【機構推薦！8股利好機不可失】興森科技：軍品與半導體加速布局，業績拐點將至；新興鑄管：受益地下管廊做大主業，轉型環保及水務管理；奧飛動漫：IP為核心引領動漫娛樂黃金時代。

　　興森科技：軍品與半導體加速布局，業績拐點將至

　　收購源科創新，打造軍工模組平臺。興森科技以 6000 萬元增資湖南源科創新，其中 2333 萬元計入注冊資本， 3667 萬元計入資本公積，增資完成后興森科技持有源科創新 70%股份。源科創新擁有齊備的軍工資質，包括：二級保密資格單位證書、武器裝備質量體系認證證書、裝備承制單位注冊證書，具備從事軍用武器裝備存儲配套系統科研和生產的條件和資格。源科創新 1H15收入 1462 萬，預計其 2015 年簽訂訂單約 5000 萬元。興森廣州 PCB 軍品業務近三年業績持續超預期，預計今年有望實現 2 億收入。通過此次收購，興森軍品業務從 PCB 拓展到軍工模組領域，包括軍工存儲器，軍工射頻/微波器件，軍用光電信息處理產品等，從而打造強大的軍品平臺，實現產業跨越發展。預計未來 3 年興森科技軍工業務收入和利潤將持續高增長。

　　成立海外并購基金，半導體外延成長持續。 興森科技與埃德蒙德羅斯柴爾德集團合資成立海外并購基金，主要投向為集成電路、印刷電路及智能制造相關產業鏈的并購整合，興森享有基金并購項目的優先購買權。基金第 1 期總規模 1 億美元，存續期 3 年。基金可收購或者參股優質海外半導體資產，并在體外培育成熟后注入上市公司。興森具有很強的并購經驗，此前曾成功投資上海新晟大硅片項目、華進半導體先進封裝項目，收購 Xcerra 半導體測試板資產等，而此次成立海外并購基金將助力公司加速推進半導體業務布局。

　　IC 載板和宜興工廠有望迎來業績拐點。 我們了解到興森科技的載板業務訂單Q4 有望放量，明年大幅減虧的概率很大，宜興工廠下半年也有望扭虧。而公司此前收購的一系列海外公司通過并表和整合，亦將帶來業績彈性。興森各項業務有望在 16 年迎來拐點。

　　投資建議。 我們看好興森持續不斷地產業布局和拓展。隨著 IC 載板和宜興工廠有望迎來業績拐點，軍品業務大爆發，以及海外并購的持續推進，我們判斷興森在 16 年將會迎來業績拐點。我們預估興森科技2015/16/17 年 EPS 分別為 0.3/0.5/0.7 元，當前股價對應 16 年盈利 PE 僅為 27 倍，投資價值凸顯，重申強烈推薦-A 評級，目標價 20 元。

　　招商證券

　　新興鑄管：受益地下管廊做大主業，轉型環保及水務管理

　　全球球墨鑄鐵管最大的供應商之一。公司主營為離心球墨鑄鐵管及配套管件、特種鋼管、鋼鐵冶煉及壓延加工、鑄造制品等，是年產1000萬噸以上金屬制品綜合加工企業。公司離心球墨鑄鐵管生產規模居世界首位，產能230萬噸，國內市占率約45%。公司此前發布定增預案，擬募集40億元分別用于補充流動資金、球墨鑄鐵管擴產項目及生產線升級、干熄焦及余熱發電項目、增資中科園四個項目并將發行成立新興光大水務投資專項基金。

　　依托地下管網做大做強主業。公司拳頭產品球墨鑄管是高盈利產品( 14年鑄管平均銷售利潤600元/噸)，下游面向地下管網(水管)，測算年均增速在5%-10%之間。公司產品具備較強定價權，產品價格及盈利能力均保持相對穩定，預計未來將持續支撐公司業績。募投項目一方面有助于擴大南方市場優勢，減少公司產品北貨南運，降低費用；另一方面，自動化生產線升級項目有助于提高效率、降低成本，測算最大可提升效益5000萬元左右。

　　投資節能環保提升收益。公司依托主業優勢，投資干熄焦及余熱發電項目，能獲得較大經濟效益，測算該項目凈利潤2620萬元左右。同時增資從事環境污染治理和余熱綜合利用的中科園股份，該公司1-8月份凈利潤1011萬元。雖然上述兩者體量不大，但未來進一步擴張空間較大并提升公司估值。

　　轉型水務管網運營。公司同時發起水務投資專項基金，依托管網資源，轉型水務管網運營、水污染治理、PPP模式配套融資、收購水務投資類資產或股權等，將為公司提供穩健現金流，并逐步實現由管道產品制造供應商向提供水務管網解決方案的綜合服務商的戰略轉型，未來做大值得期待。

　　關注扭虧以及新疆資產剝離。新疆子公司是虧損大戶，嚴重拖累公司整體業績，而在當前國企改革國資保值增值、資產證券化的大背景下，新疆資產有剝離的可能。若該部分剝離，公司經營業績會有實質性改善。

　　投資建議

　　由于公司高位停牌( 6月中旬停牌)，預計復牌后股價存在一定補跌可能。但基于公司鑄管業務優勢、受益地下管廊、新疆資產剝離可能，加之轉型節能環保及水務管理方面邁出實質性步伐，中長期仍值得關注。預計15-17年

　　EPS分別為0.23元、0.25元、0.29元，給予“增持”評級。風險

　　新疆子公司持續虧損；

　　國金證券