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12月17日訊

北京時間17日凌晨三時，美聯(lián)儲宣布將基準(zhǔn)利率上調(diào)25個基點，美聯(lián)儲08年以來實施了7年的零利率政策正式終結(jié)。

海通證券認(rèn)為，美元加息標(biāo)志著全球流動性出現(xiàn)正式拐點，美國步入加息周期，2016年至少還有兩次加息。美元短期走弱概率大，新興市場勢必動蕩，防范風(fēng)險為先。

海通證券指出，美元是全球水龍頭，其占全球外匯儲備、外匯交易等的比重超過50%，因此美元加息標(biāo)志著全球流動性出現(xiàn)正式拐點。美國是以內(nèi)需為主的經(jīng)濟，歷史經(jīng)驗表明，其加息政策主要關(guān)注國內(nèi)經(jīng)濟變化，尤其是就業(yè)和核心物價走勢。當(dāng)前美國5%的失業(yè)率已經(jīng)低于94和04年加息時的水平，雖然總體通脹依然較低，但持續(xù)改善的就業(yè)讓美聯(lián)儲對于中期實現(xiàn)2%的通脹目標(biāo)充滿信心，這意味著美國具備啟動一輪加息周期的條件。從過去5輪加息周期的經(jīng)驗看，每一次加息周期的累積加息幅度都超過300bp。結(jié)合議息會議最新點陣圖和美國期貨市場預(yù)測，下一次加息大概率在2016年4月份啟動，16年至少還有兩次加息，16年末的利率水平應(yīng)在1%甚至以上，預(yù)計本輪美國加息的終點或在2019年，最終聯(lián)邦基金利率會達(dá)到3%-3.5%左右。

對新興市場而言，海通證券認(rèn)為，美元是全球“水龍頭”，其加息標(biāo)志著全球流動性拐點，80年代后美國5輪加息都引發(fā)了區(qū)域性金融危機，本輪或也難以幸免，因而16年美國加息是全球尤其是新興市場最大的風(fēng)險。馬來西亞、阿根廷、智利、印尼、俄羅斯、巴西等國外債占外匯儲備比重均在100%以上，風(fēng)險值得警惕。

對資本市場而言，海通證券認(rèn)為，股債短期回落概率均較大，應(yīng)高度警惕垃圾債風(fēng)險。根據(jù)近三輪加息經(jīng)驗，受資金面收緊影響，加息后美國和新興市場的股市、債市均可能走弱。此外，美聯(lián)儲加息意味著“便宜錢”時代將要結(jié)束，資產(chǎn)收益率回升，資金會向低風(fēng)險資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，垃圾債可能會被“踩踏”式拋售。很多垃圾債又集中在大宗商品相關(guān)行業(yè)，風(fēng)險更高，值得高度警惕。

對外匯市場而言，海通證券認(rèn)為，美元短期走弱概率大，高息新興貨幣獲喘息，英鎊、歐元或可反彈。從近三次加息的經(jīng)驗看，加息前因預(yù)期效應(yīng)美元指數(shù)大幅走強，加息后因預(yù)期兌現(xiàn)反而走弱。本輪在加息預(yù)期驅(qū)動下，美元指數(shù)從80左右一度飆升至100，加息兌現(xiàn)后走弱是大概率事件。而盧布、雷亞爾等高息新興貨幣短期內(nèi)在套息盤推動下存反彈機會。此外，歐洲經(jīng)濟也在復(fù)蘇，市場也開始預(yù)期英國加息，未來英鎊、歐元或?qū)⒆邚姟?/p>