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【資料圖】

《投資者網(wǎng)》特約國金證券(600109)分析師毛銳

周一早盤三大指數(shù)集體低開。開盤之后，指數(shù)出現(xiàn)分化，滬指大部分時間在平盤線下波動，創(chuàng)業(yè)板指則震蕩走高并一度漲超2%。午后，指數(shù)整體轉(zhuǎn)弱并震蕩走低，尾盤階段則橫盤為主。最終，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指分別以跌0.77%、跌0.05%、漲0.65%報收。盤面上，漲停股（剔除ST和未開板次新股）74家，顯示市場情緒較高；個股漲跌比3221：1528，個股平均漲幅1.13%，賺錢效應(yīng)較強(qiáng)，兩市成交額8831億，較前一交易日縮量2.92%。北上資金大幅凈流出逾90億。

昨天三大指數(shù)一小跌、一小漲、一平收，總體上處于平衡。不過，個股整體表現(xiàn)要明顯好于指數(shù)，無論是漲跌比還是平均漲幅，都體現(xiàn)出還不錯的賺錢效應(yīng)。其實(shí)，不單是昨天，這種指數(shù)弱、個股強(qiáng)的格局在最近常常出現(xiàn)，這反映了最近拖累指數(shù)的更多是權(quán)重較大的權(quán)重白馬股，最典型的就是白酒板塊的持續(xù)下挫。而這又主要是來自于北上資金的拋壓，比如上周北上配置型資金凈流出了201.4億，其中食品飲料行業(yè)就占了98億，而食品飲料尤其是其中的白酒龍頭，又恰恰是歷來北上資金的重倉品種。這也從一個側(cè)面反映了在近期大盤的調(diào)整中，北上資金起到了重要的影響。那么，北上資金流出對A股的影響還會持續(xù)多久？最近又能否迎來轉(zhuǎn)機(jī)呢？

近期對北上資金流向影響最大的因素，還是來自于美聯(lián)儲加息的預(yù)期。在這一預(yù)期下，美元兌人民幣匯率不斷攀升，同時中美利差走闊，使得人民幣資產(chǎn)對外資的吸引力減弱。從隔夜離岸美元兌人民幣匯率再度飆升600多個基點(diǎn)、美國2年期和10年期國債收益率雙雙上升來看，這一影響還在持續(xù)。不過，很快就有迎來轉(zhuǎn)機(jī)的希望，而帶來這一希望的就是北京時間周四凌晨美聯(lián)儲11月加息預(yù)期的落地。其中最重要的看點(diǎn)不是加息本身，因?yàn)槭袌鰧@次將加息75個基點(diǎn)已經(jīng)預(yù)期的很充分了，最重要的看點(diǎn)是議息會議中對后續(xù)加息節(jié)奏釋放的信號。在10月21日時，被視作美聯(lián)儲喉舌的華爾街日報記者Nick Timiraos稱，美聯(lián)儲官員考慮11月加息75個基點(diǎn)，但同時將在會議上討論12月放緩加息步伐，部分官員暗示希望明年初停止加息。如果屆時美聯(lián)儲釋放出后續(xù)加息步伐將放緩的信號，就有機(jī)會帶來匯率、利率等一系列拐點(diǎn)，進(jìn)而導(dǎo)致北上資金重新回流A股。

當(dāng)然，A股走勢還是會更多取決于自身基本面。而在這方面，銳叔在最近的早評中也從多個角度進(jìn)行了分析。首先，當(dāng)前市場估值已經(jīng)來到了歷史上罕見的低估區(qū)域，換句話說，已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比。此外，由于集中納稅等因素所造成造成的10月底流動性偏緊局面也已過去，加上現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面明顯好于“4月底”，預(yù)計市場后續(xù)下跌空間已十分有限，并有望在前期低點(diǎn)2863附近重新企穩(wěn)。而站在中期角度上，基于當(dāng)前市場的估值底，以及最近早評中分析的——經(jīng)濟(jì)有望延續(xù)回升態(tài)勢+政策有望再度發(fā)力+外部環(huán)境有望逐步改善，銳叔仍看好今年最后兩個月時間A股將迎來一段“暖冬”行情。至于外部因素和北上資金動向上的變局，更多起到的是催化劑的作用，或可幫助A股行情盡快形成轉(zhuǎn)折。

