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目前,全球原油采掘成本價一般為45美元/桶至60美元/桶,總成本約為55美元/桶至70美元/桶。占美國原油產量55%的頁巖油平均成本要高于傳統原油,約為68美元/桶。
劉滿平
中國經濟學會理事
6月以來,油價從100多美元/桶高位持續下跌,尤其是11月27日石油輸出國組織(歐佩克)決定不減產后,油價出現10%暴跌。目前,紐約、布倫特原油價格均比年內最高點下跌近50%,創近5年多來最低點。長期從事價格研究的中國經濟學會理事劉滿平在接受中國證券報記者專訪時表示,未來油價不排除繼續走低的可能性。
至于能低到什么程度,主要取決于兩個因素。
一是成本因素。從經濟規律看,任何商品不可能在成本線以下運行太久,且距離成本價格的最大跌幅不可能超過20%。目前全球原油采掘成本價一般為45美元/桶至60美元/桶,總成本約為55美元/桶至70美元/桶。占美國原油產量55%的頁巖油平均成本要高于傳統原油,約為68美元/桶。也就是說,目前油價已跌破大多數油氣企業的成本價格。
二是減產因素。當前海灣國家有充足的財政盈余和外匯儲備,用以支撐幾個月甚至更長時間的低油價危機,但像俄羅斯、委內瑞拉等一些過度依賴原油出口收入的國家則面臨十分困難的境地。如果油價持續下跌,主要產油國進行減產保價的可能性加大。
因此,本輪油價下跌的底部很難像2008年金融危機后最低跌至38美元/桶,初步預計底部在45美元/桶至50美元/桶。
精彩對話
中國證券報:本輪油價下跌與前幾輪下跌有何區別?
劉滿平:自2012年二季度以來,國際油價出現過三輪較明顯下跌,但每次下跌持續時間不長。本輪下跌與前三輪下跌不同:這次不會是階段性的,而是會持續一段時間。
從經濟長周期看,目前世界經濟處于恢復調整階段。主要經濟體中,除美國出現明顯復蘇外,歐元區經濟增長乏力,核心國家經濟增長緩慢,德國經濟或進入蕭條;日本經濟出現大幅滑坡;中國、印度等新興經濟體經濟增速放緩。這些說明即使過了5年,世界經濟整體上還沒有從深刻的結構性危機中走出來,將維持弱勢增長。石油需求與經濟增長形勢密切相關,經濟形勢不好,石油需求也好不到哪里去。
“頁巖油氣革命”對國際傳統原油市場的沖擊和影響將繼續。盡管油價下跌,但沒有跌至頁巖鉆探有利可圖的底線,還沒有出現頁巖油生產企業大規模破產潮。況且,隨著非常規油氣勘探開發技術不斷進步,產油成本會進一步下降。
當前盡管伊拉克、烏克蘭東部局勢動蕩,美歐與俄羅斯之間相互制裁,但全球主要原油資源國家或區域安全情勢總體平靜,對石油市場影響不大。再加上隨著經濟全球化、一體化的發展和國際石油市場逐步健全,地緣政治較量逐漸轉入幕后,地緣政治與安全因素對石油市場影響作用日益弱化。
長期以來大型投行在大宗商品市場興風作浪,大量買空賣空使得國際油價經常背離實際價格。近來,日益增強的金融監管壓力使多家大型投行削減甚至退出部分大宗商品市場,高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、巴克萊銀行等已逐步淡出原油期貨,這大大削減了國際油市波幅,使國際油價趨于理性,難以再次出現大幅反彈。
世界主要產油國家或組織對“限產保價”未達成一致意見。歐佩克組織中科威特、卡塔爾、沙特等國家明確表態,在明年一季度前不會減產,可見全球石油供過于求的局面將持續。
中國證券報:歐佩克國家為何難以就減產達成一致?
劉滿平:不同的政治紛爭及利益考量致使“限產保價”措施難以實行。盡管油價持續下跌,許多產油國家利益受損,但由于政治紛爭及利益考量,很多國家甚至歐佩克內部都不再實行“限產保價”措施。
油價下跌將壓縮頁巖油氣的利潤空間,壓制資本市場對勘探開發油砂、頁巖油、致密油、生物質汽柴油等非常規油氣項目開發建設相關的投資熱情,進而達到遏制“頁巖油氣革命”威脅的目的。
首先,由于海灣國家在伊拉克和敘利亞問題上存在嚴重分歧,歐佩克難以達成影響油價的一致意見。以沙特阿拉伯為例,該國石油產量占歐佩克總產量的1/3,對其他中東國家奪取其市場份額一向保持高度警惕,再加上其采油成本低,對油價持續下跌的容忍力遠超其他產油國,因此多次拒絕“限產”提議,具有“以價格戰保護市場”的意思。
其次,為維持預算平衡,嚴重依賴石油出口的伊朗、俄羅斯需要油價分別保持在140美元/桶和100美元/桶,低于這個水平,將對這些國家經濟產生嚴重影響。由于烏克蘭事件和伊朗核問題而引發的對立,出于削弱俄羅斯、伊朗以及委內瑞拉等“反美”產油國的需要,美國對低油價采取“順其自然”的態度,促使他們坐到談判桌前。
沙特與美國還互有需要。美國目前著手打擊“伊斯蘭國”極端組織的行動,使沙特獲益。作為回報,沙特維持、增加石油產量,將削弱伊朗、俄羅斯的經濟實力,具有“以價格戰打擊政治對手”的意思。
最后,以“頁巖油氣”為代表的新能源革命和多種技術的加速發展對傳統石油形成巨大的市場壓力,對未來全球油氣供需可能形成顛覆性威脅。油價下跌將壓縮頁巖油氣的利潤空間,壓制資本市場對勘探開發油砂、頁巖油、致密油、生物質汽柴油等非常規油氣項目開發建設相關的投資熱情,進而達到遏制“頁巖油氣革命”威脅的目的,具有“以價格戰遏制競爭對手”的意味。
