央行于7月15日公布《2014年上半年金融統計數據報告》。數據顯示,6月份各口徑貨幣數據均出現了明顯回升。從貸款結構上來說,短期貸款增加更為明顯,非貸款的社會融資規模也呈明顯回升。
申萬菱信基金分析認為,銀監會同業規范自出臺以來,銀行表內非標資產不降反升,顯示表外融資正在卷土重來;從央行近期操作行為及數據結果來看,央行并沒有進一步放松貨幣的思路,反而存在適度收縮的跡象。
6月份各項貨幣數據均出現明顯回升
從各項貨幣口徑來看:6月末的M1增速為8.9%,比上月的5.7%有明顯回升。參考環比數據來看,6月份M1環比季調以后上升了30%,一掃前兩個月的頹勢;6月末M2增速14.7%,延續了3月份以來見底回升的趨勢,比上個月再度回升1.3個百分點,環比季調以后增速同樣達到15%。申萬菱信基金認為,狹義、廣義貨幣增速均出現明顯回升,這與央行放寬貸款額度有關:6月份新增貸款1.08萬億元,明顯高于月初0.7-0.8萬億元的預期。
6月份短期貸款增加較為明顯
從貸款的結構上看,短期貸款增加更為明顯,有擠占額度的嫌疑。新增1萬億元貸款規模中,企業的中長期貸款增加2687億元,比上月減少800億元元;企業短期貸款大幅增加到3542億元,比上兩個月500億元以內的水平明顯大幅增加;居民中長期貸款繼續停留在在2000億元,并沒有依據政府意愿增加。6月貸款超預期主要是短期貸款大幅增加所致,短期貸款的大幅增加帶動了企業的活力,所以M1增速同樣回升明顯。
非貸款社會融資規模呈明顯回升
6月非貸款融資規模接近9000億元,其中新增委托貸款2700億元,比上個月增加700億元;新增信托貸款1210億元,比上個月116億元明顯增加;新增未貼現銀行票據1443億元,比上個月減少96億元;企業債券融資2670億元,保持穩定。
申萬菱信基金認為,非貸款的社會融資規模回升明顯和政策意圖不同,政策本來意圖是增加貸款額度,適度對沖銀行表外業務。實際結果是,銀監會出臺同業規范以來,銀行表內非標資產不降反升,4、5月份分別增長1680億元和2508億元,6月份預計在8000億元左右。