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目前,全球原油采掘成本價一般為45美元/桶至60美元/桶,總成本約為55美元/桶至70美元/桶。占美國原油產(chǎn)量55%的頁巖油平均成本要高于傳統(tǒng)原油,約為68美元/桶。

劉滿平

中國經(jīng)濟(jì)學(xué)會理事

6月以來,油價從100多美元/桶高位持續(xù)下跌,尤其是11月27日石油輸出國組織(歐佩克)決定不減產(chǎn)后,油價出現(xiàn)10%暴跌。目前,紐約、布倫特原油價格均比年內(nèi)最高點下跌近50%,創(chuàng)近5年多來最低點。長期從事價格研究的中國經(jīng)濟(jì)學(xué)會理事劉滿平在接受中國證券報記者專訪時表示,未來油價不排除繼續(xù)走低的可能性。

至于能低到什么程度,主要取決于兩個因素。

一是成本因素。從經(jīng)濟(jì)規(guī)律看,任何商品不可能在成本線以下運(yùn)行太久,且距離成本價格的最大跌幅不可能超過20%。目前全球原油采掘成本價一般為45美元/桶至60美元/桶,總成本約為55美元/桶至70美元/桶。占美國原油產(chǎn)量55%的頁巖油平均成本要高于傳統(tǒng)原油,約為68美元/桶。也就是說,目前油價已跌破大多數(shù)油氣企業(yè)的成本價格。

二是減產(chǎn)因素。當(dāng)前海灣國家有充足的財政盈余和外匯儲備,用以支撐幾個月甚至更長時間的低油價危機(jī),但像俄羅斯、委內(nèi)瑞拉等一些過度依賴原油出口收入的國家則面臨十分困難的境地。如果油價持續(xù)下跌,主要產(chǎn)油國進(jìn)行減產(chǎn)保價的可能性加大。

因此,本輪油價下跌的底部很難像2008年金融危機(jī)后最低跌至38美元/桶,初步預(yù)計底部在45美元/桶至50美元/桶。

精彩對話

中國證券報:本輪油價下跌與前幾輪下跌有何區(qū)別?

劉滿平:自2012年二季度以來,國際油價出現(xiàn)過三輪較明顯下跌,但每次下跌持續(xù)時間不長。本輪下跌與前三輪下跌不同:這次不會是階段性的,而是會持續(xù)一段時間。

從經(jīng)濟(jì)長周期看,目前世界經(jīng)濟(jì)處于恢復(fù)調(diào)整階段。主要經(jīng)濟(jì)體中,除美國出現(xiàn)明顯復(fù)蘇外,歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)增長乏力,核心國家經(jīng)濟(jì)增長緩慢,德國經(jīng)濟(jì)或進(jìn)入蕭條;日本經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)大幅滑坡;中國、印度等新興經(jīng)濟(jì)體經(jīng)濟(jì)增速放緩。這些說明即使過了5年,世界經(jīng)濟(jì)整體上還沒有從深刻的結(jié)構(gòu)性危機(jī)中走出來,將維持弱勢增長。石油需求與經(jīng)濟(jì)增長形勢密切相關(guān),經(jīng)濟(jì)形勢不好,石油需求也好不到哪里去。

“頁巖油氣革命”對國際傳統(tǒng)原油市場的沖擊和影響將繼續(xù)。盡管油價下跌,但沒有跌至頁巖鉆探有利可圖的底線,還沒有出現(xiàn)頁巖油生產(chǎn)企業(yè)大規(guī)模破產(chǎn)潮。況且,隨著非常規(guī)油氣勘探開發(fā)技術(shù)不斷進(jìn)步,產(chǎn)油成本會進(jìn)一步下降。

