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在一系列對沖措施出臺后，央行周四(1月21日)上午將再開展4000億元逆回購組合操作，繼續給予機構中短期流動性支持。本周以來四個交易日，央行先后通過SLO、逆回購、MLF、國庫現金定存等實現資金投放11400億元，凈投放8450億元。市場人士指出，在政策關注點更多轉向供給側改革的背景下，央行更傾向于運用中短期貨幣政策工具保持流動性合理充裕。近期央行多措并舉全面出擊，對沖力度不斷加大，料將保持流動性波動在可控范圍內，降準的可能性下降。

據悉，此次央行逆回購仍分為7天和28天兩期限，包括2900億元28天期和1100億7天期，交易量均較周二同期限增加不少。本周二，央行通過開展7天和28天期逆回購合計投放資金1550億元，其中7天逆回購800億元，28天期750億元，實現凈投放750億元;本周四，有1600億元前期逆回購到期，并有550億元周一開展的SLO操作到期，央行今日公開市場操作實際實現資金凈投放750億元。不過，本周三，央行追加開展了1500億元6天期逆回購操作，再算上周二開展的4100億元MLF、周二投放的800億元國庫現金定期存款。本周央行通過公開市場操作渠道和MLF操作，累計投放資金11400億元，凈投放8450億元。

從貨幣市場來看，一波包含逆回購、SLO、MLF的“紅包雨”傾瀉而下，20日市場流動性緊張依舊，央行再追加實施1500億元SLO操作。事實上，近期央行不斷加大流動性投放力度，也恰恰說明流動性緊張局勢在延續。

交易員表示，20日早間資金面仍相當緊張，包括各大行在內的傳統出資行供給寥寥，借錢機構頭寸難平。短期融出持續萎縮，迫使機構轉而尋求融入7天及以上資金，中長期限資金利率因而水漲船高。昨日從隔夜到1年期回購各期限品種均有成交，而質押式回購市場成交量較前一日再減少14%，印證供給端萎縮勢頭。在央行追加投放后，緊張勢頭略見舒緩，到下午4時候大部分機構已把頭寸借平。

央行近日投放的資金總量并不少，在規模上甚至超過了一次普通降準釋放的流動性，但依舊難解市場資金饑渴，原因何在?有交易員表示，首先，春節前多種因素疊加，造成的流動性缺口巨大，目前投放資金還不能完全填補缺口;其次，MLF走上前臺，降低了降準概率，影響市場流動性預期。此前金融機構超儲率不高，而資金面依舊安然無恙，很大程度上就得益于樂觀的預期支持，在預期出現變化后，機構可能傾向多囤錢、少出資，容易加劇市場資金供求緊張關系;最后，MLF、PSL等不是普惠政策，一些機構得到央行的流動性支持后，可能不愿意再借給處在資金鏈下游的機構，從而造成流動性供求的結構性緊張。

分析人士指出，面對企業繳稅、補繳存準、外匯占款凈減少、春節前提現、機構高杠桿等多因素疊加，春節前資金需求較大，預計央行將繼續搭配使用多種手段和工具，給予金融體系必要流動性支持。

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