久久精品免费看国产成人,四虎国产精品亚洲一区久久,伊人精品久久久7777,成人欧美一区二区三区在线,99精品国产福利一区二区,亚洲精品成人毛片久久久,久久精品99精品免费观看 ,99热久久这里只有精品免费,久久精品免费一区二区三区

對于2016年的資本市場而言，注冊制會將A股引向何處？市場風格會就此轉換嗎？殼資源還有價值嗎？

浙商資管基金經理李冬表示，注冊制需要相關退市制度配套，長期來看，注冊制推出后，市場的整體估值水平會下移。其中有些是因為殼資源價格下跌，有些則因為成長股隨著自身成長，利潤開始兌現。

退市機制有望進一步完善

證監會日前表示，要嚴格實施上市公司退市制度，對欺詐發行和重大違法的上市公司實施強制退市，堅決清除出市場。

“流水不腐，戶樞不蠹”。健全的新陳代謝體系對資本市場的健康發展十分重要。《每日經濟新聞》記者從上證所官網獲得的美國注冊制專題研究顯示，實行“注冊制”必須有正常的退市機制，否則只進不出后果嚴重。注冊制下風險較高的企業也能獲得上市發行的資格，其中有的公司確實能成長為像蘋果、谷歌這樣偉大的公司，但也會有公司經營困難瀕臨破產，因此，紐約證券交易所每年大約有6%的公司退市，納斯達克的退市率為8%。

在注冊制下，公司上市和退市將更加市場化，因此，借注冊制改革之東風，退市難問題有望進一步解決。在退市制度的震懾下，此前不斷炒出高價的垃圾股也將迎來末日。

“A股的定價體系經常處于紊亂狀態，小盤、績差股長期享受高溢價，大盤股、藍籌股長期被投資者冷落。”華東區資深投行人士向《每日經濟新聞》記者直言，倘若提升現行退市制度的威懾力，并且遏制借殼上市，那當前的局部估值亂象有望得以改觀。

李冬則向《每日經濟新聞》記者闡述，國外的成熟市場，注冊制也需相關退市制度配套，不能只進不出。

國泰君安首席經濟學家林采宜曾分析表示，IPO實行注冊制以后，退市就會很容易，因為企業只要符合上市標準就可以掛牌，上市資源就不再稀缺，也就沒人去花大價錢購買殼資源，所以一個上市公司只要沒有價值就可以退市了。

殼資源何去何從？

不過李冬認為，A股未來的注冊制，也一樣會是有管理、有門檻的注冊制，所以不是所有企業都能上市從而導致供給快速增加；因此殼資源價值要消失很難，例如較為成熟的港股證券市場，一個殼的價值大約為2億港幣，仍存在價值。

證監會2015年12月9日也曾對如何推出注冊制予以表態，“注冊制改革是一個循序漸進的過程，不會一步到位，對新股發行節奏和價格不會一下子放開，不會造成新股大規模擴容。”

李冬還向記者強調“我們投資方向是成長股為主。但需要注意區分的是，成長股（小市值品種為主）和殼資源是兩個概念。”他預測，注冊制推出后，長期來看，市場的整體估值水平會下移。其中有些是因為殼資源價格下跌，有些則是真正的成長股，即隨著企業自身成長，利潤開始兌現，公司的估值隨之下移，而并不能簡單理解為注冊制推出小盤股就沒有價值了。

注冊制未來在A股市場的推出，也蘊含著機遇。

艾方資產總裁兼投資總監蔣鍇接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，對量化投資來說，注冊制推出不見得是利空，伴隨著股票供給增加，傳統基本面研究的工作量可能要成倍增加，相對來說，以模型見長的量化投資優勢就顯現出來了。

“目前部分股票大幅炒作，跟股票供應不夠有關系。一旦以后供應放開，包括IPO、定增等。股票價格必然會趨向于理性。”蔣鍇認為，“對于理性的市場來說，有更多的規律可循，這樣對量化投資更有利。

“我們認為注冊制已經被市場充分預期，未來推出注冊制改革不會對資本市場產生太大沖擊。”星石投資總經理楊玲告訴《每日經濟新聞》記者，“我們判斷新股發行會朝著更為市場化的方向進行，會有越來越多二級市場認可的且符合經濟轉型方向發展的好股票出現，為市場帶來更多的熱點和興奮點。”

尋租空間被壓縮

注冊制的推出，改變的不僅是市場的運行格局，更令A股環境更為陽光化。

在2015年11月6日證監會公布《首次公開發行股票并上市管理辦法（征求意見稿）》之后，11月27日，證監會制定并發布了《關于進一步規范發行審核權力運行的若干意見》（以下簡稱《意見》），從9個方面規范發行審核權力運行。

“《意見》的出臺就是逐步向注冊制靠攏。反腐倡廉、壓縮權力的尋租空間需要注冊制改革來解決；而注冊制改革又是證監會既定的工作任務，所以‘反腐和注冊制改革’其實是一個事情。”武漢科技大學教授董登新接受《每日經濟新聞》記者采訪時對此解讀，IPO注冊制是市場化、法治化精神的集中體現，是A股依法治市的最關鍵一步。同時，注冊制將淡化行政審批、放松行政管制，有利于消除權力尋租與腐敗土壤。

在12月9日，在中介機構層面，證監會還在《積極穩妥推進股票發行注冊制改革》一文中亦強調，要全面完善中介機構特別是保薦機構和會計師事務所的執業規范和監管規則，通過有效的監管措施和責任追究，把中介機構的勤勉盡責和信息披露把關責任落到實處。要切實加大執法協作配合，健全行刑銜接機制，對涉嫌犯罪的違法行為堅決移送公安機關，追究刑事責任，實施刑罰制裁。要推動建立適應注冊制改革要求的民事賠償制度，有效保障投資者通過民事賠償訴訟獲得賠償，讓違法者付出高昂的成本和代價。（每日經濟新聞）