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來源：經(jīng)濟參考報

(資料圖片僅供參考)

轉(zhuǎn)債市場今年整體表現(xiàn)較為低迷，除首只上市首日破發(fā)的齊魯轉(zhuǎn)債外，還有8只可轉(zhuǎn)債目前也跌破百元面值。轉(zhuǎn)債基金同樣受此影響，40只相關(guān)產(chǎn)品年內(nèi)回報率悉數(shù)為負。業(yè)內(nèi)人士分析稱，轉(zhuǎn)債市場定價較為復(fù)雜，今年同時受到正股市場調(diào)整和固定收益類產(chǎn)品贖回的雙重影響，投資者仍需注重轉(zhuǎn)債市場短期風險。

年內(nèi)9只轉(zhuǎn)債跌破百元面值

可轉(zhuǎn)債打新“穩(wěn)賺不賠”近期迎來沖擊。12月19日，齊魯銀行可轉(zhuǎn)債上市，開盤報98.01元(全價，下同)，即宣告破發(fā)，最低至95.062元，當日收盤報95.128元。據(jù)悉，這是近四年以來首只上市首日就“破發(fā)”的銀行轉(zhuǎn)債，也是今年第一只上市首日破發(fā)的可轉(zhuǎn)債。

“從原因來看，新債破發(fā)一方面與轉(zhuǎn)債市場的整體行情有著直接聯(lián)系，另一方面，也受到關(guān)聯(lián)市場的影響，例如正股表現(xiàn)等。”允泰資本創(chuàng)始合伙人、首席經(jīng)濟學家付立春對《經(jīng)濟參考報》記者表示，“打新‘穩(wěn)賺不賠’現(xiàn)象，在相對固定的市場，存在利差情況下，會比較多出現(xiàn)。而對于市場化程度明顯提升的市場，無論是股權(quán)市場還是債券市場，破發(fā)都是更普遍的。”

整體來看，可轉(zhuǎn)債發(fā)行首日破發(fā)現(xiàn)象依然較為罕見，多數(shù)可轉(zhuǎn)債在上市首日依然取得了10%以上漲幅，還有部分可轉(zhuǎn)債上市首日漲超2倍以上。據(jù)統(tǒng)計，以上市起始日作為統(tǒng)計標準，今年以來共有142只可轉(zhuǎn)債上市(不含退市)。其中，除齊魯轉(zhuǎn)債外，僅中銀轉(zhuǎn)債、重銀轉(zhuǎn)債、裕興轉(zhuǎn)債、友發(fā)轉(zhuǎn)債4只轉(zhuǎn)債上市首日收盤價低于110元，共137只可轉(zhuǎn)債上市首日漲超10%。具體而言，永吉轉(zhuǎn)債上市首日收盤價高達376.16元，相比發(fā)行價100元漲超2倍以上；聚合轉(zhuǎn)債上市首日收盤價233.47元，相比發(fā)行價漲超100%。

就存續(xù)情況而言，今年以來可轉(zhuǎn)債市場震蕩依然較大，不少可轉(zhuǎn)債在上市后價格出現(xiàn)明顯波動。據(jù)統(tǒng)計，截至12月21日收盤，全市場存續(xù)可轉(zhuǎn)債共487只，其中，跌破百元面值的有9只。其中，3只來自銀行板塊，4只屬于消費行業(yè)，此外還涉及醫(yī)療保健、信息技術(shù)等行業(yè)。

轉(zhuǎn)債基金全數(shù)收跌

從年內(nèi)收益來看，可轉(zhuǎn)債市場表現(xiàn)并不理想。作為反映可轉(zhuǎn)債市場整體情況的指標之一，截至12月21日收盤，中證轉(zhuǎn)債指數(shù)年內(nèi)跌逾10%。272只可轉(zhuǎn)債年內(nèi)收跌，占比約為55%。同時，轉(zhuǎn)債個券之間顯示出較大差異。火炬轉(zhuǎn)債年內(nèi)跌逾50%，長信轉(zhuǎn)債、恩杰轉(zhuǎn)債等7只可轉(zhuǎn)債跌逾40%；與此同時，也有橫河轉(zhuǎn)債、泰林轉(zhuǎn)債、特一轉(zhuǎn)債、眾信轉(zhuǎn)債漲超50%以上。

在此背景下，多只轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)慘淡。據(jù)《經(jīng)濟參考報》記者初步統(tǒng)計，截至12月20日，40只名稱中包含“轉(zhuǎn)債”字樣的基金產(chǎn)品(A/C類合并計算，下同)年內(nèi)凈值悉數(shù)下跌，其中17只跌逾20%。南方希元可轉(zhuǎn)債、南方昌元可轉(zhuǎn)債A年內(nèi)總回報跌超30%，分別為-31.39%、-30.83%。從持倉情況來看，上述兩只基金除了持有八成以上債券資產(chǎn)外，還持有少部分信息技術(shù)、醫(yī)療保健、大消費等行業(yè)個股。

業(yè)內(nèi)人士表示，轉(zhuǎn)債市場今年整體表現(xiàn)不佳，主要受到了股票市場與債券市場的雙重影響。開源證券研報稱，轉(zhuǎn)債市場近期調(diào)整，主要是由于正股市場的調(diào)整和固定收益類產(chǎn)品贖回的影響，雙重因素使得轉(zhuǎn)債的調(diào)整幅度大于正股調(diào)整幅度，在使得轉(zhuǎn)債價格下跌的同時也使轉(zhuǎn)股溢價率下降，轉(zhuǎn)債估值優(yōu)化，可擇優(yōu)布局相關(guān)轉(zhuǎn)股溢價率分位數(shù)較低的標的；新券、次新券較為優(yōu)質(zhì)，市場定位合理，可選取正股邏輯堅實的個券。

民生證券表示，近期債市負反饋持續(xù)演繹，理財贖回壓力導(dǎo)致溢價率持續(xù)壓縮。債券市場調(diào)整壓力猶存，各品種到期收益率持續(xù)上行；理財贖回的負反饋對轉(zhuǎn)債市場溢價率仍存在壓制。

付立春表示，轉(zhuǎn)債市場定價機制相對復(fù)雜，與其他市場關(guān)聯(lián)度高，投資者需要摒棄打新慣性思維，結(jié)合市場改革發(fā)展現(xiàn)狀，針對具體品種進行深入長期的研究，在價格有吸引力的時候再進行配置。