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隨著近期A股市場的大幅調整，分級基金又不得不面對下折潮。新年以來僅僅短短幾個交易日，截至1月12日就有5只分級基金觸發下折。如果市場延續跌勢，還有一批處于警戒線附近的分級B也難逃下折的命運。

分級基金再現接連下折

東方財富(39.490, -2.17, -5.21%)Choice數據顯示，2016年以來，截至1月12日已先后有創業股B（150304）、券商B級（150236）、電子B（150232）、可轉債B（150165）、創業B（150244）觸發下折。1月13日A股市場延續調整態勢，上證指數下跌2.42%，深證成指下跌3.06%，中小板指(10373.265, -369.51, -3.44%)下跌3.06%，創業板指更是下跌4.09%。在股市下跌預期中，13日分級B大面積跌停收盤。與之對應，除了少數幾個品種外，分級A普遍收陽。

集思錄根據盤面測算，1月13日收盤后，逼近下折閾值的還有軍工B（502005）、高鐵B端（150326）、滬深300(3155.879, -59.83, -1.86%)B（150052）、軍工B（150182）以及E金融B（150318）等，距離下折母基金需跌的幅度分別為2.70%、4.94%、5.93%、6.87%、6.89%。這些基金也均于近日發布了可能發布不定期份額折算的風險提示公告。

值得注意的是，在已經確認下折之后，仍有一些不明就里的投資者買入分級B，這將直接導致巨大損失。以創業B為例，1月11日創業板指大跌6.34%，創業B觸及下折已無懸念，但當天其累計成交額仍達到145萬元。即便是在1月12日基金公司已經明確公告“截至2016年1月11日，創業B收盤價為0.36元，溢價率高達69.01%。投資者如果在折算基準日（2016年1月12日）當天盲目投資，可能遭受重大損失，敬請投資者注意投資風險。”的情況下，1月12日也還有200萬的成交額。對此，業內人士表示，仍要提醒投資者深入學習分級基金，不宜盲目入場。

規避高溢價分級B

除了需要警惕即將下折的分級B之外，還需要規避高溢價率的分級B。由于今年以來股市連續重挫，帶有杠桿放大作用的分級基金B份額凈值跌幅較大，并遠超價格跌幅，使得多只分級B溢價率飆升，并遠超合理水平。即便市場反彈，這些高溢價率分級B仍然存在繼續補跌的風險。根據集思錄網站測算，軍工B（502005）、國防B（150206）、軍工B（150182）、地產B端（150208）的溢價率均在30%以上。

對此，西南證券(8.020, -0.11, -1.35%)研究員表示，對于后市，分級B投資者仍需格外謹慎，即使要抄底，也必須關注分級B價格是否高估，分級A投資重點關注下折期權價值和配對轉換價值。

此外，值得一提的是，在此次市場大幅波動中，有分級基金經理進行了主動化的避險操作，降低了倉位。雖然此舉讓基金暫時躲過了下折，應對了贖回壓力，但也引發了頗多爭議。

以高鐵B端（150326）為例，在1月4日，其B端單位凈值快速跌至0.3627元，便會觸發下折，從其隨后幾日的凈值來看，基金經理采取了大幅減倉動作，截至1月12日，其單位凈值仍保持在0.3225，延緩了下折進程。據集思錄網站測算，其倉位僅在12%左右。雖然該基金仍處于6個月的建倉期內，但有一些業內人士認為，分級基金本來就是被動管理，不應該進行主動化操作。不過，另一些人士則表示，下折預期有助跌效果，建議分級基金制度改革參考深成指B無下折，放棄A的看跌期權。

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