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業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著IPO發(fā)行新規(guī)細(xì)則的落地，“空窗期”很快就會過去，批量新股即將來襲。

無效申購不再強(qiáng)制包銷

具體來看，網(wǎng)上發(fā)行方面，本次修改的內(nèi)容包括四個方面。

一是取消預(yù)繳款。取消新股申購預(yù)繳款后，投資者申購日(T日)申購但無需繳納申購款，T + 2日根據(jù)中簽結(jié)果繳納認(rèn)購款。

二是落實(shí)申購約束機(jī)制。投資者連續(xù)12個月內(nèi)累計(jì)出現(xiàn)3次中簽但未足額繳納認(rèn)購資金情形的，將被列入申購黑名單，自最后一次放棄認(rèn)購次日起的180日內(nèi)不得參與網(wǎng)上新股申購。

三是強(qiáng)調(diào)自主申購。投資者應(yīng)自主表達(dá)申購意向，證券公司不得接受投資者全權(quán)委托代其進(jìn)行新股申購。

四是棄購股份處理。投資者放棄認(rèn)購的新股和無效認(rèn)購的新股都將不登記至投資者證券賬戶，由主承銷商負(fù)責(zé)包銷或根據(jù)發(fā)行人和主承銷商事先確定并披露的其他方式處理。

申萬宏源分析師林瑾表示，棄購股份可再次配售，可以看作是為取消預(yù)繳款的市值配售做補(bǔ)充的政策配套，也更好地體現(xiàn)《證券法》關(guān)于承銷商應(yīng)首先將股票銷售給投資者的原則。她推測，對于“二次配售”或“再次配售”的方式，一是可能對未配售到的網(wǎng)上投資者進(jìn)行第二次“搖獎”，若第二次配售再次出現(xiàn)棄配現(xiàn)象，按新規(guī)則將可能進(jìn)行“再次配售”，直至全部足額繳款；二是對于網(wǎng)下投資者的“二次配售”，將可能在原有申報的基礎(chǔ)上，再進(jìn)一步的等比例配售。

不過值得注意的是，本次修改后，投資者申購新股的持有市值要求、市值計(jì)算規(guī)則及證券賬戶使用的相關(guān)規(guī)定未發(fā)生變化。

南方基金首席策略分析師楊德龍表示，新股發(fā)行新規(guī)取消新股申購預(yù)先繳款，有利于提高資金利用效率，避免前期新股申購凍結(jié)資金對市場利率的沖擊；而且市值配售的方式不變，可提高投資者對二級市場股票的配置比例，均是利好市場的舉措。

一季度IPO仍將分批發(fā)行

證監(jiān)會官網(wǎng)顯示，主板發(fā)審委2016年第四次發(fā)審會、創(chuàng)業(yè)板發(fā)審委2016年第一次發(fā)審會將于1月8日召開，無錫洪匯新材料科技股份有限公司、福建博思軟件股份有限公司以及中潛股份有限公司首發(fā)申請將于1月8日上會。

根據(jù)證監(jiān)會公布的資料，截至2015年12月25日，已通過發(fā)審委審核的擬上市企業(yè)有76家。其中，滬市主板企業(yè)32家，深市中小板企業(yè)12家，深市創(chuàng)業(yè)板企業(yè)3 2家。發(fā)行量小于2000萬股(含)的有17家，平均發(fā)行量是1772萬股，平均募資2 .74億元，根據(jù)新規(guī)，這17家公司將全部進(jìn)行網(wǎng)上定價發(fā)行，不再進(jìn)行網(wǎng)下詢價和配售。

業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，在證監(jiān)會發(fā)行管理辦法頒布并正式實(shí)施后，滬深交易所細(xì)則的公布就意味著隨時可以發(fā)放新股發(fā)行批文。

林瑾表示，注冊制正式推出之前，IPO不會停下腳步，即2016年第一季度IP O仍將分批發(fā)行。她認(rèn)為，在注冊制正式推出之前，對現(xiàn)有的發(fā)行制度進(jìn)行部分調(diào)整，既是對股災(zāi)之后新股發(fā)行制度的理性完善，也是對即將實(shí)施的注冊制進(jìn)行探路。

