證監會之所以就注冊制實施的時間問題再一次作出表態,顯然是基于對此前給股市帶來惡劣影響的有關“注冊制具體實施方案月內將落定”消息的回應。根據該消息,注冊制將于本月落定的具體程序包括:一是國務院常務會議決定調整現行《證券法》相關條款適用,并對注冊制改革提出原則性要求;二是證監會發布注冊制改革具體操作方案。正是受該消息的影響,1月7日股市“閃電熔斷”,全天交易時間不足15分鐘。因此,證監會對該消息作出官方回應很必要。
實際上,目前注冊制的推出工作確實急不得,注冊制的準備工作有必要做得更充分一些。雖然1月7日A股市場的“閃電熔斷”存在著熔斷機制加劇股市暴跌的問題,但1月7日股市的“閃電熔斷”同樣暴露出目前市場對注冊制的談虎色變。這其實也是給注冊制準備工作敲響的一次警鐘。
為什么市場對注冊制談虎色變?這其中至少有兩點原因。一是擔心注冊制淪為加快新股發行的工具,雖然證監會表示注冊制不會引發大規模擴容,但從上交所積極備戰戰略新興板、深交所積極準備主板IPO的事實來看,兩家交易所對加快新股發行已是虎視眈眈。二是擔心投資者的利益得不到保護。畢竟注冊制的推出早于《證券法》修訂案的出臺,在沒有《證券法》護航的情況下,如何有效保護投資者利益這是一個難題。雖然注冊制強調以信息披露為中心,但在沒有嚴刑峻法的情況下,要保證信息披露的質量是一件困難的事情。而這個問題又直接涉及到對投資者利益的損害。
也正因如此,注冊制的準備事宜有必要做得更充分一些,盡量減少投資者對注冊制推出的種種顧慮,以確保注冊制能夠平穩著陸。在這個問題上,2016年率先推出的熔斷機制為注冊制上了一堂風險教育課。因為熔斷機制的出臺沒有充分考慮A股市場的實情,加上熔斷機制的倉促推出并沒有認真做好防范措施,以至熔斷機制推出后打了市場一個措手不及。管理層不得不緊急叫停熔斷機制,A股市場為此付出了近7萬億元的損失。這就是熔斷機制準備不充分帶來的惡果。
所以,注冊制的推出有必要總結1月7日股市暴跌的教訓,有必要總結熔斷機制緊急叫停的教訓,認真做好各項準備工作。特別是在新《證券法》缺席的情況下,將注冊制推出的各種準備工作做得更充分一些。尤其是對于投資者關心的新股發行節奏問題以及投資者權益的保護問題,要有切實有效的對應措施,以防熔斷機制的悲劇在注冊制身上重演。