當(dāng)前盡管伊拉克、烏克蘭東部局勢動蕩,美歐與俄羅斯之間相互制裁,但全球主要原油資源國家或區(qū)域安全情勢總體平靜,對石油市場影響不大。再加上隨著經(jīng)濟(jì)全球化、一體化的發(fā)展和國際石油市場逐步健全,地緣政治較量逐漸轉(zhuǎn)入幕后,地緣政治與安全因素對石油市場影響作用日益弱化。

長期以來大型投行在大宗商品市場興風(fēng)作浪,大量買空賣空使得國際油價經(jīng)常背離實際價格。近來,日益增強(qiáng)的金融監(jiān)管壓力使多家大型投行削減甚至退出部分大宗商品市場,高盛、摩根士丹利、摩根大通、德意志銀行、巴克萊銀行等已逐步淡出原油期貨,這大大削減了國際油市波幅,使國際油價趨于理性,難以再次出現(xiàn)大幅反彈。

世界主要產(chǎn)油國家或組織對“限產(chǎn)保價”未達(dá)成一致意見。歐佩克組織中科威特、卡塔爾、沙特等國家明確表態(tài),在明年一季度前不會減產(chǎn),可見全球石油供過于求的局面將持續(xù)。

中國證券報:歐佩克國家為何難以就減產(chǎn)達(dá)成一致?

劉滿平:不同的政治紛爭及利益考量致使“限產(chǎn)保價”措施難以實行。盡管油價持續(xù)下跌,許多產(chǎn)油國家利益受損,但由于政治紛爭及利益考量,很多國家甚至歐佩克內(nèi)部都不再實行“限產(chǎn)保價”措施。

油價下跌將壓縮頁巖油氣的利潤空間,壓制資本市場對勘探開發(fā)油砂、頁巖油、致密油、生物質(zhì)汽柴油等非常規(guī)油氣項目開發(fā)建設(shè)相關(guān)的投資熱情,進(jìn)而達(dá)到遏制“頁巖油氣革命”威脅的目的。

首先,由于海灣國家在伊拉克和敘利亞問題上存在嚴(yán)重分歧,歐佩克難以達(dá)成影響油價的一致意見。以沙特阿拉伯為例,該國石油產(chǎn)量占?xì)W佩克總產(chǎn)量的1/3,對其他中東國家奪取其市場份額一向保持高度警惕,再加上其采油成本低,對油價持續(xù)下跌的容忍力遠(yuǎn)超其他產(chǎn)油國,因此多次拒絕“限產(chǎn)”提議,具有“以價格戰(zhàn)保護(hù)市場”的意思。

其次,為維持預(yù)算平衡,嚴(yán)重依賴石油出口的伊朗、俄羅斯需要油價分別保持在140美元/桶和100美元/桶,低于這個水平,將對這些國家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生嚴(yán)重影響。由于烏克蘭事件和伊朗核問題而引發(fā)的對立,出于削弱俄羅斯、伊朗以及委內(nèi)瑞拉等“反美”產(chǎn)油國的需要,美國對低油價采取“順其自然”的態(tài)度,促使他們坐到談判桌前。

沙特與美國還互有需要。美國目前著手打擊“伊斯蘭國”極端組織的行動,使沙特獲益。作為回報,沙特維持、增加石油產(chǎn)量,將削弱伊朗、俄羅斯的經(jīng)濟(jì)實力,具有“以價格戰(zhàn)打擊政治對手”的意思。

最后,以“頁巖油氣”為代表的新能源革命和多種技術(shù)的加速發(fā)展對傳統(tǒng)石油形成巨大的市場壓力,對未來全球油氣供需可能形成顛覆性威脅。油價下跌將壓縮頁巖油氣的利潤空間,壓制資本市場對勘探開發(fā)油砂、頁巖油、致密油、生物質(zhì)汽柴油等非常規(guī)油氣項目開發(fā)建設(shè)相關(guān)的投資熱情,進(jìn)而達(dá)到遏制“頁巖油氣革命”威脅的目的,具有“以價格戰(zhàn)遏制競爭對手”的意味。