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01月05日訊

2016年首個(gè)交易日，滬深300連續(xù)觸發(fā)兩級(jí)熔斷閾值。對(duì)此，瑞銀證券中國首席策略分析師高挺發(fā)表報(bào)告表示，昨日午后的拋售更多地是由于市場心理不穩(wěn)定所造成的，而熔斷機(jī)制在一定程度上放大了市場的恐慌情緒，預(yù)期這樣的大跌不會(huì)延續(xù)。

滬深300連續(xù)觸發(fā)兩級(jí)熔斷閾值。2016年首個(gè)交易日，A股開盤即走弱。午盤開市后13分鐘滬深300指數(shù)觸發(fā)-5%的一級(jí)熔斷閾值，休市15分鐘后，又于13：34分觸及-7%的二級(jí)熔斷，三大交易所暫停交易直至收市。截至收盤，上證綜指下跌6.86%，創(chuàng)業(yè)板/中小板分別下跌8.21%/8.23%，兩市共計(jì)1318只個(gè)股跌停，僅41只個(gè)股上漲。

熔斷機(jī)制或在一定程度上增大了拋壓。從全天的走勢來看，早盤大部分時(shí)間滬深300跌幅都徘徊在-4%附近，而下午觸發(fā)一級(jí)熔斷復(fù)盤后，短短6分鐘里跌幅就從5%擴(kuò)大到了7%，同時(shí)成交額迅速放量（滬深300成分最后6分鐘成交約165億、占全天成交額11%）。從這個(gè)角度看，瑞銀證券認(rèn)為，熔斷機(jī)制很可能對(duì)投資者的心理層面造成了一定壓力，對(duì)流動(dòng)性的擔(dān)憂促使投資者加快了拋售，進(jìn)而加劇了最后的下跌。

短期情緒面因素疊加誘發(fā)下跌

不必過分悲觀。瑞銀證券表示，在大股東減持禁令即將到期、年初機(jī)構(gòu)調(diào)倉、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)（PMI）不達(dá)預(yù)期、新股供應(yīng)等因素的共同作用下，市場面臨一定的下行壓力。但是這些因素并不能構(gòu)成大跌的充分條件。昨日午后的拋售更多地是由于市場心理不穩(wěn)定所造成的，而熔斷機(jī)制在一定程度上放大了市場的恐慌情緒，導(dǎo)致過度反應(yīng)。因此，并不認(rèn)為這樣的大跌會(huì)延續(xù)。

一季度有望迎來改革政策紅利。瑞銀證券對(duì)一季度看法偏正面。隨著兩會(huì)召開、“十三五”規(guī)劃出臺(tái)，認(rèn)為改革政策紅利有望集中釋放，支持A股估值水平緩步提升。當(dāng)然，考慮到股市風(fēng)險(xiǎn)偏好短期很難迅速回升，小盤股高估值也可能會(huì)受到業(yè)績不達(dá)預(yù)期的制約，市場總體上行空間可能較為有限。