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繼證監(jiān)會19日按法定程序核準了7家企業(yè)的首發(fā)申請之后，常熟農(nóng)商行等5家公司首發(fā)申請日前獲證監(jiān)會通過。1月22日，高瀾股份將啟動申購，成為今年1月1日新股發(fā)行制度改革新規(guī)施行后首只適用新規(guī)發(fā)行的公司。業(yè)內(nèi)人士認為，新規(guī)不僅意味著投資者申購規(guī)則的重要變化，而且對資本市場配置市值生態(tài)、資金面擾動力以及新股定價模式等方面都將帶來重構(gòu)。

中簽率走低或改變市值配置生態(tài)

中金公司相關(guān)分析師認為，繼2015年新股網(wǎng)上中簽率下降至0.2%附近之后，新規(guī)之下，2016年網(wǎng)上中簽率將再度出現(xiàn)明顯下降，預計將逐步降至0.01%左右，與此同時，網(wǎng)下獲配比例或由0.04%下降至0.01%左右。

“新規(guī)則下，中簽率大幅走低到此前的二十分之一。而中簽率的大幅下滑不僅將改變投資者的申購心態(tài)，也必將對市值配售生態(tài)帶來重要影響?！庇惺袌鋈耸繉τ浾咧赋觯窈笕绻麨榱松曩徯鹿啥匾馊ヅ渲檬兄?，已經(jīng)變得不再必要，尤其在市場震蕩期間更是如此。“因此，新股申購將更適合本來就投資于二級市場的投資者，進而‘順手’打新。”

“從目前情況來看，對投資者來說，想要提升中簽幾率的最好辦法就是加倉市值，持股量將會成為新股中簽的最關(guān)鍵的影響因素。而對市值的需求也將利好股價相對穩(wěn)妥的藍籌股?！庇兴侥既耸糠治鲋赋?。

此外，中簽率走低將成為打新收益率下滑的重要誘因之一。廣證恒生策略分析師張廣文表示，盡管新股新規(guī)和新股擴容之下新股供需有望雙雙增長，但監(jiān)管層表示不會迅速放開新股的供應(yīng)量，新股打新收益率預計將出現(xiàn)下滑。這主要是兩方面的原因?qū)е碌摹Ｆ湟?，預繳款的取消將吸引大量個人投資者參與，降低了新股申購的中簽率；另一方面是去年股市的異常波動已大大降低投資者對新股無風險收益的預期，預計2016年新股上市后漲幅將從2015年平均的345%下降至200%至300%的水平。

中金公司認為，收益率下降將成為2016年新股市場重要變化之一。2015年新股平均最高漲幅722%，預計2016年的新股仍將在制度約束下保持較好表現(xiàn)，但平均漲幅可能會弱于2015年。同時，2015年單只新股募資3至7億元居多，以中小市值股票發(fā)行為主，這種趨勢在2016年仍將持續(xù)。

預繳款制取消資金擾動力下降

取消預繳款制度成為本輪新股申購改革的亮點之一，券商人士指出，這將開啟A股“全民打新”時代。按照發(fā)行安排，高瀾股份將在今日進行申購。隨后，東方時尚將于1月27日申購，南方傳媒將于1月28日起申購。已經(jīng)核準的7家企業(yè)將在春節(jié)前陸續(xù)完成發(fā)行，因而預計剩余的多只新股申購也將在未來兩周內(nèi)完成。

證監(jiān)會此前表示，現(xiàn)行打新制度下，新股發(fā)行不會對市場資金面產(chǎn)生影響。多位券商人士也指出，由于取消了預先繳款制度，因而此前每逢新股申購期間A股面臨的“抽血效應(yīng)”已經(jīng)不復存在，相對應(yīng)的二級市場的波動將大幅降低。

私募人士指出，此前新股發(fā)行在二級市場中明顯體現(xiàn)出T日效應(yīng)，即新股申購當日資金抽血較為明顯，市場利率上揚。但新規(guī)之下，受打新賺錢效應(yīng)的吸引，或會有更多的資金主動增持A股股票，增加市值以提高新股中簽概率。

發(fā)行周期縮短定價模式生變

除了申購、繳款等環(huán)節(jié)出現(xiàn)調(diào)整外，發(fā)行流程和周期也出現(xiàn)變化。按照新規(guī)，公開發(fā)行股票數(shù)量在2000萬股(含)以下且無老股轉(zhuǎn)讓計劃的，直接定價并全部向網(wǎng)上投資者發(fā)行。本次將有高瀾股份、蘇州設(shè)計、海順包裝等公司直接定價發(fā)行。以高瀾股份為例，公司發(fā)行數(shù)量為1667萬股，按照新的發(fā)行規(guī)則，將直接采取網(wǎng)上定價發(fā)行。有券商人士指出，由于新規(guī)下采用“中簽后再繳款”模式，省卻了此前的驗資環(huán)節(jié)，因此，中簽結(jié)果將比原來早一日公布。其中，高瀾股份22日申購，中簽號公布日和中簽繳款日期均為1月26日。而東方時尚1月27日發(fā)行，1月28日晚間便可以查詢到中簽結(jié)果。

證監(jiān)會相關(guān)人士此前指出，公開發(fā)行2000萬股以下的取消詢價環(huán)節(jié)，由發(fā)行人、主承銷商協(xié)商定價，簡化程序，提高發(fā)行效率，降低中小企業(yè)發(fā)行成本。但與此同時，將突出發(fā)行審核重點，調(diào)整發(fā)行監(jiān)管方式，嚴格執(zhí)行證券法規(guī)定的發(fā)行條件，將審慎監(jiān)管條件改為信息披露要求。

高瀾股份發(fā)行市盈率為22.97倍，較行業(yè)33.97倍的平均市盈率仍然偏低。券商人士指出，從目前情況看，大多數(shù)直接網(wǎng)上發(fā)行的新股仍將參考原有的定價模式、兼顧同行業(yè)市盈率來確定發(fā)行價格，但未來直接定價模式有望多樣化。