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新華財(cái)經(jīng)北京4月11日電?在4月4日舉行的2023中國金融學(xué)會學(xué)術(shù)年會暨中國金融論壇年會上，中國金融學(xué)會常務(wù)理事、中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所國際金融研究中心主任高海紅發(fā)表演講。

全文如下：

感謝丁主任的介紹，我非常高興參加這個論壇，終于我們在線下見到很多老朋友，能認(rèn)識一些新朋友，非常高興。因?yàn)檫@個環(huán)節(jié)是講國際經(jīng)濟(jì)金融合作，我想我的重點(diǎn)是從維護(hù)國際金融穩(wěn)定的角度來看全球金融安全網(wǎng)的作用。

(資料圖片)

當(dāng)前是多重危機(jī)交織，有短期風(fēng)險(xiǎn)同時也面臨著一些長期的挑戰(zhàn)，特別是在發(fā)達(dá)市場，從硅谷銀行倒閉到瑞信被收購等等一系列的事件引發(fā)了歐美銀行業(yè)的一些問題。當(dāng)然危機(jī)形成有銀行業(yè)自身的長期的詬病，還有一些金融管理領(lǐng)域里的問題，但是不能否認(rèn)從去年以來的貨幣政策大力度的轉(zhuǎn)向，實(shí)際上為很多銀行的資產(chǎn)負(fù)債表的管理帶來了風(fēng)險(xiǎn)。

我們從近期美國國債市場和美國信貸市場的變化能夠看到流動性緊張時候的一些市場表現(xiàn)。我想現(xiàn)在更為復(fù)雜的一個問題，流動性危機(jī)實(shí)際上跟清償性危機(jī)交織。有時候兩者很難區(qū)分，認(rèn)為流動性救助一下就可以了，但是后來發(fā)現(xiàn)怎么救也救不活，尤其在早期的時候更是分辨不清，這給決策部門帶來了很大的挑戰(zhàn)。關(guān)于怎么救助，以什么樣的方式救助，救助到什么程度，是決策者面臨的難題。

對新興市場來說，剛才前面Barnett先生也講到了，很多國家面臨著融資風(fēng)險(xiǎn)上升，債務(wù)加重，資本流動風(fēng)險(xiǎn)變大的問題，特別是對一些低收入國家、重債務(wù)國家，他們長期面臨著國內(nèi)的儲蓄不足，缺乏融資能力，在外部融資成本上升、經(jīng)濟(jì)下行的情況下國內(nèi)財(cái)政空間非常有限，這些國家比任何時候都需要外部資金的支持。

對大部分發(fā)展中國家來說要應(yīng)對溢出效應(yīng)影響，去年我們看到美元強(qiáng)勁升值給很多國家都帶來了挑戰(zhàn)，特別是那些本幣大幅度貶值，資本快速外流，金融穩(wěn)定受到?jīng)_擊的國家。實(shí)際上他們面臨著一個選擇，要不要對外匯市場進(jìn)行干預(yù)。由于這種干預(yù)是單邊形式的，干預(yù)效果非常有限，特別是有些國家外匯儲備在這個過程中是很快耗盡了，這樣的情況下就意味著很多的國家在處于危機(jī)邊緣的時候更需要外部資金的支持，無論是什么渠道，以增加它的抵抗能力。

所以在這樣溢出風(fēng)險(xiǎn)非常高的時期，應(yīng)該說沒有一個國家能夠獨(dú)自應(yīng)對這些挑戰(zhàn)，應(yīng)對外部沖擊，國際合作是非常重要的，我在這里想強(qiáng)調(diào)國際金融安全網(wǎng)的重要性。這個概念首先是2010年G20首爾《首腦宣言》中提出的。宣言呼吁全球“建立一個更加穩(wěn)定和有彈性的國際貨幣體系，這包括加強(qiáng)國際金融安全網(wǎng)”。

經(jīng)過了多年的發(fā)展，這個網(wǎng)絡(luò)已經(jīng)演變成為一個以維護(hù)全球金融穩(wěn)定為目標(biāo)的，由多層次救助機(jī)制和機(jī)構(gòu)來組成的全球范圍內(nèi)的松散網(wǎng)絡(luò)。它的組成包括：第一是一個國家的國際儲備，我們叫“自我保險(xiǎn)”，是第一道防線。第二是貨幣當(dāng)局或央行之間簽署的雙邊貨幣互換，我們通常叫第二道防線或者準(zhǔn)儲備；第三是區(qū)域金融安排，剛才禮卿也講到了一些區(qū)域性的合作機(jī)制。最后也是最重要的，就是國際金融機(jī)構(gòu)，像國際貨幣基金組織（IMF）這樣的機(jī)構(gòu)，在多邊層次上，全球范圍提供救助。

