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本報記者陳植上海報道

“過去一個月，投資者資金贖回壓力基本沒有減少。”一位涉足融資租賃資產(chǎn)證券化的P2P機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人說。他認(rèn)為，自己也是e租寶事件的間接受害者。

此前，e租寶一直標(biāo)榜自己屬于融資租賃類P2P業(yè)務(wù)模式，其因涉嫌非法集資遭警方調(diào)查后，不少投資者將融資租賃類P2P與自融行為劃上等號，紛紛撤離資金避險。

“反過來思考，e租寶事件爆發(fā)也促進(jìn)了融資租賃類P2P業(yè)務(wù)的回歸健康發(fā)展。”上述機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人直言。此前，不少互聯(lián)網(wǎng)理財機(jī)構(gòu)的操作模式類似e租寶，更多的是將融資租賃類P2P業(yè)務(wù)作為吸引投資者的“噱頭”，e租寶事件爆發(fā)后，不少P2P機(jī)構(gòu)開始向合規(guī)經(jīng)營轉(zhuǎn)型。

該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，轉(zhuǎn)型道路頗為艱難，一方面是經(jīng)濟(jì)增速放緩，令煤炭開采、基建等行業(yè)的融資租賃項目面臨嚴(yán)峻經(jīng)營風(fēng)險，P2P機(jī)構(gòu)稍不留心就會“踩雷”；另一方面隨著資產(chǎn)端競爭日益激烈，導(dǎo)致優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)變得稀缺，不少P2P機(jī)構(gòu)要確保低壞賬風(fēng)險，需以犧牲業(yè)務(wù)增長速度為代價。

自融“貓膩”曝光

隨著P2P機(jī)構(gòu)競爭的加劇，優(yōu)質(zhì)借款人資源正變得稀缺，不足以支撐其業(yè)務(wù)的快速增長；反之，P2P機(jī)構(gòu)為吸收更多借款人而降低風(fēng)控審核門檻，又將面臨更高的壞賬率。

相比而言，融資租賃類P2P業(yè)務(wù)的投資安全性，被眾多P2P機(jī)構(gòu)作為持續(xù)吸引投資者、快速壯大資產(chǎn)管理規(guī)模的利器。

在這一交易模式中，融資租賃公司作為借款方，將設(shè)備租賃給承租企業(yè)，并以承租方每月等額本息的應(yīng)收賬款作為此次借款的擔(dān)保，且把設(shè)備的物權(quán)質(zhì)押給P2P機(jī)構(gòu)，并在中國人民銀行下屬的中登網(wǎng)進(jìn)行登記。真正從事融資租賃業(yè)務(wù)的公司，會對租賃設(shè)備進(jìn)行投保，即使設(shè)備丟失或損壞也由保險公司進(jìn)行賠償，并且與設(shè)備出售公司簽訂回購協(xié)議以便快速處理設(shè)備。因此，相較于其他模式的單層風(fēng)控保障，融資租賃模式有借款機(jī)構(gòu)、承租人、設(shè)備三層還款保障來保護(hù)投資人的資金安全。即使承租企業(yè)倒閉，融資租賃公司也倒閉，平臺還可以通過處理設(shè)備收回投資。

上述P2P機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人坦言，在實(shí)際操作過程中，不少P2P機(jī)構(gòu)在效仿e租寶“掛羊頭賣狗肉”的做法，即通過設(shè)立關(guān)聯(lián)融資租賃公司，由后者發(fā)出虛假的融資租賃類P2P產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)自融目的。

“如果仔細(xì)觀察這些關(guān)聯(lián)融資租賃公司的財務(wù)狀況，就能發(fā)現(xiàn)其中存在很多自融的貓膩。”他透露，按理融資租賃公司在租賃項目生效前，會預(yù)先向承租企業(yè)收取合同總金額的15%作為保證金以及第一期等額本息還款，但與P2P平臺關(guān)聯(lián)的這些融資租賃公司未必?fù)碛羞@類收入，所謂的融資租賃類P2P產(chǎn)品，本質(zhì)上是貸款類融資產(chǎn)品。

上述負(fù)責(zé)人看來，盡管不少P2P機(jī)構(gòu)的操作流程未必合規(guī)，但靠著融資租賃類P2P安全性高的“金字招牌”，依然能吸引到不少投資者。

但隨著e租寶事件的爆發(fā)，這種虛假操縱模式變得難以維系，也迫使這些P2P機(jī)構(gòu)開始業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，積極尋找優(yōu)質(zhì)融資租賃物資產(chǎn)標(biāo)的，完善自身合規(guī)經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)。

