【首席分析師-張發景：加息猜測施壓，黃金是否難以推動反彈？】

　　國際現貨黃金周三(10月21日)出現下滑現象，美市盤初隨著美國三大股指樂觀的開盤上漲，黃金出現一定的回落，而在之后更是短線下滑，跌破1170美元關口。日內美元繼續測試95大關的情況也讓黃金承壓。黃金上周的漲勢已經從8月的五年半低位大幅回升了5%。黃金市場此前預計美聯儲將會在年內實施加息，所以金價受到加息預期的影響大幅下挫。黃金作為沒有利息的資產，在美聯儲加息之后相對于美元和美國國債的吸引力將會降低。這是投資者此前看跌黃金的最主要因素。但上周的大幅上漲讓黃金多頭極度膨脹，張發景(微信zhangfaj)認為本周黃金并沒有得到繼續上漲的進一步支持，這讓黃金市場的多頭紛紛結利出場，繼續觀望走勢，黃金價格也受到影響，自周初的高位出現一定程度回落。

　　這一輪金價走勢的底部位于每盎司1000美元上下，而時間將發生在2016年至2017年。在美聯儲加息政策落地之前，黃金價格會保持高波動率，有短暫反彈的需求。在加息“靴子”落地之后，金價觸底；再之后，新興市場資金外流、加息節奏等因素有可能成為推動黃金價格觸底反彈的催化劑。盡管當前金價較2011年高點已經回調超過40%，但結構性下行周期的趨勢仍沒有改變。當前持有黃金的機會成本仍在升高，金價的下行空間依然充裕。2015年下半年，美國10年期國債收益率將上升45個基點至2.8%左右；原油等大宗商品價格下跌推動行業成本曲線下移，成本支撐并不牢固；新興市場消費需求和長期投資者配置需求仍處于萎縮趨勢中，難現拐點。

　　金價觸底反彈的速度并沒有人們想象中的那么快。美聯儲加息會對金價造成打壓，但加息以后，新興市場問題和利率上升過程較為緩慢的因素會推動金價反彈，然后進入比較緩慢的牛市。全球經濟發展不平衡，美國經濟復蘇相對較快，歐洲、日本和中國則缺乏動力，新興市場國家也缺乏長期增長的動力，導致不同國家之間貨幣政策嚴重分化，美國退出量化寬松(QE)并且升息在即，帶來美元的強勢，而其他國家經濟疲軟又帶來全球性的通縮壓力。這些都為黃金價格的長期下行趨勢帶來壓力。目前，金價下行的這一趨勢尚未扭轉，未來可能仍將延續。在這一形勢之下，黃金產業更應該積極采用套期保值的手段，盡早鎖定風險。

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　　【首席分析師-張發景：黃金連續暴跌或重提加息事件】

　　目前華爾街最為流行的猜謎游戲就是美聯儲是否會于年內加息，德意志銀行首席經濟學家表示，其對美聯儲會否于明年升息亦不抱有太多信心。美聯儲將于明年3月啟動逾9年以來的首次升息，并于明年6月再次加息。張發景認為美聯儲會暫停加息步伐，以評估加息之影響。

　　美聯儲主席耶倫曾表示，其預計將于年內加息，但美聯儲9月份意外按兵不動。這意味著今年加息的最終機會要么在下周的會議上，要么在12月會議上，許多經濟學家預計后者的可能性更大。

　　巴克萊亦預計美聯儲將于明年3月加息，不過，高盛、美銀美林以及摩根大通都預計將于12月加息。全球經濟放緩的程度以及其對美國的潛在影響尚不明確，這或令美聯儲推遲加息，但其同時表示政治因素或將干預其中。美聯儲主席與兩位理事公開表達不同意見令原本令人困惑的政策信息更加讓人捉摸不透，這損及美聯儲的市場信譽。

