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9月24日是債券通“南向通”開通首日，首批13家做市商成員機(jī)構(gòu)及41家境內(nèi)投資機(jī)構(gòu)的交易員緊密備戰(zhàn)，多家機(jī)構(gòu)在當(dāng)日上午完成了首批交易。

第一財(cái)經(jīng)記者采訪了直接參與“南向通”的交易員。交通銀行(下稱“交行”)金融市場部高級經(jīng)理王之劍對記者稱，近期參與方都在緊密備戰(zhàn)，此次“南向通”的投資范圍涵蓋香港市場交易流通的所有債券，可進(jìn)一步拓寬投資渠道、豐富投資策略。“鑒于當(dāng)前香港市場港元和點(diǎn)心債的成交占比較大，機(jī)制也相對完善，預(yù)計(jì)在‘南向通’開通初期，投資者對點(diǎn)心債、港幣債比較感興趣，而未來中資美元債等或是更具潛力的品種之一，可以滿足不同的收益、風(fēng)險(xiǎn)偏好。”

首批交易落地

據(jù)記者了解，交易首日，交行總行作為首批投資者與4家境外做市商達(dá)成9筆交易，交行香港分行作為首批“南向通”做市商與16家境內(nèi)投資者達(dá)成20筆交易，交易涵蓋人民幣、港元、美元等多個幣種，債券品種包括國債、央票、香港政府債、政策性金融債和中資美元債等各個品種。

此外，還有多家中、外資機(jī)構(gòu)參與了首批交易。例如，中金公司于24日上午成功通過合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(QDII)資產(chǎn)管理計(jì)劃參與“南向通”，投資境外債券市場;匯豐在香港和內(nèi)地分別作為做市商和境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者開展了首批交易;渣打中國分別通過托管模式和互聯(lián)互通模式，參與了“南向通”的首日多幣種交易，并開展了渣打中國首筆“南向通”項(xiàng)下外匯資金兌換業(yè)務(wù)。此外，渣打香港作為“南向通”的做市商，參與了“南向通”的首日交易;花旗銀行也作為首批“南向通”境內(nèi)投資者在上線首日成功完成交易。

當(dāng)前，“南向通”交易標(biāo)的涵蓋了香港市場交易流通的所有券種。不過，境內(nèi)外債市差異顯著，包括久期結(jié)構(gòu)、收益率、流動性等。例如，投資級債券在境內(nèi)有一定優(yōu)勢，但高收益?zhèn)男詢r比在境外更高，因此“南向通”擴(kuò)容將是循序漸進(jìn)的過程。

“這可能也解釋了為何央行將首批內(nèi)地投資者定為公開市場業(yè)務(wù)一級交易商中的41家銀行類金融機(jī)構(gòu)，部分銀行對香港債券市場已有涉及，對交易環(huán)境也比較熟悉。”王之劍表示。此外，QDII和人民幣合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者(RQDII)也包括在境內(nèi)投資者范圍中。

目前，個人投資者雖然不能直接購買香港債券市場交易流通的債券，但可以通過購買相關(guān)機(jī)構(gòu)發(fā)行的跨境理財(cái)?shù)确绞剑硎芨佣鄻踊睦碡?cái)渠道和產(chǎn)品。

事實(shí)上，“南向通”更是兩地基礎(chǔ)設(shè)施高水平互聯(lián)的體現(xiàn)。王之劍對記者表示，交易機(jī)制上，債券通“南向通”充分借鑒了“北向通”的成功經(jīng)驗(yàn)，通過交易中心與上海清算所、人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)、債務(wù)工具中央結(jié)算系統(tǒng)(CMU)、彭博、Tradeweb等基礎(chǔ)設(shè)施和交易平臺的通力合作，實(shí)現(xiàn)交易信息流和結(jié)算清算的互聯(lián)互通，積極發(fā)揮內(nèi)地和香港金融基礎(chǔ)設(shè)施之間的協(xié)同作用，有效連接境內(nèi)投資者與境外報(bào)價商，最大程度支持境內(nèi)投資者對于多幣種境外債券交易、多樣化托管結(jié)算路徑的需求。

