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北京時間5月28日，滿幫集團(下簡稱“滿幫”)向美國證券交易委員會(SEC)公開遞交首次公開發行招股書，擬在紐交所掛牌上市，沖刺“貨運數字化第一股”，股票代碼“YMM”，摩根士丹利、中金、高盛為此次滿幫IPO的聯席主承銷商。

滿幫由江蘇運滿滿和貴州貨車幫于2017年合并而成，通過建立標準化的貨運交易流程，搭建了直連貨主與司機的線上數字貨運平臺，實現了貨主高效找車、司機快速找貨的功能，減少卡車空駛及配貨等待時間，全面提升公路運輸效率。

招股書顯示，2020年全年GTV(平臺總交易額)達1,738億元，約占中國數字貨運平臺GTV總量的64%，訂單量達7,170萬單，共計280萬卡車司機在平臺上完成貨運訂單，約占中國中重型卡車司機的20%，已成為全球領先的線上數字貨運平臺。

科技賦能構建數字化貨運生態

中國公路網絡規模巨大，但兩端高度分散。傳統模式下，貨主常常需要花幾天的時間才能找到合適的司機，司機要空駛幾十上百公里到物流園找貨，效率低下。公路運輸以計劃性需求為主，但由于全國有一大批長尾貨主(需求端)和卡車司機(供給端)都是小微企業甚至是個人，且信息極度不對稱，導致交易復雜低效，雙方成本高昂。

對此，滿幫通過線上信息平臺，高效匹配貨運供需兩端，打通線上車貨匹配及交易閉環，完成貨主與司機的無縫連接，實現了從傳統的“貨主找司機”與“司機找貨主”的局部靜態模式，到全局最優動態匹配的突破。

具體而言，滿幫以龐雜的線路、裝運、價格、車型及履約數據為基礎，通過構建多元的標簽維度，實現非標數據的結構化，并通過AI、云計算技術，實現了訂單的快速匹配及運輸路徑的智能規劃，打造了數字化、標準化、智能化的高效貨運平臺。

此外，針對平臺上貨主與司機的多元化需求，滿幫聯合產業伙伴，為用戶提供運輸管理系統、ETC、能源、卡車銷售、信用和保險解決方案等一系列增值服務，構建起覆蓋公路運輸全服務場景的貨運新經濟生態。

網絡效應凸顯驅動核心業務高速增長

在積累了大量活躍貨主與司機的同時，滿幫建立起了一張覆蓋全國的貨運網絡。據招股書顯示，截至2020年底，滿幫業務覆蓋全國超過300座城市，線路覆蓋超過10萬條，高度密集的全國線路網，形成巨大的網絡效應。線路網將中國每個地級市與其他數百個城市連接起來，并實現對百萬量級的用戶在不同路線上運送百萬量級的非標貨物進行動態編排，實現全局最優的復雜動態匹配，憑借遠超線下物流園的觸達及交易效率，平臺構筑起足夠深的網絡護城河。

招股書顯示，在2021年第一季度，平臺貨主MAUs(月活躍用戶數)達122萬，完成運輸訂單2210萬單，均呈現出顯著增長態勢，相較2020年同期的增長率分別為67%、170%。2021年3月，滿幫平臺貨主MAUs(月活躍用戶數)已達140萬。

值得一提地是，伴隨用戶規模與訂單量的不斷增長，公開資料顯示，滿幫已連續舉辦四屆司機節，以提升司機的榮譽感和幸福感，傳遞行業正能量。此外，為進一步提升用戶體驗，滿幫于2020年底推出全能保障服務，以求最大化保障貨主與司機雙方的權益。

(來源：滿幫集團招股書)

根據灼識咨詢(CIC)報告顯示，中國擁有世界上最大的公路運輸市場，2020年公路運輸市場總規模達到6萬億元，而其中數字貨運平臺的GTV總額僅占整個公路運輸市場的4%，預計2025年將增長至18%，整個市場的數字化改造空間巨大。

營收穩健增長成本結構優化

財務方面，現階段滿幫收入主要來源于其核心的貨運匹配服務及增值服務兩方面。雖有新冠疫情影響，但滿幫在2020年依舊保持穩健的增長態勢。根據招股書數據，滿幫2019年與2020年的營收分別為24.7億元與25.8億元，同比增長4.4%;其中貨運匹配服務帶來的營收從17.7億元進一步增長至19.5億元，同比提升10%。此外，通過優化成本結構，滿幫扣除營業成本之后的毛利率從44%增長至49%，公司的精細化運營能力進一步提升。

(來源：滿幫集團招股書)

另一方面，2020年增值服務為滿幫帶來6.3億元營收，貢獻近1/4的總營收占比。招股書中提及，2020全年，有大約192.83萬名用戶在滿幫平臺使用了至少一項增值服務。

2021年第一季度，滿幫進一步實現大幅增長，GTV達515億元，同比大增108%，實現營收8.67億元，同比增長近一倍。

此外，招股書顯示，基于非美國通用會計準則(Non-GAAP)，滿幫在2020年已實現凈利潤2.81億元，2021年第一季度凈利潤達1.13億元，同比實現3.4倍的大幅增長。

創始團隊一路領跑獲頭部基金長期認可

滿幫的管理團隊由多名互聯網及相關行業的資深人士組成。據招股書介紹，公司創始人、董事會主席兼CEO張暉，也是集團合并前江蘇運滿滿的創始人，曾在阿里巴巴B2B事業群工作7年，對to B業務場景積累了深厚的經驗與獨到見解;CFO蔡翀擁有超過12年的投行經驗，曾先后供職于HSBC、Morgan Stanley、Citigroup等一線頂級投行;CSO(首席戰略官)郭浪波及CRO(首席風險官)慎凱分別來自于百度與阿里巴巴，CCO(首席客戶官)王正洪曾就職于阿里巴巴和58集團，均具備廣闊的互聯網及戰略視野。

基于深遠的行業生態布局，滿幫也一直有選擇性地進行戰略投資，早在2019年就布局了自動駕駛賽道，投資智加科技(Plus)。

此次招股書顯示，軟銀與紅杉為滿幫主要股東，在本次上市前的股權占比分別為22.2%與7.2%。紅杉資本中國合伙人郭山汕曾表示，自2015年早期投資滿幫集團前身之一運滿滿以來，紅杉持續見證了滿幫在廣闊的公路貨運市場獲得的矚目成就，未來也將持續看好滿幫集團在公路貨運領域給行業帶來的巨大價值。