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如果此次順利上市，新麗傳媒股份有限公司（下稱“新麗傳媒”）將成為A股主板影視第一股。

11月底，新麗傳媒披露的招股說明書顯示，公司此次擬公開發行不超過5500萬股，計劃募資9.2億元，全部用于補充影視劇業務營運資金。據此粗略計算，每股發行底價約16.73元。

值得注意的是，歷經了3年之久，新麗傳媒的IPO依然遲滯不前。此次已經不是新麗傳媒第一次更新招股說明書，早在2012年，新麗傳媒就進入了IPO初審環節，而后在2014年1月中止申請。2014年7月，新麗傳媒重新啟動IPO申請，但今年4月，新麗傳媒被證監會抽查信息披露質量，IPO之路又因此而放緩。

兩次遇到證監會暫停IPO，這也使得新麗傳媒的明星股東們“致富”之路變得漫長。翻開招股書不難發現，陳凱歌、張嘉譯、胡軍、陳凱歌、海清、李光潔等一大批明星都出現在股東名單中。另外，BAT巨頭之一馬化騰、地產大亨王健林均參與投資。

IPO屢屢受挫

單集電視劇單價超400萬元，一年投資的兩部電影票房皆過10億，2015年新麗傳媒憑借電影《夏洛特煩惱》和《煎餅俠》名氣如日中天。

新麗傳媒在行業內以制作“精品劇”著稱。幾年前，憑借《辣媽正傳》《大丈夫》《北京愛情故事》等電視劇，新麗傳媒在業內便聲名鵲起。更引人注目的是，《辣媽正傳》和《大丈夫》的單集價格已經超過400萬元，僅這兩部劇集就為新麗帶來了3.44億元收入。

在電影作品上，新麗傳媒出品的《山楂樹之戀》《失戀33天》《搜索》《我的早更女友》等，也都有不錯的口碑和票房。

但即便作品和業績聲名遠揚，依然不能挽救其IPO屢屢受挫的局面。早在2012年，新麗傳媒就進入了初審名單，正在排隊的新麗傳媒因為2012年11月3日A股IPO暫停，上市進程暫時擱淺。而在2014年10月，新麗傳媒二股東王子文卻在IPO排隊期間將27.64%股權轉讓給光線傳媒(300251)。

“股份有限公司在IPO申報期間，不宜再發生股權轉讓。如果發生，中介機構應重新履行盡職調查責任，原則上需要撤回申請文件，辦理工商變更登記手續和內部決策程序后重新申報，一般公司不會在此時選擇股權轉讓。”北京中咨律所陳新庚據記者稱。

對于IPO前夜股權轉讓的原因，新麗傳媒在招股書中稱，本次轉讓系因王子文一直都有移民的意愿，基于國內影視行業禁止外籍人士持股的政策限制，需要進行股權轉讓。

不過，經歷此次股權轉讓后，待2014年1月A股IPO重啟之時，新麗傳媒卻主動中止了IPO申請據記者就中止IPO等相關疑問采訪新麗傳媒，但截至發稿未能收到回復。

“IPO初審期間換股東有可能是新麗傳媒上市遭遇中止原因之一，但也有可能是財務報表超過6個月有效期，之前證監會有規定超過6個月有效期要中止IPO。”陳新庚補充道。

雖然股東變更阻礙了上市的步伐，但新麗傳媒并未放棄。2014年7月，新麗傳媒再度披露了最新的招股書，重新開始IPO進程。

不過，此次招股書披露10個月后，新麗傳媒IPO進程再度被暫緩。2015年4月7日，證監會宣布，新麗傳媒等4家企業在信息披露質量抽查中被抽中，未來，證監會將對這4家企業的信息披露質量及中介機構執業質量進行檢查。

不得不提的是，在被監管部門抽中核查之前，新麗傳媒曾被市場質疑財務造假。2012年6月18日，新麗傳媒在上海證券交易所發行了總額為1億元的中小企業私募債，但當時募集說明書的財務數據與招股說明書存在較大差異。

