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7月25日晚，李彥宏和愛(ài)奇藝首席執(zhí)行官龔宇代表買方財(cái)團(tuán)致信百度董事會(huì)，宣布放棄愛(ài)奇藝私有化，歷時(shí)五個(gè)月的愛(ài)奇藝私有化計(jì)劃就這么夭折了。

在信中，百度這樣解釋：

“買方財(cái)團(tuán)在與三名獨(dú)立董事組成的特別委員會(huì)進(jìn)行了多輪溝通談判后，由于在交易結(jié)構(gòu)和購(gòu)買價(jià)格等方面未能達(dá)成一致，買方財(cái)團(tuán)決定撤回要約，終止收購(gòu)百度所持有的全部80.5%愛(ài)奇藝股份的計(jì)劃。”

其實(shí)，愛(ài)奇藝私有化以來(lái)的五個(gè)月，愛(ài)奇藝與同期也在進(jìn)行私有化的競(jìng)品優(yōu)酷土豆都經(jīng)歷了很多，如今兩者結(jié)果截然不同。讓我們先看下這幾個(gè)月里愛(ài)奇藝經(jīng)歷了什么。

2015年11月6日，阿里巴巴宣布私有化優(yōu)酷土豆，作價(jià)47.7億美元收購(gòu)優(yōu)酷土豆剩余股份(此時(shí)優(yōu)土賬面有10億元美金)。

2016年2月12日，李彥宏與愛(ài)奇藝CEO龔宇向大股東百度提出以MBO(管理層收購(gòu))方式私有化愛(ài)奇藝，收購(gòu)百度持有的愛(ài)奇藝80.5%股份，并對(duì)愛(ài)奇藝估值28億美元。

2016年4月6日，優(yōu)酷土豆私有化完成，成為阿里巴巴全資子公司，并啟動(dòng)3年內(nèi)在國(guó)內(nèi)上市計(jì)劃。

2016年5月24日，愛(ài)奇藝MBO項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)曝光，計(jì)劃書(shū)顯示愛(ài)奇藝計(jì)劃于2017年借殼A股上市，到2020年底前，投資人通過(guò)A股退出累計(jì)實(shí)現(xiàn)3.3x收益，內(nèi)部收益率達(dá)27%，屆時(shí)上市公司的市值將達(dá)1100億元。

2016年7月19日，百度股東Acacia Partners發(fā)表公開(kāi)信反對(duì)愛(ài)奇藝私有化，并提了5點(diǎn)建議。

2016年7月25日，百度宣布放棄愛(ài)奇藝MBO，愛(ài)奇藝私有化計(jì)劃終止。

最初，愛(ài)奇藝決定私有化主要基于三個(gè)考量：提高愛(ài)奇藝在國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)的融資能力;優(yōu)化百度的賬面;航母計(jì)劃之一，增加愛(ài)奇藝的創(chuàng)新力競(jìng)爭(zhēng)力。愛(ài)奇藝同優(yōu)酷土豆一樣，打算分別完成“私有化——國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)上市”兩個(gè)標(biāo)準(zhǔn)動(dòng)作。

但在這條路上，主要經(jīng)歷了兩個(gè)難處：業(yè)務(wù)虧損嚴(yán)重、預(yù)期中的唯一上市途徑“戰(zhàn)略新興板”或被刪除。

愛(ài)奇藝一直屬于嚴(yán)重虧損狀態(tài)，2013年、2014年、2015年分別虧損為7.43億元、11.1億元、23.8億元。但據(jù)百度內(nèi)部人士透露，百度為了給愛(ài)奇藝“輸血”，第三季度的運(yùn)營(yíng)利潤(rùn)率被拉低了5.4%。這種虧損狀態(tài)一是不利于愛(ài)奇藝私有化時(shí)尋找大投資人，二是不利于之后的上市。

另一方面，今年3月，“十三五”規(guī)劃綱要草案的修訂中刪除了“戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)新興板”，但在5月，據(jù)《華爾街日?qǐng)?bào)(博客,微博)》報(bào)道，上交所或?qū)⑼瞥?ldquo;戰(zhàn)略新興板”，以承接從中概股退市但卻沒(méi)資格IPO的企業(yè)。“戰(zhàn)略新興板”的不確定性讓私有化之后的上市動(dòng)作有了變數(shù)，不過(guò)這個(gè)現(xiàn)在只是優(yōu)酷土豆的煩惱了。

如上，困難重重，因此愛(ài)奇藝在宣布私有化的最初，便給出了一個(gè)相對(duì)低價(jià)(約優(yōu)土市值的六成)，以吸引投資者。

今年5月愛(ài)奇藝MBO項(xiàng)目計(jì)劃書(shū)曝光，愛(ài)奇藝方面表示該項(xiàng)目書(shū)未經(jīng)官方授權(quán)，但也并沒(méi)有直接否認(rèn)其內(nèi)容真實(shí)性。在計(jì)劃書(shū)中，愛(ài)奇藝承諾的“于2017年借殼A股上市，到2020年底前，投資人通過(guò)A股退出累計(jì)實(shí)現(xiàn)3.3x收益，內(nèi)部收益率達(dá)27%”(這表示，若愛(ài)奇藝2017年若上市成功，投資人資產(chǎn)鎖定3年，2020年投資人成功套現(xiàn)退出)。

上市的不確定性注定了愛(ài)奇藝最好可以吸引一個(gè)大的資本方作為其投資人，這類投資人不論愛(ài)奇藝的上市、盈虧情況如何，都不會(huì)追著愛(ài)奇藝要債，而是重在布局。因此當(dāng)時(shí)我們認(rèn)為，愛(ài)奇藝的最好的投資人是萬(wàn)達(dá)——不缺錢，需要線上入口。然而這樣大股東并未向愛(ài)奇藝伸出橄欖枝。

7月19日，百度股東Acacia Partners發(fā)表公開(kāi)信指責(zé)愛(ài)奇藝估值過(guò)低，認(rèn)為愛(ài)奇藝私有化有損百度股東的長(zhǎng)期利益，并向百度提出了5點(diǎn)建議。但這并不會(huì)是此時(shí)百度終止愛(ài)奇藝私有化的原因，因?yàn)榘俣人接谢瘣?ài)奇藝必經(jīng)深思熟慮，Acacia Partners持股不多且建議不合理，百度方面不可能采納。

愛(ài)奇藝的私有化之路磕磕絆絆，并最終失敗了。

總體說(shuō)來(lái)，愛(ài)奇藝私有化失敗的最主要原因是沒(méi)有找到一個(gè)合適的投資人，百度只能忍痛再將這個(gè)吃錢的娃接回家。