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新股“斷檔”迎新年注定不會持久，這不，新股批量襲來已現征兆了。

今日晚間，滬深交易所公布了IPO網上網下發行實施細則正式稿，意味著“賒賬打新”下新股發行一切程序已全部準備就緒，只等新股來襲。

值得一提的是，在征詢意見階段，各家券商承銷商反映比較激烈的無效申購須由主承銷商包銷的問題，這次也迎刃而解，主承銷商可與發行人按事先披露的方式處理，不用再強制承銷商包銷。

“賒賬打新”下批量新股即將來襲

隨著元旦前最后一批8只新股發行完畢，IPO暫停恢復前被臨時叫停發行的28只新股也宣告發行完畢，新股進入“空檔”迎新年時期。

根據證監會[微博]此前發布會上透露出來的信息，上述28只新股采用的依然為舊機制下的新股發行規則，即網上網下申購新股須預繳款；但28只新股之后的新股，將采用新規則進行發行，即先獲配或中簽，投資者在知道新股申購結果后按時繳款，即民間說的“賒賬打新”時代。

但因為新股發行新規涉及到多個相關配套規定和細則的修訂，在2015年11月公布系列相關征詢意見稿之后，正式的系列規則及細則一直未能公布，這也在一定程度上導致新股被迫進入“空檔”期。

不過，隨著2015年最后一天，證監會公布新股發行管理辦法正式稿的公布，尤其是今日滬深交易所IPO網上網下新股申購細則的公布，新規下新股發行法律法規及操作細則已全部準備就緒。

“盡管目前尚未得到確切的領取2016年新股發行批文的信息，但大家一致的看法是應該很快了。”一位投行發行人分析說，在證監會發行管理辦法頒布并正式實施后，滬深交易所細則的公布就意味著隨時可以發放新股發行批文。

根據證監會定期公布的IPO企業審核狀態表，截至2015年12月25日，已通過發審委審核的擬上市企業有76家。其中，滬市主板企業32家，深市中小板企業12家，深市創業板企業32家。

無效申購承銷商無需包銷

值得一提的是，此次滬深交易所發布的IPO網上網下申購細則與去年公布的征詢意見稿內容也出現了些許修訂。其中最引人矚目的一點就是：投資者網上網下無效申購的股份，承銷商不再必須全額包銷。

“投資者放棄認購的股票由主承銷商負責包銷或根據發行人和主承銷商確定并披露的其他方式處理。”在今天公布的滬深交易所IPO網上網下申購細則中多處赫然出現了這些內容。但在2015年11月的征詢意見稿中的表述則是“投資者放棄認購的股票由主承銷負責包銷。”

“主要是在‘賒賬打新’規則下，投資者由于各種原因在中簽或獲配后不按時繳款的概率會大幅提升，對這類情況產生的無效申購一刀切要求承銷商包銷的確不合理。”一位投行發行人說，在“預交款”時代就有網下投資者報價后不按時打款，“賒賬申購新股”時代，這類投資者肯定更多。

根據IPO新規，投資者中簽或獲配后不按時繳款的處罰其實很輕，即：連續12個月內累計出現3次中簽未足額繳款而被暫停6個月新股申購資格的。投行稱如此輕的處罰對投資者根本不構成震懾，相反對券商而言，因為涉及到包銷新股，不僅涉及到包銷資金的提前準備，還涉及到包銷后從投行到自營部門的劃轉，兩個業務線之間的風控、合規和防火墻等諸多問題。

正是基于“賒賬打新”時代對投資者不按時繳款約束力不夠的擔心，在征詢意見階段，幾乎所有的投行都對新股無效申購承銷商必須包銷提出了質疑。