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近日，新三板掛牌企業有友食品股份有限公司首次公開發行 A 股股票并上市的申請已被中國證監會受理，公司股票自 2015年 12月 17日起在全國中小企業股份轉讓系統暫停轉讓。

一年前，有友食品沖擊IPO未果，并于2014年11月20日，以“泡椒鳳爪第一股”的稱號登陸新三板，采取做市轉讓交易?？烧l料，一年后，有友食品便又開始重啟IPO程序，勢必在A股爭得一席之地。

接近有友食品的業內人士對記者表示，新三板市場從交易方式、融資能力、品牌推廣效果等方面上看，都跟A股市場差距很大。公司通過先掛牌新三板市場，熟悉資本市場，規范公司運作，經過一年實踐，已基本符合轉戰A股的條件。加之新三板市場分層箭在弦上，主板實行注冊制以及上交所增設戰略新興板的腳步也越來越近，相比之下，A股市場仍然是公司的首選。

轉板機制滯后

記者梳理發現，自11月6日中國證監會明確IPO重啟的時間表以來，截至12月23日，有十多家新三板掛牌企業發布提示性公告，稱公司正接受首次公開發行股票并上市的輔導。這些現象表明，IPO閘門的開啟使得新三板掛牌企業IPO意愿明顯升溫。

英大證券首席經濟學家李大霄在接受記者采訪時表示，有些企業選擇掛牌新三板就僅僅認為是一個過渡、作為跳板規劃的。另外也有一批這樣的企業，它其實滿足了創業版的條件，由于前段時間IPO暫停，所以才改為在新三板掛牌。但是這些企業的目標應該早就定在主板上了，新三板只起一個跳板作用。

今年6月，國務院發布的《關于大力推進大眾創業萬眾創新若干政策措施的意見》明確提出，“加快推進全國中小企業股份轉讓系統向創業板轉板試點?！弊C監會新聞發言人張曉軍11月20日也曾介紹，根據證監會制定發布的《關于進一步推進全國中小企業股份轉讓系統發展的若干意見》，將研究推出股轉系統掛牌公司轉板創業板的試點。

盡管目前新三板掛牌公司和創業板的“對接”仍需要IPO，不能稱之為真正的轉板，但市場人士仍對新三板的未來感到樂觀。

興業證券指出，2015年的股市大波動是對掛牌公司和投資者的雙重洗禮，但波動不改新三板中長期螺旋式上升的主旋律。一方面，掛牌優質企業數量不斷增多，找到真正的成長股會帶來超乎想象的超額收益，另一方面，制度紅利帶來的系統性機會將惠及整個市場，其中，分層、轉板將成為新三板市場永恒的投資主題。

上市難仍將持續

根據全國股轉系統最新數據顯示，截至12月22日，新三板掛牌企業已達4936家，距離5000家大關僅一步之遙。

然而，并不是所有企業想IPO就能成功。來自證監會的數據顯示，截至12月17日，證監會受理首發企業718家，其中，已過會67家，未過會651家。未過會企業中正常待審企業633家，中止審查企業18家。新三板掛牌企業到滬深證券交易所上市還面臨著諸多障礙。從IPO途徑來看，目前已有逾600家擬IPO企業等待進入A股市場，很多企業的上市很可能得等兩三年。另外，從掛牌存量股份直接向交易所申請上市交易來看，目前這一制度規則尚未出臺。

有著“新三板教父”之稱的企巢新三板學院院長程曉明對記者表示，從目前來看，新三板交易確實不太活躍，所以導致有些企業想去主板市場。但對于這些企業來講，其實很多問題他們并不清楚。企業要上主板的話不是夠不夠條件的問題，而是排得上排不上隊的問題，主板一年就上那么一點，想上也不是那么容易上的。企業上市難不是因為門檻問題而是門縫的問題。每年就是那么多，但是有些企業不知道這個道理。

李大霄則認為，主板是大學，中小板是中學，創業板是小學，而目前新三板則還處于幼兒園階段。新三板作為多層次資本市場最基礎的部分，企業可以率先來進行股份制的改造，來進行主板前的準備工作。這是一個非常好的過渡，既可以熟悉一下上市公司的規則，又可以被大眾所認知。

備受市場關注的IPO注冊制已正式進入捷徑模式——全國人大授權國務院先按注冊制操作，而非以往的先修訂《證券法》。不過，按照法律界人士的分析預測，即使此次順利獲得全國人大常委會授權，IPO注冊制正式實施依然還有兩道程序必走。

注冊制影響有限

根據證監會的文件，A股市場的注冊制，似乎又是箭在弦上。很多人擔心，如果企業上A股容易了，是不是會影響到企業掛牌新三板的積極性？處于旺盛發展階段的新三板會不會因此而備受打擊？

興業證券認為，注冊制推出不會對新三板造成太大的影響。一方面注冊制下的IPO不會大擴容；另一方面不同交易所的業務難免會有一定重疊，但是每個交易所都有自己獨特的市場定位，除了能否IPO之外，融資、交易、信披和監管制度也是企業需要考慮的，相互匹配最重要。新三板光明前景不受影響。

民生證券也認為，對于新三板市場而言，注冊制的實施，并不會降低新三板的影響力：

首先，新三板的掛牌模式已經是注冊制的雛形，屬于“準注冊制”，已經產生了廣泛的市場影響。

其次，新三板和主板的定位不一樣。新三板定位于為中小微、尚未盈利、屬于新興產業的企業提供融資服務，在注冊制實施后，企業上市即便不再以盈利為導向，但可能還是會對業績有一定的門檻，而新三板作為一個無門檻的低一級市場仍具備比較優勢。

再者，新三板投融資環境還將進一步完善優化。目前新三板分層已經推出，而公司債、股票質押回購等融資工具正在醞釀，加上將放開公募基金投資新三板、掛牌公司做市商擴圍等利好政策，新三板的吸引力將進一步提升。

程曉明表示，很多人認為注冊制以后，門檻降低了，企業上市容易了，但是他們不知道，雖然注冊制實施以后，企業的上市節奏可能會有所加快，但是不會快很多，每年的上市家數增加不了多少。新三板要留住好的企業，根本問題還是要提高活躍度，核心是交易。包括明年5月開始的分層，其實也是為了提高新三板的活躍程度。相信未來新三板的活躍度會明顯提高，交易也一定會越來越活躍。（華.夏.時.報）