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雖然近期股市波動或延緩注冊制的推進速度，但這場自上而下的注冊制改革不會因此而受到太大影響，大概率年中推出，預計伴隨注冊制的推行，IPO發行速度將有所提升

時隔10年之后市值配售重出江湖，資本市場打新進入全民“買彩票”時代，僧多粥少背景下，中簽率大幅下降再度成為現實。

打新新規下首只新股高瀾股份網上中簽率為0.023%，降至2015年最低平均水平的十分之一，而這樣的中簽率水平在2000年市值配售推出之時并不鮮見。在市場人士看來，新股中簽率可能還將繼續下降，但也要看新股發行的集中程度以及股份數量。

新股發行市盈率普遍低于行業水平成為新股發行后暴漲的利器之一，但是隨著注冊制的推行、新股發行節奏的加快，新股發行最終將趨向市場化。“這將使得打新不再是無風險的收益，而是一門考量投資眼光的投資行為。”有業內人士稱。

新股中簽率驟降

“全民搖獎，中獎再付錢。”在以市值配售、取消預繳款的新股發行新規下，首只新股高瀾股份低至萬分之二的網上中簽率，預示著新股打新將進入新的篇章。

今年1月19日晚間，證監會核發了7家公司IPO申請的批文，成為首批適用新規發行的公司。新規下，新股發行將通過以市值配售、取消預繳款、設置棄購懲罰和實施中小盤股直接定價等機制，以減少新股發行對市場的沖擊。

1月24日晚間，打新新政下發行的首只新股高瀾股份披露，此次網上定價發行有效申購戶數為752.0587萬戶，有效申購股數為722.58億股。網上定價發行的中簽率為0.0230700622%，超額認購倍數為4334.62倍。

而2014年及2015年“先凍結繳款，再配號中簽”的老規矩下，網上中簽率最低為0.12%，在千分之級別。“萬分之二的網上中簽率直接將之前的新股中簽率降了一級。”投資者直觀感受到“新股申購無需繳納申購款”帶來的打新變化。

但是高瀾股份0.023%的網上中簽率，并沒有創出歷史新低。其實早在2000年的時候，A股就曾采用過按二級市場市值配售新股的方法，并實行了多年。據業內人士介紹，實施初期也是一簽難求，中簽率低至萬分之幾的情況并不鮮見。

從歷史數據來看，新股網下中簽率最低的不過0.05%，網上最低的達到0.01%，網上申購中簽率最低的是恒康醫療(002219.SZ)和東晶電子(002199.SZ)，中簽率分別為0.0129%和0.014%。

在以市值配售發行的新政實施之后，新股網上中簽率大幅下降或許是可以預期的。相較此前在需要市值配置之余申購需要先繳款，目前的市值配售方法則使得此前苦于資金不足的中小投資者將有更大的動力去進行頂格申購，最多在中簽之后再去籌集數萬元的資金。以高瀾股份來看，頂格申購只需要25.61萬元。

雖然極低的中簽率對于投資者來說是一個殘酷的現實，但是大多數投資者均表示，目前的打新猶如免費買彩票，在市值允許的情況下，都會參與其中。一位基金經理表示，在目前行情處于低位且倉位較輕的情況下，將會配置一些新興行業有成長性的個股作為打新“門票”。

一私募人士認為，在打新紅利嚴重稀釋的情況下，新股中簽率可能還將繼續下降，但是也要看新股發行的集中程度以及股份數量。

在以高瀾股份開啟A股市場全民打新模式之后，本周除周二外，幾乎每天都可以進行一次“抽獎”。繼蘇州設計在1月25日申購后，東方時尚、南方傳媒、鷺燕醫藥，分別將于1月27日、1月28日、1月29日申購。

破“新股不敗”需注冊制

“當前打新猶如無風險套利。”這已成為業內普遍的共識。

上述私募人士認為，目前的A股市場環境下，新股發行后仍將會有不錯的行情，這與新股發行市盈率與行業平均市盈率相差太大有一定的關系，使得新股上市后存有較大的上漲空間。

綜觀近來新股的發行，23倍市盈率成為了無形的天花板，而相對于A股整體市盈率遠高于此的背景下，新股上市后連續漲停的走勢短期仍不會改變，這也意味著打新短期仍然會是無風險的投資。“自然而然，新股容易受到資金的熱烈追捧，動輒凍結數萬億元的打新資金壯舉也就順理成章了，而一些僅憑500股中簽就賺取十萬元的案例也在很大程度上加劇了這一趨勢。”有資深市場人士表示。

據廣發證券方面統計2015年新股上市20日漲幅情況，大多數新股上市20個交易日漲幅在200%~300%之間，部分新股上市之后連續漲停20個交易日以上，其中2015年4月第一批新股表現尤其突出，加權上市漲幅遠高于前幾批新股，高達657.82%。

但上述資深市場人士也提醒，在熊市的市場氛圍中股指不斷走低、市場整體市盈率下移，以及新股發行市盈率的不斷上升，將導致打新不再是無風險的收益，而是一門考量投資眼光的投資行為。

在多位業內人士看來，后期注冊制的推出將使得新股發行市盈率市場化，且隨著新股發行節奏的加快，未來新股將不再具有稀缺性，投資者對于新股的投資也將更多地偏向理性和專業化。

民生證券亦發布研報稱，雖然近期股市波動或延緩注冊制的推進速度，但這場自上而下的注冊制改革不會因此而受到太大影響，大概率年中推出；由于審批程序的簡化和上市門檻的降低，預計伴隨注冊制的推行，IPO發行速度將有所提升。(.第.一.財.經.日.報)