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廣東新宏澤包裝股份有限公司日前發(fā)布預(yù)披露文件，擬發(fā)行不超過(guò)2000萬(wàn)股，募集資金用于包裝印刷生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目和研發(fā)中心建設(shè)，預(yù)計(jì)項(xiàng)目建成后新增煙標(biāo)產(chǎn)能5.45萬(wàn)箱。而預(yù)披露文件同時(shí)顯示，新宏澤2015年產(chǎn)能利用率僅為62.75%，呈持續(xù)下降態(tài)勢(shì)，且近三年來(lái)，公司營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)也都持續(xù)下滑。

據(jù)預(yù)披露文件，新宏澤主營(yíng)業(yè)務(wù)為煙標(biāo)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，已與浙江中煙、云南中煙、廣東中煙、川渝中煙、貴州中煙、山東中煙、陜西中煙、湖北中煙等建立了合作關(guān)系，并成為廣西中煙、河北中煙合格煙標(biāo)印刷資質(zhì)供應(yīng)商，服務(wù)的卷煙品牌包括利群、云煙、紅河、紅塔山、玉溪、雙喜、嬌子、紅金龍等。據(jù)公司推算，其2015年煙標(biāo)銷量占全國(guó)煙標(biāo)銷售總量的比例約為0.93%。

和同行業(yè)上市公司對(duì)比來(lái)看，新宏澤的各主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)都處于居中水平。以毛利率來(lái)看，新宏澤2015年毛利率為37.88%，低于勁嘉股份的45.16%，高于陜西金葉的29.78%，與東風(fēng)股份的38.58%較為接近。其唯一特殊的是，新宏澤的存貨周轉(zhuǎn)率和應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠(yuǎn)高于東風(fēng)股份、勁嘉股份、陜西金葉等同行業(yè)上市公司。以2015年為例，東風(fēng)股份的存貨周轉(zhuǎn)率為1.44，勁嘉股份為3.32，陜西金葉為0.79，而新宏澤的存貨周轉(zhuǎn)率達(dá)到4，這也引起監(jiān)管部門的關(guān)注，要求公司補(bǔ)充說(shuō)明其原因，并從業(yè)務(wù)模式、產(chǎn)品類型、下游客戶等方面提供明確的依據(jù)。

從自身情況來(lái)看，新宏澤煙標(biāo)銷量近三年來(lái)出現(xiàn)持續(xù)下滑，從2013年的62.47萬(wàn)箱下滑到2014年的52.55萬(wàn)箱，2015年的銷售量進(jìn)一步下滑至46.24萬(wàn)箱。而這并不能完全歸咎于行業(yè)大環(huán)境，據(jù)預(yù)披露文件，近三年來(lái)全國(guó)煙標(biāo)銷量的測(cè)算數(shù)據(jù)分別為4999.62萬(wàn)箱、5099萬(wàn)箱和4979萬(wàn)箱，整體保持了平穩(wěn)。另外，與同行業(yè)公司比較，東風(fēng)股份2015年銷量為240萬(wàn)箱，2014年銷量為225萬(wàn)箱，2013年銷量為約200萬(wàn)箱，保持了持續(xù)增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

煙標(biāo)銷量的持續(xù)下滑，也導(dǎo)致新宏澤營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)出現(xiàn)下滑。2013至2015年，公司營(yíng)業(yè)收入分別為3.39億元，2.765億元和2.44億元，同期凈利潤(rùn)分別為6854萬(wàn)元、5189萬(wàn)元和3654萬(wàn)元。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)下滑也引起了證監(jiān)會(huì)發(fā)行部門的關(guān)注。在反饋意見(jiàn)中，監(jiān)管部門提出，對(duì)于2014年以來(lái)的收入下滑，新宏澤應(yīng)在其預(yù)披露文件“管理層討論與分析”章節(jié)中補(bǔ)充說(shuō)明下游采購(gòu)下降的具體情況及原因、公司是否存在產(chǎn)品質(zhì)量問(wèn)題遭遇退貨、因違反合同約定導(dǎo)致上述客戶削減采購(gòu)規(guī)模或因獲取訂單的能力發(fā)生重大變化導(dǎo)致銷售下滑等情形，并要求公司將營(yíng)業(yè)收入下滑的具體原因在“風(fēng)險(xiǎn)因素”章節(jié)中進(jìn)一步補(bǔ)充披露。

盡管營(yíng)業(yè)收入在下滑，新宏澤仍有意擴(kuò)大規(guī)模。根據(jù)預(yù)披露文件，公司此次IPO募集的資金，將用于包裝印刷生產(chǎn)建設(shè)和研發(fā)中心建設(shè)，擬分別投資9059萬(wàn)元和3014萬(wàn)元，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后預(yù)計(jì)新增煙標(biāo)產(chǎn)能5.45萬(wàn)箱。需要留意的是，近年來(lái)公司的產(chǎn)能利用率一直不高，以2015年為例，公司68.73萬(wàn)箱的產(chǎn)能，實(shí)際產(chǎn)量為43.13萬(wàn)箱，產(chǎn)能利用率僅為62.75%;而公司2013年和2014年的產(chǎn)能利用率分別為86.82%和75.93%。在預(yù)披露文件中，公司未對(duì)如何消化未來(lái)新增產(chǎn)能作出具體說(shuō)明。