昆池及其普通管理人上海婁江就英飛騰項目與德爾實業及其相關方簽署了《關于美國英飛騰項目之投資合作協議書》。根據太倉昆池合伙協議的約定，各合伙人需按照投資項目的進度安排分期出資，截至2019年末，公司繳納出資2100萬元。

“由于宏觀經濟形勢的變化以及市場環境的影響，該投資項目無實質性進展且該產業基金未開展其他對外投資活動。公司基于提升資金使用及運營效率考慮，向太倉昆池申請退出該產業基金，并經太倉昆池全體合伙人一致商議，同意公司從該產業基金退伙。根據產業基金協議中“清算程序”的相關規定，產業基金管理人上海婁江啟動基金清算程序，逐步變現產業基金資產，根據變現資產的情況向投資者進行分配。本次清算采用分期變現、分期分配的方式，公司累計收到分配金額2409.77萬元（含投資期間的收益），與出具的《太倉昆池投資中心（有限合伙）清算報告》的清算情況核對一致。近日，公司與上海婁江簽訂了《太倉昆池投資中心（有限合伙）退伙協議》，至此，公司本次投資產業基金事項終止。”美克家居表示。

也就是說，四年時間，在投資氫能產業基金這條道路上，由2100萬投資款，到結束時的2409.77萬元，總回報300多萬元。

著名經濟學家宋清輝告訴《港灣商業觀察》，近些年氫能產業投資旺盛，吸引了一批非主營業務的企業以不同形式參與，像美克家居這種以產業競爭形式參與的市場上也存在，但最終仍然是很失敗，近日的股東減持也不排除是對于公司發展層面的擔憂。

“對任何企業而言，多元化是一個很吸引人的美妙故事，但能不能腳踏實地地做好多元化，則往往與其自身能力差距很大，美克家居這一教訓也值得其他企業借鑒。”

美克家居的多元化夢，多年來從未放棄，但也近乎沒有成果。

2015年，美克家居以1000萬元增資入股小窩金服，增資后持有其11%股權。據美克家居公告介紹，小窩金服成立于2014年3月，號稱是中國首家家庭裝修消費鏈金融互聯網平臺，以家裝貸為切入點，建立互聯網金融平臺。

當時公告顯示，美克家居投資小窩金服，旨在利用雙方在傳統行業、互聯網領域、金融領域、房產開發商等方面的資源優勢，共同打造“互聯網+”戰略，強化美克家居在產業上游的影響力。

02

多年業績慘敗，拿什么完成20%營收目標？

業績方面，今年一季度，美克家居實現營業收入11.17億元，同比增長11.22%；歸屬于上市公司股東的凈利潤相較于上年同期減虧50.13%，為-4902.78萬元。

與此同時，美克家居一季度不同經營模式之下的毛利率都大幅下滑。

對于2023年公司目標，在近期舉行的贛州家具產業博覽會上，美克家居董事、美克國際家居用品股份有限公司副總經理趙晶透露，今年公司瞄準營收同比增長15%-20%的目標。

至少從今年一季度表現上看，美克家居營收尚不達標。如果以近五年更長時間來看，美克家居無論是營收，還是凈利潤都持續敗北。

此外，2018年-2022年，美克家居凈資產收益率分別為9.13%、9.93%、6.73%、5.33%以及-6.95%；總資產收益率分別為5.68%、5.42%、3.85%、2.56%以及-3.00%；毛利率分別為52.16%、52.59%、47.39%、47.79%以及42.21%；凈利率分別為8.46%、8.19%、6.59%、4.24%以及-6.56%，存貨周轉天數分別為274.3天、298.3天、304.4天、278.0天以及317.4天。

與此同時，美克家居資產負債率近五年也大幅飆升，分別為44.98%、42.83%、43.38%、55.70%以及56.87%。以此來看，五年下來，美克家居凈資產收益率、總資產收益率由正轉負，毛利率下滑了近10個百分點，資產負債率也攀升了十幾個百分點。

宋清輝認為，美克家居核心指標近年來持續大降，當引發管理層高度重視，應及時找到經營問題與找到解決辦法，否則這樣的業績表現很難吸引投資者關注，再加上一而再再而三像無頭蒼蠅般轉型拓展新業務，其前景就更加不容樂觀了。（港灣財經出品）