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數據真空 跨年度行情正上演

周日傳來有關注冊制改革進展的最新消息：中國國務院實施股票發行注冊制改革的舉措獲得中國最高立法機關的修法授權。十二屆全國人大常委會第十八次會議27日在北京經表決，通過了關于授權國務院在實施股票發行注冊制改革中調整適用《中華人民共和國證券法》有關規定的決定。 該決定的實施期限為兩年，自2016年3月1日起施行。中國證監會就此表示，注冊制改革絕不是簡單下放審核權力，將抓緊做好各項準備工作，積極穩妥、平穩有序地推進注冊制改革。

“決定”2016年3月1日起施行 一季度成改革加速期

決定指出，為實施股票發行注冊制改革，進一步發揮資本市場服務實體經濟的基礎功能，十二屆全國人大常委會第十八次會議決定：授權國務院對擬在上海證券交易所、深圳證券交易所上市交易的股票的公開發行，調整適用《中華人民共和國證券法》關于股票公開發行核準制度的有關規定，實行注冊制度，具體實施方案由國務院作出規定，報全國人大常委會備案。

決定指出，國務院要加強對股票發行注冊制改革工作的組織領導，并就決定實施情況向全國人大常委會作出中期報告。國務院證券監督管理機構要會同有關部門加強事中事后監管，防范和化解風險，切實保護投資者合法權益。

中國證監會主席肖鋼此前表示，與股票發行核準制度相比，注冊制是一種更為市場化的股票發行制度，其主要內容是以信息披露為中心，完善信息披露規則，由證券交易所負責企業股票發行申請的注冊審核，報證監會注冊生效；股票發行時機、規模、價格等由市場參與各方自行決定，投資者對發行人的資產質量、投資價值自主判斷并承擔投資風險。

監管部門重點對發行人信息披露的齊備性、一致性和可理解性進行監督，強化事中事后監管，嚴格處罰欺詐發行、信息披露違法違規等行為，切實維護市場秩序和投資者合法權益。據悉，該決定的實施期限為兩年，決定自2016年3月1日起施行。

分析人士認為，注冊制改革快馬加鞭，明年一季度可能是改革加速期。注冊制有過渡期，各項改革會循序漸進，不會造成新股大擴容及供需失衡。

張憶東：珍惜正在上演的跨年度行情

任澤平：資本市場承擔重要使命

興業策略張憶東團隊認為，展望當下及未來走勢，應該不懼震蕩，珍惜正在上演的跨年度行情。據分析，行情可積極做多的窗口期至少可以延續到明年春節。首先，美聯儲首次加息靴子落地，新興市場貨幣和股市反彈的歷史規律仍然奏效。外加各項改革有序推進，能維持住市場的較高風險偏好。數據真空期，且年初投資者風險偏好高，都有利于行情發展。

當然，行情的演繹并非持續逼空方式，而是拾級而上。未來可能引發震蕩的因素包括：歲末年初資金做賬回表壓力。年末排名考核過前后，公募基金為代表的機構者調整持倉結構引發的波動。此外，上市公司重要股東股災期間增持的股票普遍已有較大浮盈，重獲“減持”自由后會有兌現的沖動，但預計管理層仍會通過窗口指導等方式監控并調節減持的節奏。

總體看，明年股市波動率較今年收斂，但經濟波動率較今年放大，降低預期收益率，打好殲滅戰是關鍵。值得注意的是，經歷連續數年投資回報的“大年”之后，在A股市場大擴容的背景下，2016年大概率是個“小年”，全年看應該切忌盲目樂觀、盲目追漲殺跌，打好殲滅戰其實是立足于打好“小心被殲滅”戰。

國泰君安任澤平認為，2016年供給側改革破冰，資本市場將承擔重要歷史使命。中央經濟工作會議提出，2016年要更加注重供給側結構性改革，主要是抓好去產能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務，積極穩妥化解產能過剩、幫助企業降低成本、化解房地產庫存、擴大有效供給、防范化解金融風險，并多次提及資本市場在其中承擔重要使命。存量博弈之下，A股結構性行情，機會來自新興成長和傳統轉型，未來核心觀察增量資金入市和改革落地試點。