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周三(3月2日)，出于對政府債務、外匯儲備下降和改革前景不確定的擔憂，國際評級機構穆迪投資者服務公司(MoodysInvestors Service)將中國的信用評級展望從穩定下調至負面。

穆迪發布聲明稱，中國政府的財政實力正在減弱，而且未來需要承擔一些地方政府、政策性銀行和國有企業債務的可能性越來越大。穆迪還稱，資本外流之際，中國外匯儲備下降，凸顯出政策、匯率和增長風險，而如果未能實施改革，則可能削弱決策者的公信力。

不過，中國目前的AA3評級依然為穆迪評級體系中第四高主權評級,，高于垃圾級七個級距。

萬萬沒想到!此舉竟引來無數“罵聲”

對此，新華網隨即發文進行了強烈反駁，其稱此番穆迪下調中國評級展望的操作反映了一些海外機構對中國經濟的某種習慣性看空。這種誤讀在于缺乏用動態和發展的眼光看中國財政的穩健度。西方評級機構的信譽早已備受質疑，其權威性和重要性均在下降。

文中稱，長期以來，西方評級機構把持著信用咨詢市場的壟斷地位，利用信用評級對西方國家與新興經濟體的一褒一貶，人為制造“融資剪刀差”。穆迪評級有失公允，存在嚴重的滯后性，并且缺乏前瞻性。

中國官方評級機構大公國際也闡述了自己的觀點：大公維持對中國的本、外幣信用評級AA+和AAA， 展望為穩定。中國政府穩步推進結構性改革，經濟下行風險可控，中央和各級政府債務負擔雖有上升，但處于合理區間，政府具有很強的本、外幣償債能力。

此外，對于穆迪調整的評級，Natixis SA駐香港大中華區高級經濟學家Iris Pang表示，“不認同穆迪的這一行動，這太悲觀了。

Pang預計，中國經濟增長前景是穩定的，政府將繼續運用貨幣和財政刺激措施來支撐經濟。穆迪下調評級展望不會對人民幣或股市產生“重大影響”。

彭博亞洲首席經濟學家歐樂鷹與彭博經濟學家陳世淵撰文指出，穆迪把中國信用評級展望從穩定降至負面的舉動是時局動向的一個信號，因為中國的債務越積越多、經濟增長減速、外匯儲備下降，都讓市場神經緊繃。

不過鑒于中國的海外舉債金額微不足道，國內銀行不大可能被穆迪的決定所左右，此舉的象征意義大于實質影響。

招銀國際證券駐香港的策略師Daniel So則稱，穆迪下調中國信用評級展望的決定不會產生重大的影響，因為市場大致料到了這一幕，大家都能看到中國的債務問題，存在很多的風險;這個消息可能并不讓人意外;股市情緒近期一直在改善，因此應該不會受到沖擊;政府債也不會受到很大影響。

渣打駐香港高級亞洲利率策略師劉潔稱，最近各個期限的離岸人民幣國債交易不活躍且缺乏流動性，因此對穆迪下調中國展望的反應平淡。下調評級展望更多是影響市場情緒，在外匯市場更明顯反映出變化。

備受爭議的中國債務問題

穆迪預計中國政府債務2017年升至相當于GDP 43%的水平，中國政府財政實力將進一步減弱，落實改革的能力存在不確定性，支持6.5%經濟增長目標的政策可能放緩國企改革。

而新華社顯然并不贊同此種觀點，其引述國家統計局的數據，截至2015年底，中國外匯儲備佔GDP比重高達32%。根據政府工作報告，2015年財政赤字占GDP比重僅為2.3%。種種指標充分表明，中國政府的償債能力遠好於許多西方主要經濟體。

大公則預計2016年中國各級政府財政赤字率將由2015年的2.0%擴大至3.4%，“十三五”期間各級政府的赤字率平均為3.3%。這次積極財政政策與2008年底以來的財政刺激政策顯著不同，它是以減稅和提高民生支出為主，增加基礎設施投入為輔，資金利用效率的提高將增強財政對經濟結構調整的引導作用，從而鞏固經濟增長、穩定政府償債來源。

不過，就像民間智庫安邦咨詢高級研究員賀軍表示的那般，雖然一個GDP總量超過10萬億美元、仍維持著近7%經濟增速的國家，在想象中肯定不會是一個存在風險、主權評級可能被下調的國家，但在國際評級機構看來，中國就面臨著由于債務引發的潛在降級風險。

那么，到底要不要為中國債務擔心?根據國際機構的有關數據，中國的債務水平正在迅速升高。據麥肯錫公司研究報告，截至2015年第二季度，中國債務規模自2007年以來已經增長4-5倍，目前債務占比重已經達到290%，為2004年以來最高水平，而這其中更多是受到企業債務規模攀升所致。數據顯示，非金融企業債占GDP比重達到132%，而金融機構債務量次之，為68%。

可見， 在中國的三類債務——政府債務、企業債務和私人債務中，中國的企業債務風險才是最大的，也是最該關注的。據華爾街日報，中國企業債占GDP比重已經升至160%，僅低于新加坡，但顯著高于大部分國家的水平，而2008年時還只有98%;2009年以來企業債務急劇增長，年均復合增長率達20.5%。預計這些債務中的60%左右來自國有企業。因此，未來中國債務問題惡化，很可能首先從企業債務爆發。

穆迪下調中國評級的舉動或許真的太過悲觀，但無法否認的是，中國在維持龐大經濟體以中高速增長的同時，中國的債務水平的確是在不斷上升的，尤其是隨著經濟的不景氣，中國企業債務正不斷惡化，帶來銀行壞賬不斷增加，這正加大中國未來出現債務違約的可能性。

(本文整合自鳳凰國際iMarkets、FX168財經網、新華網、金匯財經等)

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