央行于7月15日公布《2014年上半年金融統計數據報告》。數據顯示，6月份各口徑貨幣數據均出現了明顯回升。從貸款結構上來說，短期貸款增加更為明顯，非貸款的社會融資規模也呈明顯回升。

　　申萬菱信基金分析認為，銀監會同業規范自出臺以來，銀行表內非標資產不降反升，顯示表外融資正在卷土重來;從央行近期操作行為及數據結果來看，央行并沒有進一步放松貨幣的思路，反而存在適度收縮的跡象。

　　6月份各項貨幣數據均出現明顯回升

　　從各項貨幣口徑來看：6月末的M1增速為8.9%，比上月的5.7%有明顯回升。參考環比數據來看，6月份M1環比季調以后上升了30%，一掃前兩個月的頹勢;6月末M2增速14.7%，延續了3月份以來見底回升的趨勢，比上個月再度回升1.3個百分點，環比季調以后增速同樣達到15%。申萬菱信基金認為，狹義、廣義貨幣增速均出現明顯回升，這與央行放寬貸款額度有關：6月份新增貸款1.08萬億元，明顯高于月初0.7-0.8萬億元的預期。

　　6月份短期貸款增加較為明顯

　　從貸款的結構上看，短期貸款增加更為明顯，有擠占額度的嫌疑。新增1萬億元貸款規模中，企業的中長期貸款增加2687億元，比上月減少800億元元;企業短期貸款大幅增加到3542億元，比上兩個月500億元以內的水平明顯大幅增加;居民中長期貸款繼續停留在在2000億元，并沒有依據政府意愿增加。6月貸款超預期主要是短期貸款大幅增加所致，短期貸款的大幅增加帶動了企業的活力，所以M1增速同樣回升明顯。

　　非貸款社會融資規模呈明顯回升

　　6月非貸款融資規模接近9000億元，其中新增委托貸款2700億元，比上個月增加700億元;新增信托貸款1210億元，比上個月116億元明顯增加;新增未貼現銀行票據1443億元，比上個月減少96億元;企業債券融資2670億元，保持穩定。

　　申萬菱信基金認為，非貸款的社會融資規模回升明顯和政策意圖不同，政策本來意圖是增加貸款額度，適度對沖銀行表外業務。實際結果是，銀監會出臺同業規范以來，銀行表內非標資產不降反升，4、5月份分別增長1680億元和2508億元，6月份預計在8000億元左右。