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春節(jié)假期，全球股市劇烈動(dòng)蕩，最受傷的反而是實(shí)施負(fù)利率的日本金融市場(chǎng)。負(fù)利率究竟是福是禍，引起市場(chǎng)熱議。

2016年1月，日本央行意外推出負(fù)利率政策，引入三級(jí)利率體系，將金融機(jī)構(gòu)存放在日本央行的部分超額準(zhǔn)備金存款利率從之前的0.1%降至-0.1%。不過(guò)，從目前情況來(lái)看，極度寬松帶來(lái)的狂歡只是曇花一現(xiàn)，日本央行負(fù)利率政策打擊投資者對(duì)日本經(jīng)濟(jì)的信心。自從日本央行決定實(shí)行負(fù)利率以來(lái)，日本10年期國(guó)債收益率一度跌至負(fù)值，市場(chǎng)利率急劇下跌，將對(duì)銀行經(jīng)營(yíng)形成重壓。市場(chǎng)得到的信息是，這些央行準(zhǔn)備犧牲銀行業(yè)的利潤(rùn)，即便銀行業(yè)在金融危機(jī)之后一直沒(méi)有得到妥善的資本結(jié)構(gòu)調(diào)整，特別是在歐洲，結(jié)果是銀行股遭到大量拋售。

上周，市場(chǎng)已經(jīng)給日本央行狂甩耳光，似乎說(shuō)明僅僅靠“印鈔”難以拯救一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)。據(jù)悉，日本金融廳已開(kāi)始就央行決定實(shí)行的負(fù)利率政策對(duì)大型銀行和主要地方銀行造成的影響展開(kāi)調(diào)查。

花旗則發(fā)表評(píng)論稱，負(fù)利率就像是“毒品”，沒(méi)有人會(huì)只吸一口。沒(méi)有一個(gè)實(shí)施了負(fù)利率的國(guó)家出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和通脹的明顯改善。

對(duì)沖基金管理公司LomBArdOdier InVestment ManaGErs資深固定收益投資組合經(jīng)理Grant Peterkin表示，美聯(lián)儲(chǔ)已加息，或許不會(huì)推出更多量化寬松政策。日本央行和歐洲央行正把全球推向更低的負(fù)利率區(qū)域，這在市場(chǎng)上敲響了警鐘，央行引發(fā)的市場(chǎng)波動(dòng)仍將繼續(xù)。

美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫在上周出席美國(guó)國(guó)會(huì)聽(tīng)證會(huì)期間表示，未來(lái)經(jīng)濟(jì)確實(shí)有一定概率會(huì)出現(xiàn)衰退，任何一年都存在這個(gè)可能。她透露，美聯(lián)儲(chǔ)在研究如果經(jīng)濟(jì)形勢(shì)惡化，負(fù)利率是否對(duì)經(jīng)濟(jì)有幫助。不過(guò)，貝萊德分析師RiCk Rieder不認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)真的考慮負(fù)利率。紐約聯(lián)儲(chǔ)主席杜德利表示，鑒于當(dāng)前過(guò)剩閑置勞動(dòng)力和低通脹，美國(guó)當(dāng)前貨幣政策的寬松程度合適。通脹風(fēng)險(xiǎn)不太可能威脅美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張，而外部沖擊是未來(lái)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張的主要威脅因素，目前根本無(wú)需討論負(fù)利率。

不過(guò)，依舊有國(guó)家在負(fù)利率的道路上越走越遠(yuǎn)。上周四，瑞典央行執(zhí)行委員會(huì)決定將回購(gòu)利率從-0.35%下調(diào)至-0.5%。瑞典央行發(fā)布聲明稱，盡管瑞典經(jīng)濟(jì)得到持續(xù)的改善，但2016年的通脹預(yù)期仍然低于此前預(yù)測(cè)，因此低通脹將會(huì)持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)期。為了支持通脹目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，并且將2017年的通脹穩(wěn)定在2%左右，瑞典央行做好了繼續(xù)下調(diào)利率的準(zhǔn)備。

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