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者多方了解到，近期不少銀行為了防控一般性融資租賃公司“通道類”業(yè)務(wù)存在的信用風(fēng)險、法律風(fēng)險和操作風(fēng)險，紛紛暫停與一般性融資租賃公司（不包括銀監(jiān)會批準(zhǔn)成立的金融租賃公司）開展各種類型的通道類銀租業(yè)務(wù)合作，讓P2P機(jī)構(gòu)有機(jī)會“撿漏”，獲取不少優(yōu)質(zhì)融資租賃資產(chǎn)標(biāo)的。

“不過，銀行之所以叫停銀租業(yè)務(wù)合作，在某種程度上是擔(dān)心融資租賃公司的經(jīng)營風(fēng)險與項目風(fēng)險。P2P機(jī)構(gòu)能否守住風(fēng)控底線，無疑面臨不小的挑戰(zhàn)。”上述負(fù)責(zé)人坦言，在P2P機(jī)構(gòu)爭相爭奪優(yōu)質(zhì)融資租賃標(biāo)的物同時，部分同行卻悄悄放慢了業(yè)務(wù)擴(kuò)張速度。

平衡風(fēng)控提升與規(guī)模擴(kuò)張

21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者了解到，專注融資租賃類P2P業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)理財機(jī)構(gòu)今日捷財獲得西藏珠峰（600338.SH）的戰(zhàn)略投資后，2016年定下了10億元資產(chǎn)端的發(fā)展目標(biāo)。

考慮到今日捷財2015年的資產(chǎn)管理規(guī)模已達(dá)約6億元，在P2P機(jī)構(gòu)動輒翻倍快速增長的背景下，這個目標(biāo)多少顯得有些保守。今日捷財宣稱，其目前仍保持著“零壞賬、零逾期”的記錄。

“公司董事會原想將資產(chǎn)端發(fā)展目標(biāo)定在8億元，但考慮到企業(yè)成長的需要，最后調(diào)整到10億元。”今日捷財CEO張堅卿告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報道記者。

在張堅卿看來，隨著國內(nèi)經(jīng)濟(jì)發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，不同行業(yè)融資租賃項目的風(fēng)險正出現(xiàn)分化。比如煤炭價格持續(xù)下滑，令煤炭開采類設(shè)備租賃項目面臨一定的違約風(fēng)險；國內(nèi)基建投資增速下滑、房地產(chǎn)市場調(diào)控也讓基建類、房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)類設(shè)備租賃項目存在經(jīng)營風(fēng)險。

“今年我們想更多選擇醫(yī)療設(shè)備、汽車、教育、高端機(jī)械加工等朝陽行業(yè)的融資租賃公司獲取優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，以保證租賃設(shè)備的變現(xiàn)能力，降低風(fēng)險。”張堅卿透露。

融資租賃項目能否兌付，與融資租賃公司兜底能力息息相關(guān)，所以他要求融資租賃公司首先要在銀行、信托、證券子公司獲得授信或發(fā)布理財產(chǎn)品；其次，在項目風(fēng)控環(huán)節(jié)加強(qiáng)事前、事中、事后的風(fēng)險管理，包括時時跟蹤租金履約、承租方企業(yè)經(jīng)營和財務(wù)最新狀況等。

張堅卿表示，這的確會造成今日捷財業(yè)務(wù)發(fā)展增速放慢。但在e租寶事件爆發(fā)后，融資租賃類P2P業(yè)務(wù)只有實(shí)現(xiàn)零壞賬零逾期，才有可能讓投資者重拾信心。

這也是他選擇西藏珠峰作為戰(zhàn)略投資者的重要原因之一。在他看來，與上市公司開展股權(quán)合作，除了獲得一定的信譽(yù)背書，更重要的是上市公司能帶來大量有色金屬開采設(shè)備租賃物的資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)，便于他們挑選優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)端標(biāo)的。

“圍繞優(yōu)質(zhì)融資租賃類資產(chǎn)的爭奪，各家P2P機(jī)構(gòu)已各顯神通。”上述P2P機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人坦言，他們的做法是選取股權(quán)投資行業(yè)排名靠前的融資租賃公司，通過股權(quán)合作優(yōu)先獲得優(yōu)質(zhì)租賃資產(chǎn)。

張堅卿看來，在e租寶事件爆發(fā)后，融資租賃類P2P業(yè)務(wù)還會迎來更多變革，除了優(yōu)質(zhì)融資租賃類資產(chǎn)的激烈爭奪，不少P2P機(jī)構(gòu)也開始改變獲客方式與產(chǎn)品模式，即不再將融資租賃類P2P產(chǎn)品簡單包裝成固定收益類產(chǎn)品，而是針對具有一定風(fēng)險承受能力的投資者設(shè)計權(quán)益型融資租賃類P2P產(chǎn)品，拓寬獲客渠道同時滿足其高收益訴求。

（編輯：馬春園，郵箱macy@21jingji.com）