剛剛舉行完20周年慶典的華誼兄弟動作不斷:6月30日，公司擬出讓其持有的華誼兄弟(天津)實景娛樂有限公司49%的股權給北京華信實景股權投資合伙企業(有限合伙)，股權轉讓價款為人民幣5.39 億元。
然而這家華信實景公司成立至今還不到兩個月。事實上，華誼實景此前是由華誼兄弟全資控股，并在2011年使用超募資金1.1億進行增資，為何3年之后將近半數股權拱手他人?這家新成立的PE又是何方神圣，可以引得華誼青睞有加?再加上近期復星宣布投資Studio 8，華誼方面對外放話稱并未放棄與Studio 8的談判，事件喧囂一時演變成一起羅生門。
20倍賣給PE
本報記者查找公告發現：2011年8月10日，公司第二屆監事會第3次會議審議通過了《關于使用部分超募資金向全資子公司華誼兄弟(天津)實景娛樂有限公司增資的議案》，使用超募資金11000 萬元，以增資的方式向全資子公司華誼兄弟(天津)實景娛樂有限公司追加投資，用于投資和經營文化旅游行業。截至2013年12月31日，增資已經完成。
而這家實景娛樂目前的盈利情況相當理想：2013年營業收入4150.94萬，利潤總額為6795.6萬，凈利潤5628.32萬元。良好的收益也為實景娛樂帶來了一個好價錢：估值為2013 年稅后凈利潤的19.54 倍，即人民幣11 億元，對應49%股權是5.39億。
然而接手方卻被市場認為是一家空殼PE。
本報記者通過北京企業信用信息網查詢到這家北京華信實景股權投資合伙企業(有限合伙)的情況，其合伙人有兩名自然人和一家企業法人，分別是馬超、張國九和華信財富(北京)資產管理有限公司，成立日期是2014年5月16日，經營場所是北京市朝陽區亮馬橋路42號院。
有分析人士認為：有限合伙企業不需要披露合伙人信息和利益分配或對賭協議等等詳細信息，不但有稅收優惠亦可規避信息披露的要求。
一位長期關注華誼的分析人士則指出：“華誼控股權還是在自己手里，談不上什么賣股權。并且華誼通過拉地產商進來投資實景娛樂，自己則將品牌進行冠名，未來收益分成，是穩賺不賠的買賣，比如此前和電影公社的合作，就是如此，但具體分成比例他們不對外公布。”
對于此次轉讓，記者致電華誼兄弟董秘辦，但始終無人接聽。
實景娛樂的第一步大棋早已落下，即在2014年6月7日剛剛開業的觀瀾湖·華誼·馮小剛電影公社項目。
據內部人士透露：電影公社動工于2012年，總投資55億元，總占地面積1400畝，是以馮小剛系列經典電影場景為建筑規劃元素打造的綜合娛樂街區，集合馮氏賀歲電影經典場景的電影園林景觀區，以及包含8000平方米攝影棚等在內的拍攝及配套服務區。開業首日電影公社即接待游客1.2萬人次，成功晉級“萬人景區”，賺足了眼球。
按照董事長王忠軍在20周年慶典上的講話，華誼會重新梳理運營模式，將旗下九個子業務整合為三大板塊：以電影、電視劇、藝人經紀等業務為代表的傳統業務板塊;以電影公社、文化城、主題樂園等業務為代表的實景娛樂板塊;以游戲、新媒體、粉絲經濟為核心的互聯網板塊，三大板塊將成為華誼未來的三駕馬車。
Studio 8之爭
然而近期的一項股權之爭卻讓王忠軍在20周年之際頗傷腦筋。
3月7日，華誼兄弟公告稱與美國Studio 8 公司于美國時間2014 年3 月2 日簽署《Term Sheet》(“核心條款清單”)，擬與公司另行確定的其他投資人共同組成“華誼兄弟投資方”作為一個投資主體，合計向美國Studio 8 公司投資1.2 億至1.5 億美元，購買美國Studio 8公司的股權。而具體持股比例、分成方式將在正式協議中約定。
而這家Studio 8是由美國華納公司的前總裁Jeff Robinov 組建，其主推的《蝙蝠俠-黑暗騎士》三部曲、《宿醉》、《盜夢空間》無論是在全球票房表現還是在奧斯卡獎項斬獲方面均獲得過巨大成功。
然而峰回路轉，該事件在近期卻遭遇了一個“程咬金”：6月23日，復星國際有限公司(00656.HK)在上海宣布，該公司已于6月6日與美國Studio 8公司簽署投資協議，復星國際并未披露具體的投資金額，但似乎華誼已被踢出這項投資。
據一位接近事件的人士透露：“這項交易其實是由一家國際上的4A廣告公司牽頭，最初找到了華誼，雙方簽了初步的協議，但華誼方面遲遲拖著不付款，而這個協議是有半年的一個排他條款，事情就一直拖了下來。今年Jeff來了一次中國，但王忠軍方面還是不露口風，這家4A公司就找到了復星，郭廣昌方面非常有興趣，雙方一拍即合。復星方面很給華誼面子，一直到20周年慶典之后才公布出來。回顧一下事件，華誼方面是在今年3月公布的，值得注意的是，公司是在盤中停牌，公布了收購再復牌，客觀上股價是有一定的支撐，而華誼究竟想不想買Studio 8，那只有它自己知道了，因為確實資金方面比較緊張。”
翻閱華誼公告，發行短期融資券、質押股權的公告頻頻出現：5月27日，王忠軍將其持有的本公司721萬股股份質押給國泰君安證券股份有限公司，6月發行了3億的短期融資券，6月25日又拋出了非公開發行股票的公告，擬發行不超過1.2億股，募集不超過25億元，全部用于影視劇項目以及償還銀行貸款。
申銀萬國分析師張衡表示：2013 年報和2014 年一季報顯示公司資產負債率分別達45.12%和45.94%，公司借款分別達11.7 億元和18.2 億元，財務費用分別達0.6 億元和0.2 億元，公司資產負債率、銀行借款、財務成本均處于較高水平。本次融資25 億元將會在較長時間內補充公司營運資金需求、償還銀行貸款，降低公司財務風險。