有機(jī)構(gòu)人士預(yù)計(jì)，在注冊制實(shí)行的初期，打新和炒新收益呈現(xiàn)波段性的下降，而非一次性的終結(jié)。初步判斷，在人大常委會授權(quán)實(shí)施注冊制的兩年時間內(nèi)仍以消化目前存量的數(shù)百家公司IPO為主，但是今后在發(fā)行節(jié)奏和發(fā)行規(guī)模方面可能都有一定幅度的提升。

由于注冊制改革將在《證券法》修訂完成前先行落地，今年上半年推出的可能性最大，因此，新股擴(kuò)容時代或?qū)⒌絹?。根?jù)德勤的統(tǒng)計(jì)，A股巿場2015年共完成220宗IPO，集資1588億元。預(yù)期A股新股巿場在2016年會更趨平穩(wěn)，而監(jiān)管機(jī)構(gòu)很大可能會適度為新股發(fā)行活動提速，這意味著大約有380至420只新股發(fā)行，融資額會達(dá)到2300億至2600億元人民幣。

2016新股網(wǎng)上發(fā)行流程

(1)T-2日，中國結(jié)算上海、深圳分公司計(jì)算市值。

(2)T-1日，發(fā)行人與主承銷商刊登發(fā)行公告；中國結(jié)算上海、深圳分公司向各證券公司發(fā)送可申購額度。

(3)T日，投資者根據(jù)可申購額度進(jìn)行新股申購，無需繳款；中國結(jié)算上海、深圳分公司當(dāng)日配號，并于盤后向結(jié)算參與人發(fā)送配號結(jié)果。

(4)T+1日，主承銷商公布中簽率，組織搖號抽簽，形成中簽結(jié)果；中國結(jié)算上海、深圳分公司于當(dāng)日盤后向結(jié)算參與人發(fā)送中簽結(jié)果。

(5)T+2日，主承銷商公布中簽結(jié)果，投資者查詢中簽結(jié)果；日終，中簽的投資者應(yīng)確保其資金賬戶有足額的新股認(rèn)購資金。

(6)T+3日15:00前，結(jié)算參與人向中國結(jié)算上海、深圳分公司申報其投資者放棄認(rèn)購數(shù)據(jù)；16:00，中國結(jié)算上海、深圳分公司對結(jié)算參與人進(jìn)行認(rèn)購資金交收處理(不安排會計(jì)師事務(wù)所驗(yàn)資)，并于當(dāng)日將認(rèn)購資金劃入主承銷商資金交收賬戶。

(7)T+4日，主承銷商公布網(wǎng)上發(fā)行結(jié)果，并將認(rèn)購資金扣除承銷費(fèi)用后劃給發(fā)行人。

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留意23倍市盈率紅線是否取消

廣證恒生策略分析師張廣文表示，新股申購和炒作的瘋狂今年難再重演，建議圍繞行業(yè)空間及公司基本面兩條主線把握未來新股的申購和炒作。他表示，新股申購方面，重點(diǎn)需留意監(jiān)管層會否逐步放開對發(fā)行市盈率的限制。倘若23倍發(fā)行市盈率紅線仍存，投資者仍可積極參與新股申購；若新股發(fā)行市盈率的約束消失，新股供不應(yīng)求的關(guān)系或?qū)⑴まD(zhuǎn)，新股供需必然分化。

張廣文認(rèn)為，新股供給數(shù)量的增加也將降低原有次新股的稀缺性，進(jìn)而帶動次新股估值水平的回落。但減持禁令的即將到期或抑制次新股估值持續(xù)上揚(yáng)，因此無解禁壓力的次新股或能博取更多資金的短期關(guān)注。

而打新基金方面，凱石基金研究中心高級分析師桑柳玉認(rèn)為，未來打新基金配置方面會有較大變化，從過往的低倉位底倉股票+現(xiàn)金轉(zhuǎn)變?yōu)橐詡娆F(xiàn)金的模式。展望未來預(yù)期，打新基金年收益會在6%~8%。由此可見，IPO新政后，打新基金的玩法會有很大變化。桑柳玉建議，如果持有打新基金，不妨多關(guān)注一下它們在IPO新政實(shí)施后的表現(xiàn)，如果收益依然不錯，可以繼續(xù)持有，如果收益太低，則不妨考慮贖回。