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五年前在歐美退市時就承諾，2022年會再次上市!這個承諾要提前兌現了!

7月2日晚間，上海證券交易所官網披露，其已受理先正達科創板上市申請。從簽署上市輔導協議到IPO申請被受理，這家全球農業科技巨頭僅用了短短49天。

如果上市成功，將超過去年中芯國際的532億元，刷新科創板公司募資的最高紀錄，有望成為10年來A股最大IPO。

巨無霸的前世今生

關于先正達這一品牌，我們有必要了解下它的前世今生。2000年11月13日，由歐洲制藥巨頭諾華公司和阿斯利康公司的農業部門合并，成立了第一家專注于農業領域的全球化集團公司先正達。雖然是一家年輕的公司，但是它所承襲的行業傳統可以追溯至近250年，所以，其在全球的領先地位很顯赫。

2016年2月，中國化工集團(下稱“中化集團”)與先正達簽署了高達430億美元的收購協議。2017年6月，中化集團完成收購瑞士農化巨頭先正達股份，成為迄今為止中國企業最大的海外并購案。2018年1月18日，瑞士先正達存托憑證從紐約證券交易所退市。彼時，中國化工集團公司承諾，五年內(2022年之前)會再次上市。

2020年6月18日，先正達集團正式成立，成為一家總部設在瑞士的中資企業。在一個實體之下，先正達集團有四個業務單元，分別是：總部位于瑞士巴塞爾的先正達植保、總部位于美國芝加哥的先正達種子、總部位于以色列的安道麥，以及位于上海的先正達集團中國。這家集團在全球100多個國家和地區擁有4.8萬名員工，2019年銷售額高達230億美元。截至2020年12月31日，先正達集團在全球共有子公司359家。

2021年5月8日，中化集團與中國化工實施聯合重組并揭牌成立中國中化控股有限責任公司后，先正達成為中國中化生命科學板塊的核心企業。股權結構方面，目前，先正達的控股股東為農化公司，持有公司99.1%股權，農化公司系國務院國資委下屬履行出資人職責企業中國化工的全資子公司，因此發行人的實控人為國務院國資委。

估值高達600億美元

資料顯示，先正達集團主營業務涵蓋植物保護、種子、作物營養產品的研發、生產與銷售以及現代農業服務，其產品組合包括植保(殺菌劑、殺蟲劑、除草劑、種衣劑等)、種子(大田農作物和蔬菜種子)及作物解決方案(水稻、玉米、小麥、馬鈴薯等)。

關于本次上市，早在6月份，市場已有傳言稱，中國化工集團旗下農業分支先正達(Syngenta)籌劃在科創板上市，中金及中信證券有份參與IPO準備工作，估值或高達600億美元。

根據先正達招股說明書顯示，此次科創板上市擬發行不超過27.86億股(行使超額配售選擇權之前)，不超過發行后股份總數的20%;募資金額為650億元。

那么，募資650億元，到底要做哪些大事?根據招股書，130億元用于尖端農業科技研發的費用和儲備;39億元用于生產資產的擴展、升級和維護以及其他資本支出;78億元用于擴展現代農業技術服務平臺(MAP);208億元用于包括揚農化工、瓦拉格羅在內的全球并購項目;195億元用于償還長期債務。

債務壓力緩解但業績難加速

業績方面，財報數據顯示，2018年至2020年，先正達集團分別實現營業收入1396.95億元、1445.66億元、1519.60億元，歸屬于母公司股東的凈利潤分別為-40.48億元、-22.06億元、44.24億元，公司經營活動產生的現金流量凈額為112.78億元、97.08億元、159.01億元。

2020年雖然存在疫情影響，但是先正達業績卻出現了三年來的首次盈利，今年一季度，其業績持續呈現較強增長勢頭，今年前三個月營業收入為428.37億元，同比增長10.80%;凈利潤為45.44億元，同比增長44.91%。

那么，上市之后，先正達業績會越來越好嗎?有業內人士認為，登陸科創板或許可以暫時緩解負債問題，業績方面不會出現快速變化，因為先正達集團所處的農藥、化肥、種子行業屬于投資大、收益慢的賽道，想要快速提升業績并非易事。

先正達的燃眉之急是債務包袱過重。根據招股書，先正達集團2020年末的負債總額為1914億元，較一年前下降853億元，資產負債率為40.5%。

根據招股書披露，上市前，先正達已通過債轉股等方式化解了千億元的債務。這些債務來源于母公司中國化工集團對瑞士先正達的收購，并由新成立的先正達集團所承接。并通過債務重組及償還的方式，在合并層面消除了合計金額為 186 億美元的借款及永續債，有效減少了其合并層面的債務負擔，亦將在未來有效提升其盈利能力。

機遇與挑戰并存

本次上市，會對先正達集團的市場份額帶來益處嗎?數據顯示，2016年，先正達在中國的市場份額和國際市場有很大差距。比如，在中國的種子市場，先正達的份額是1%，在全球是7%-8%;在中國的植保市場占有6%的份額，而在全球是中國的3倍。被中國化工收購后，近三年來，先正達集團在中國地區業務占比均在20%左右。2020年先正達集團在全球植保行業排名第一、種子行業排名第三、在數字農業領域處于領先地位;在中國植保行業排名第一、種子行業排名第二、作物營養行業排名第一。

雖然實力強勁，但是先正達集團在農藥、種子、化肥等領域面臨著拜耳作物科學、科迪華等一些國際巨頭的競爭，其中部分產品不受專利的保護，對其業績產生一定的沖擊。另外，該公司全球經營的產品還面臨來自競爭對手的價格競爭。在研發方面，各大巨頭也競爭激烈，數據顯示，拜耳作物科學2020年度的研發投資高達20億歐元，先正達與安道麥的研發投資為12億歐元，科迪華和巴斯夫分別為10億歐元和8歐元。

國信證券認為，通過本次上市募資，有助于加速先正達中國業務的持續落地，增強其研發實力，利好我國種業創新發展，為“打好種業翻身仗”添磚加瓦，看好轉基因落地預期。