板塊和熱點(diǎn)方面，昨天盤面上，行業(yè)方面，按不加權(quán)方式排序，軟件服務(wù)、IT設(shè)備、航空等漲幅居前，煤炭、旅游、運(yùn)輸服務(wù)等跌幅居前。題材方面，結(jié)合漲停個股數(shù)量和板塊指數(shù)漲幅，信創(chuàng)、大數(shù)據(jù)、智慧政務(wù)、國資云、信息安全等尤其活躍。

昨天早評中提示的全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)相關(guān)題材受到資金熱烈追捧，大漲的信創(chuàng)、大數(shù)據(jù)、智慧政務(wù)、國資云、信息安全等都與這個方向相關(guān)。以資金的這種參與力度來看，相關(guān)題材的熱度仍有望在短線上延續(xù)，不過需要提醒大家注意的是，政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)相關(guān)題材中有一部分與前期大熱點(diǎn)信創(chuàng)重疊，而信創(chuàng)板塊中不少個股短期累計漲幅已較大，追漲還須謹(jǐn)慎，盡量選擇其中較晚啟動且股價尚處低位的個股來關(guān)注。此外，全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系是數(shù)字經(jīng)濟(jì)的重要基礎(chǔ)設(shè)施，而在最新消息面的催化下，作為數(shù)字經(jīng)濟(jì)重要基礎(chǔ)設(shè)施另一題材，或有望來搶占風(fēng)頭，那就是數(shù)字貨幣。

消息面上，10月26日，香港金融管理局聯(lián)合國際清算銀行(香港)創(chuàng)新中心、泰國中央銀行、中國人民銀行數(shù)字貨幣研究所，以及阿聯(lián)酋中央銀行，發(fā)布了《“貨幣橋”項(xiàng)目：通過央行數(shù)字貨幣(CBDC)連接各經(jīng)濟(jì)體》報告。《報告》指出，與其他多邊CBDC項(xiàng)目的不同之處在于，該試行是直接在平臺上(而非境內(nèi)支付系統(tǒng))進(jìn)行真實(shí)交易的最終結(jié)算，并且包括了直接代表企業(yè)客戶進(jìn)行交易的支付和接收銀行(而非銀行間轉(zhuǎn)賬)。通過公共平臺，商業(yè)參與者可以在多個司法管轄區(qū)的央行資金安全保障下直接進(jìn)行點(diǎn)對點(diǎn)支付。數(shù)字貨幣橋項(xiàng)目希望打造一個中央銀行、商業(yè)銀行高效、低成本向多國數(shù)字貨幣開放的通用平臺，為中央銀行和商業(yè)參與者構(gòu)建一個可以直接鏈接的網(wǎng)絡(luò)，以大幅提升國際貿(mào)易流動和跨境業(yè)務(wù)的便利性。在當(dāng)前國際形勢下，政策更加強(qiáng)調(diào)“安全”，而“安全”也成為市場的主線，如近期表現(xiàn)最強(qiáng)的信創(chuàng)就是屬于“安全”這一主線。而在國家安全上，金融安全的重要性不言而喻。2022年以來，俄烏沖突后以美國為首的西方國家對俄羅斯進(jìn)行全方位制裁，其中金融領(lǐng)域、信息技術(shù)領(lǐng)域的制裁手段眾多，也反映出當(dāng)今全球環(huán)境下自主可控的重要性。我國無論是加強(qiáng)跨境支付體系建設(shè)，亦或是推出數(shù)字人民幣，都是不斷加強(qiáng)金融安全自主可控建設(shè)的重要手段，結(jié)合金融信創(chuàng)的高景氣推進(jìn)，整個金融IT板塊再次迎來關(guān)注。