此前，香港金管局副總裁劉應(yīng)彬表示，由于金管局中央結(jié)算系統(tǒng)對接內(nèi)地人民幣跨境支付系統(tǒng)(CIPS)，暫只支持港元和人民幣，所以CMU托管的債券“南向通”暫亦只限上述兩貨幣，如果有QDII資格，可用托管行存入債券，此渠道則可買賣所有幣種債券。

他表示，金管局與內(nèi)地監(jiān)管部門溝通，希望CMU和CIPS的對接可盡快提升系統(tǒng)，并為更多投資者提供多幣種債券“南向通”服務(wù)。

這些標(biāo)的最受關(guān)注

從首批交易品種來看，各類券種都有涉及，人民幣、美元、港元計(jì)價的資產(chǎn)都囊括其中。不過，多數(shù)交易員認(rèn)為，點(diǎn)心債和港幣債在初始階段可能更受歡迎。

王之劍稱，當(dāng)前香港債券市場港幣債和點(diǎn)心債的成交占比較大，機(jī)制也相對完善，具備一定吸引力。

“據(jù)我們了解，預(yù)計(jì)在‘南向通’開放初期，從風(fēng)險(xiǎn)、投資性價比等綜合考慮，投資者對點(diǎn)心債、港幣債比較感興趣，同時未來中資美元債等或是更具潛力的品種之一，能夠豐富境內(nèi)投資者的標(biāo)的選擇，滿足不同的風(fēng)險(xiǎn)偏好。”他稱。

具體而言，在香港債券市場中，通過CMU進(jìn)行托管及結(jié)算的債務(wù)工具中，港元債和人民幣債分列前二。港元債中，外匯基金票據(jù)/債券和香港特區(qū)政府債是最主要的港元債務(wù)工具發(fā)行主體;點(diǎn)心債中，央票、國債和金融債是近年來的主要發(fā)行品種;當(dāng)前中資美元債的市場規(guī)模發(fā)展迅速，香港聯(lián)交所是主要上市場所，其中以企業(yè)債、金融債和地產(chǎn)債為主。

機(jī)構(gòu)將迎更多“商機(jī)”

除了更多債券交易機(jī)會，“南向通”對機(jī)構(gòu)還意味著更多商機(jī)。

“‘南向通’對香港市場的活躍作用充分發(fā)揮后，未來中資行在承銷發(fā)行方面可以扮演更多角色，推動在香港市場發(fā)行更多債券。” 王之劍對記者稱。

例如，早在9月14日，深圳市財(cái)政局發(fā)布深圳市2021年赴香港發(fā)行離岸人民幣地方政府債券承銷商等機(jī)構(gòu)名單，承銷商包括工銀亞洲、花旗銀行、渣打銀行、瑞穗證券、摩根大通等16家機(jī)構(gòu)。

市場共識也在于，“南向通”未來將不斷完善機(jī)制，持續(xù)豐富參與機(jī)構(gòu)。王之劍表示，一方面，可逐步在境內(nèi)債券登記結(jié)算機(jī)構(gòu)托管債券模式下納入更多元化幣種，使得境內(nèi)投資者可以通過上清所單一賬戶完成全幣種債券投資，進(jìn)一步便利南向通投資流程;同時，在初期市場順利發(fā)展的基礎(chǔ)上，可考慮逐步引入更多的活躍交易商，并吸引更多的資管類投資者參與交易，進(jìn)一步促進(jìn)市場的活躍程度和多元發(fā)展;此外，未來現(xiàn)券交易運(yùn)行成熟后，進(jìn)一步探討在“南向通”項(xiàng)下開通現(xiàn)券交易之外的其他業(yè)務(wù)種類的可能。