　　隨著美聯儲理事塔魯諾以及布雷納德上周講話表示由于擔憂經濟，不支持年內加息，美聯儲內部意見分化變得更為明顯。耶倫以及紐約聯儲主席杜德利表示取決于經濟數據的表現，預計將于年內加息。杜德利重申了其上周的觀點，但同時表示經濟數據已經惡化。美聯儲方面周二多位官員出場露面，但不管是紐約聯儲主席杜德利、美聯儲理事鮑威爾還是美聯儲主席耶倫本人都并未提及貨幣政策和經濟形勢。

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　　【首席分析師-張發景：今晚失業金數據，黃金白銀將何去何從？】

　　昨日金價均再次大幅下跌，一掃前日回暖跡象。黃金價格昨日開于1175.0，亞歐盤時段高位小幅震蕩，上觸日最高點1178.5點，在美盤時段大幅跳水，下探最低點1163.0后終收于1166.5點，日跌幅達0.72%。昨日基本消息層面較為清淡，對于金銀的價格影響相對較小。但受到下周即將再次召開的議息會議的影響，投資者試圖評估美聯儲10年來首次提高利率的最佳時機，美聯儲升息預期則隨著議息會議的到來再次來襲，肯定的加息與不定的時間預期，以及近期表現出樂觀的通貨膨脹數據、消費者信心指數和房屋開工資料令投資者認為美聯儲仍存在年內突然加息的可能性，而今年最后兩次議息會議前的時間無疑會加劇此擔憂。

　　張發景認為一日不加息，金銀就難有根本性突破。而在倫敦黃金市場協會組織召開的一次貴金屬會議上，與會者將其對2016年黃金平均價格的預期下調到了每盎司1160美元左右，這是過去八年以來與會者第二次持看空立場，令市場大感意外，金價也受此沖擊大幅下滑。張發景(微信zhangfaj)認為從整體來看，即將再次召開的議息會議再次成為全球投資者關注的焦點。雖近日美聯儲多為官員對于加息預期表現鴿派，同時市場預期今年加息可能性僅為30%-40%，但投資者仍企望在此次議息會議中獲取加息的確切時點，擔憂加息會突然殺出，普遍持觀望態度。今日將有歐元區央行再融資利率、英國9月季調后零售銷售月率，以及美國當周初請失業金人數、9月成屋銷售總數年化等多項重要資料，恐將再次對金銀價格做出引導。

　　全球金融市場處在一個較為樂觀的情緒當中，實物黃金的買興逐步釋放。國慶長假后的第一個完整交易周，全球金融市場處在一個較為樂觀的情緒當中，由于近期較為疲軟的經濟資料推遲了投資者對美聯儲首次加息的預期，這刺激了股市和大宗商品市場走強。市場資金流向方面，在經歷了連續的上漲之后，部分資金已經意識到了市場當中的風險，因此選擇暫時購入美國國債避險，從這個角度來看，對前期漲幅過大的貴金屬市場來說則是一個危險的信號。在當前市場一致樂觀的情緒中，同時也需要對多頭提示一下風險，黃金價格在經歷了短期的大漲后，已經出現了稍許滯脹的跡象，特別是美國債收益率下降，對于反彈過程當中的金價不是一個好消息。

　　張發景再送給投資者一句話：利空不跌必有大漲，利多不漲必有深跌

　　【現貨黃金技術面】

　　現貨黃金從日線級別來看，收取一個陰柱，金價又是個跌勢了。K線運行在布林帶上軌下方，布林帶開口下行，5日均線和10均線在1170上方金叉。附圖MACD在零軸上方金叉，綠色動能柱，指標弱勢。1小時線上看隔日晚間金價從日內高點1176跌到前一周低點1163。技術面上看金價上方依舊受1170上方阻力位壓制，k線在布林帶中軌下方運行。附圖MACD在零軸上方死叉運行，綠色動能，指標減弱。1小時走勢來看昨天金價大銼，日內操作還是以高空為主。阻力位1168-1170，支撐位1162-1160；

　　操作建議：

　　策略一：1160-1162區間進多，止損4個點，目標1165-1167；

　　策略二1170-1168空單進場，止損4個點，目標1165-1162；