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刺穿估值泡沫陸金所估值國內外差85億美元？

來源：證券日報-資本證券網(北京) 發布時間：2016-07-07 09:28:29

獨角獸企業TOP300中，前10家有5家為互金企業，螞蟻金服、陸金所估值分別為600億美元、185億美元

“你站在橋上看風景，看風景的人在樓上看你。明月裝飾了你的窗子，你裝飾了別人的夢。”這首卞之琳的《斷章》是二十世紀三四十年代傳誦最廣的詩作之一。讀這首詩就如同欣賞蒙娜麗莎的微笑一樣，每個人的心境各不相同。

而風頭正勁的互金獨角獸企業的估值仿佛也陷入了詩意的夢幻之中。從獨角獸企業到第三方機構，再到局外看客，各有一番滋味在心頭。

近日,第三方機構艾瑞咨詢發布2016年中國獨角獸企業估值排行榜TOP300。數據顯示，300家獨角獸企業估值為4233.8億美元，平均估值14.1億美元。位列其中的44家互金獨角獸企業估值1287.4億美元，平均估值高達29.26億美元。而今年年初《財富》發布的全球173家獨角獸企業中，中國有35家當選，其中，陸金所、眾安保險、拉卡拉、融360、信而富等互金企業入選。

集萬千寵愛于一身的互金企業估值是否到了刺穿擠泡沫的時候?91金融創始人吳文雄對《證券日報》記者表示，“互聯網金融企業存在一定的估值泡沫，但是，這個泡沫隨著行業的集中整頓正在收緊，甚至是擠破。很多所謂的獨角獸企業倒閉，原因是他們根本算不上是真獨角獸，那些偽獨角獸隨著行業的整頓會相繼暴露出來，這是行業走向健康的一種標志。”

網貸天眼CEO田維贏對本報記者表示，每一個在風口的行業或多或少都帶有一些泡沫，互金行業也不例外。不過媒體和觀察者看到的泡沫程度往往比實際的程度要更大，主要是由于從業者夸大融資金額引起的。

螞蟻金服估值600億美元

高居TOP300榜首

近日，艾瑞咨詢連續第二年發布了中國獨角獸企業估值榜，螞蟻金服以600億美元估值蟬聯榜首，小米科技、滴滴出行分別以450億美元和276億美元估值排名二三位。此次入榜的300家企業總估值達4233.8億美元，平均估值約14.1億美元，較去年增長了37.8%，榜單中估值達到10億美元的企業為79家，比2015年增加了31家。從行業分布看，主要集中于互聯網金融、電子商務、企業服務、汽車交通等。從地域分布看，獨角獸企業集聚北上廣，北京、上海、廣東分別有179家、46家、33家入選，其總占比達到86%。從企業融資輪次看，占比最高的最新一次融資輪次為B輪和C輪，都為90家(占比22.5%)，融資輪次在C輪之前的企業總體占比為61.8%。

互聯網金融依然是資本最活躍的一個行業，共有44家企業入榜，相比2015年增加了4家，占比提高了1.4個百分點。在榜單TOP10企業中，互聯網金融企業更是占據了5家。入榜互金企業估值1287.4億美元，平均估值高達29.26億美元，其中，螞蟻金服以600億美元估值排名第一，陸金所以185億美元排名第二，緊隨其后的為借貸寶76.9億美元、眾安保險76.3億美元、京東金融71.8億美元、微眾銀行55億美元。

估值在10億美元以上的互金企業還有：拉卡拉、拍拍貸、微貸網、分期樂、融360、人人貸、趣分期、玖富、信而富。互金企業估值5億美元以下的有20家，占入榜互金企業的近一半，其中銀豆網估值為1.8億美元、投哪網估值為1.7億美元。

艾瑞分析認為，雖然P2P理財、網貸平臺一直爭議不斷，但互聯網金融的發展趨勢依然良好，未來互聯網金融將向垂直化、移動化、大數據化等方向發展。

陸金所估值

國內外相差85億美元？

近年來，風口上飛舞的互金企業引人矚目。因此，第三方機構紛紛推出互金獨角獸企業的估值榜單。然而，由于各家的評價方法、制定標準、估值模型不一，結果千差萬別。實際上，目前由于互金企業特別是網貸平臺難以實現盈利，估值大多以融資情況判定。

以陸金所為例，2016年2月份《財富》雜志發布的《全球獨角獸榜單》中，對陸金所估值為100億美元，而艾瑞咨詢給出185億美元的估值，雙方給出的估值相差85億美元。對比入選《財富》的眾安保險(80億美元)、拉卡拉(16億美元)、融360(10億美元)、信而富(10億美元)的估值，雙方卻相差無幾。

針對如上疑問，一位第三方機構人士對本報記者分析認為，或許《財富》雜志沒把陸金所新一輪融資估算在內。今年1月18日，陸金所宣布完成12.16億美元融資，其中包括B輪投資者9.24億美元投資和A輪投資者行使認購期權投資的2.92億美元。說穿了，是陸金所給自己的估值為185億美元，多數機構給出的估值源于此。

艾瑞咨詢相關人士回復本報記者稱，陸金所100億美元估值是2015年的，B輪融資后的估值為185億美元。艾瑞咨詢也對中國獨角獸企業估值榜評選作出以下解釋：評選范圍為2013年1月份至2016年6月份期間，曾獲得融資，主營業務在中國大陸并在未來籌備獨立上市的初創企業;榜單中企業估值通過公開資料及訪談獲得，并根據艾瑞估值模型修正得出;由于公開資料的透明度和準確性問題，部分企業的估值可能會存在誤差。

刺穿估值泡沫

獨角獸會否變成僵尸獸

從生鮮電商、汽車服務，到在線教育、餐飲旅游，再到美容按摩，O2O企業的倒閉已司空見慣，每天都有企業倒下，那些號稱要做獨角獸的企業做成了“僵尸獸”、“獨角尸”。

互金企業會否步其后塵?田維贏對本報記者表示，一個企業的倒閉有很多原因，但最多的原因是由市場變化引起的。要么是企業占據的市場越來越小，要么是行業的市場和預期市場不對稱，企業花掉太多成本挖掘并不存在的市場。而團隊沒有察覺市場變化，沒有及時應對市場的變化，走上了倒閉之路。

吳文雄對《證券日報》記者表示，未來市場中，強大的資金或資源支持的公司將勝出，畢竟金融的強監管需要強大的支持。不同于電商、團購等業務，金融業務有其特殊性。由于會進入冷靜期，因此資金規模有限的風投并不太適合投資金融業。“較小平臺，需要深耕自己的垂直細分領域，做到別人取代不了的水平才能發展下去;大的互金企業需要充分考量到未來上市之路需要引入能提供強大支持的股東或者構建金融生態需要的各種資源。另外，企業還要開辟新的業務，互聯網一旦停止創新，也是不可持續的。”

互金獨角獸企業估值前15名榜單

序號企業名稱成立時間所屬行業估值(億美元)最近一次融資輪次

1螞蟻金服2014年互聯網金融600.0B輪

2陸金所2011年互聯網金融185.0B輪

3借貸寶2015年互聯網金融76.9A輪

4眾安保險2013年互聯網金融76.3A輪

5京東金融2013年互聯網金融71.8A輪

6微眾銀行2015年互聯網金融55.0A輪

7拉卡拉2005年互聯網金融16.9戰略投資

8拍拍貸2007年互聯網金融15.0C輪

9微貸網2011年互聯網金融13.8C輪

10分期樂2014年互聯網金融11.8C輪