最近還有一個大類板塊在悄然走強(qiáng)，那就是科創(chuàng)板。10月以來，上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300指數(shù)分別下跌3.59%、3.50%、1.68%、6.93%；上周上證指數(shù)、深成指、創(chuàng)業(yè)板指、滬深300指數(shù)則分別下跌4.05%、4.74%、6.04%、5.39%。但與此同時，科創(chuàng)50指數(shù)卻走出了相對獨(dú)立的行情，10月以來上漲了5.78%，上周則上漲了2.66%。昨天，科創(chuàng)50仍延續(xù)近期相對強(qiáng)勢的表現(xiàn)，領(lǐng)漲幾個大類指數(shù)。而科創(chuàng)板近期走強(qiáng)的背后是其順應(yīng)國家科技自主戰(zhàn)略趨勢，再加上做市交易和成長指數(shù)發(fā)布的短期催化。此外，科創(chuàng)50指數(shù)估值與盈利的性價比高，2023年預(yù)測PE26倍，凈利潤增長28.6%，顯著高于中證500和中證1000指數(shù)17.5%和11.8%的預(yù)測增速，同期PEG水平僅0.7，顯現(xiàn)配置性價比。在最近披露的公募基金三季報中，也體現(xiàn)了機(jī)構(gòu)對科創(chuàng)板的青睞。從三季度基金板塊配置來看，與二季度相比，科創(chuàng)板配置比例從5.10%升至7.22%，首次實(shí)現(xiàn)超配，超配比例達(dá)0.15%。相比之下，主板配置比例下降，自75.45%將至73.01%，低配7.10%；創(chuàng)業(yè)板配置比例上升，自19.29%微升至19.66% ，超配7.05%；北證配置比例微降，自0.15%降至0.11%，低配0.11%。總體來看，科創(chuàng)板今年7月迎來大非三年解禁期，加之美聯(lián)儲加息預(yù)期及外圍局勢影響，板塊估值持續(xù)回落，高估值逐漸消化，優(yōu)質(zhì)個股配置價值逐漸顯現(xiàn)，后續(xù)仍可繼續(xù)挖掘其中機(jī)會，重點(diǎn)是聚焦公司的自主可控與轉(zhuǎn)型升級的硬科技能力，并結(jié)合科創(chuàng)板個股估值、盈利及近期熱度。此外，10月28日14家做市商共發(fā)布50個做市交易股票公告,這些科創(chuàng)板做市標(biāo)的股票，以及相關(guān)做市券商，也可適當(dāng)逢低關(guān)注。

操作策略：

周一大盤雖然表現(xiàn)一般，但從整體個股表現(xiàn)來看，市場有初步企穩(wěn)跡象。短線來看，走勢雖然還有一些不確定性，但現(xiàn)階段國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面明顯好于“4月底”，預(yù)計市場后續(xù)下跌空間有限，并有望在前期低點(diǎn)2863附近重新企穩(wěn)。拉長時間來看，當(dāng)前上證指數(shù)對應(yīng)的市盈率已低于多次歷史大底時的水平，對應(yīng)的市凈率則創(chuàng)歷史最低，即已具備極高的中長期安全邊際及投資性價比；而宏觀經(jīng)濟(jì)和上市公司業(yè)績改善的大趨勢不變，加之穩(wěn)增長需求下國內(nèi)流動性寬松態(tài)勢有望維持，四季度市場仍有望演繹出一段“暖冬行情”。另外，參考A股以往4次出現(xiàn)估值底后，均出現(xiàn)V型反轉(zhuǎn)走勢，操作上，建議輕倉者逢低加倉為主；重倉者則可繼續(xù)持股為主，耐心等待后期行情回暖。

（國金證券毛銳 SAC執(zhí)業(yè)編號：S1130622080021）