這樣一個網(wǎng)絡(luò)的形成實(shí)際上是一個自下而上的過程，并沒有一個全球的安排，但是自然就形成了這樣一個防護(hù)網(wǎng)，因?yàn)橐坏┪C(jī)發(fā)生，任何單一的來源救助通常都是不夠的，所以在很多情況下是需要聯(lián)合救助的。這個網(wǎng)絡(luò)有幾個特點(diǎn)，我想簡單說一下。

第一個，國際貨幣基金組織的作用，剛才Barnett先生從幾個領(lǐng)域講了這個作用。基金組織現(xiàn)在有一萬億美元的救助能力，應(yīng)該說還是不錯的，當(dāng)然我們期待有更大的提升。同時基金組織有豐富的工具箱。別在2020年疫情暴發(fā)之后，基金組織為成員國提供了各種形式的資金支持。我想強(qiáng)調(diào)的是2021年6500億美元特別提款權(quán)的撥付是非常及時的，為很多國家應(yīng)對疫情造成的困難提供了一個新的資金來源。當(dāng)然基金組織的作用不僅僅提供流動性支持，也涉足到債務(wù)、可持續(xù)增長和綠色等長期性的結(jié)構(gòu)性的問題。

第二個，區(qū)域金融安排。目前在全球存在若干區(qū)域金融安排。在亞洲，東盟10國、中國、日本和韓國有清邁倡議多邊機(jī)制（CMIM）。這一機(jī)制負(fù)責(zé)在成員國出現(xiàn)國際收支困難并誘發(fā)金融危機(jī)時提供資金救助。目前清邁倡議多邊機(jī)制資金總額為2400億美元。從性質(zhì)上講清邁倡議多邊機(jī)制仍是一個由13個成員國參與的多邊貨幣互換安排，其外匯儲備額度由各國貨幣當(dāng)局分別定向管理。2021年3月，成員國修訂的《清邁倡議多邊機(jī)制條款》協(xié)議正式生效。新協(xié)議條款的重要內(nèi)容是以自愿為原則，允許成員國本幣納入資金池，這樣成員國本幣與美元一道，構(gòu)成清邁倡議多邊機(jī)制的資金來源，這將推動本幣在區(qū)域合作中和重要性。

第三個，應(yīng)對流動性危機(jī)需要央行之間的合作。我們都知道美聯(lián)儲與一些中央銀行簽署的美元互換在緩解美元流動性危機(jī)中起了非常重要的作用。從剛才陳衛(wèi)東院長展示的統(tǒng)計(jì)我們都能看到大量的美元在境外流動，一旦出現(xiàn)風(fēng)吹草動，全球市場都會受到影響。所以美聯(lián)儲發(fā)揮最后貸款人的角色十分重要。

我們觀察互換啟動的實(shí)際情況就會發(fā)現(xiàn)，一旦市場和機(jī)構(gòu)出現(xiàn)流動性困難，美元互換的交易額就會上升。瑞信去年10月份就出現(xiàn)了問題，當(dāng)月瑞士國民銀行啟動的互換額相當(dāng)于當(dāng)年全部美元互換額的64%，可見當(dāng)時的問題有多么嚴(yán)重。中國人民銀行也與其他國家的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽訂了人民幣互換，最早一筆是2008跟韓國簽署的，到2021年底，人民銀行與累計(jì)40個國家和地區(qū)的中央銀行或貨幣當(dāng)局簽署過雙邊本幣互換協(xié)議，這為全球金融穩(wěn)定發(fā)揮了積極的作用。

最后我想強(qiáng)調(diào)從全球治理合作角度，需要充分發(fā)揮G20的作用。G20是主要國家凝聚共識和采取合作行動的主要平臺。從合作成員看 G20包含了發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場國家，是全球最具有代表性性的多邊合作平臺。在財(cái)金領(lǐng)域，G20財(cái)長和央行行長召開定期會議，進(jìn)行政策對話。針對債務(wù)問題，G20提出《債務(wù)可持續(xù)性倡議》和啟動解決債務(wù)問題的《共同框架》，旨在為符合條件的國家減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從合作方式看，G20以多邊主義為合作的基本原則，這是當(dāng)今不斷分化的世界中所迫切需要的。總之，在多重危機(jī)和不確定性大增的時期，溢出效應(yīng)的負(fù)面結(jié)果對全球經(jīng)濟(jì)和金融穩(wěn)定具有極大的破壞性。為提升各國抵抗危機(jī)的能力，單個國家的應(yīng)對是第一道防線；各國如果能凝聚共識進(jìn)行合作，無論是以雙邊、區(qū)域還是多邊形式，都將提升應(yīng)對沖擊的能力。我希望能看到更多的一些合作動議和安排出現(xiàn)。謝謝大家。