明星投資者云集

明星成為影視公司股東已經是影視行業普遍現象，不少明星曾通過IPO一夜之間身家暴漲。

2009年，首家在內地上市的民營影視公司華誼兄弟(300027)上市，就造就了馮小剛、黃曉明、李冰冰等明星股東身家暴漲，其中黃曉明一夜之間身家暴漲5000萬元。

去年年底，范冰冰、趙薇等投資的唐德影視IPO之后，截至今年5月，范冰冰85.6萬元的投資成本已為其贏得1.59億元的投資收益。

新麗傳媒的股東名單上亦是明星大腕云集。公司控股股東新麗傳媒董事長曹華益為演員蓋麗麗的丈夫，蓋麗麗也為新麗傳媒的董事。曹華益為媒體人出身，在1986-1995年曾擔任北京華藝出版社文學編輯，此后下海涉足商界，2007年至今擔任新麗傳媒董事長，并在2013年至今兼任新麗傳媒總經理一職。

除了作為演員丈夫的董事長，新麗傳媒也是大腕云集，張嘉譯、胡軍、陳凱歌、海清、李光潔、宋佳等都出現在股東名單中。

其中第四大股東喜詩投資持有上市公司9.59%股份，而陳凱歌持有喜詩投資15.64%股權，海清持有喜詩投資3.33%股權，這家合伙企業的出資人還包括演員李光潔、制片人余征（于正）、編劇趙冬苓等演藝圈人士。

另外，自然人股東中，張嘉譯和胡軍分別持有公司股票42.84萬股，占比0.28%，宋佳持有18.36萬股，持股比例為0.12%，分別位居第14、15和26位股東。

在這些明星當中，持股最多的要數陳凱歌，他在喜詩投資出資1407萬元，出資比例為15.64%。此外，陳凱歌的妻子陳紅還持有新麗傳媒控股子公司新麗經紀49%的股份。

除了明星閃耀，BAT巨頭馬化騰和地產大亨王健林也成為這輪資本盛宴的財富玩家。第五大股東世紀凱旋持有新麗傳媒4.08%股份，而馬化騰為世紀凱旋的法人代表并持股54.29%。第十大股東萬達影視持有新麗傳媒0.4%股份，王健林和萬達集團皆為萬達影視的股東。

隨著文化傳媒行業的迅速發展，行業內公司估值可觀已是不爭的事實。光線傳媒在上市兩年后發行市盈率達61.05倍，華誼兄弟上市4年后發行市盈率達69.71倍，華策影視(300133)在上市三年發行市盈率便高達85.43倍，新麗傳媒也被寄予厚望。

僅從2014年底二股東王子文將所持27.64%股權以8.29億元轉讓給光線傳媒來看，彼時，新麗傳媒的估值就高達30億元。以此計算，彼時投資的明星股東們就獲得了平均18倍的投資收益，投資47萬元的張嘉譯彼時所持股權價值840萬元。

光線傳媒高溢價潛伏

對于估值較高的新麗傳媒來說，明星股東云集只是冰山一角。

據新麗傳媒招股說明書披露，公司此次擬公開發行不超過5500萬股，計劃募資9.2億元，以此粗略估算，新麗傳媒每股發行底價約16.73元。

按照當前的市場形勢，公司上市后平均溢價水平超過250%，而影視傳媒同行唐德影視上市后股價最高超過發行價8倍計算，明星股東們的利潤空間不難想象。

而兩年前曾在新麗傳媒IPO排隊之時潛伏進入二股東的光線傳媒，當前除去8.29億元的成本，如果新麗傳媒成功上市，光線傳媒光線短期財務收益或將高達100%。

2013年11月底，光線傳媒斥資8.29億溢價近6倍收購新麗傳媒27.64%股權時，市場普遍質疑，光線傳媒股價應聲下跌。對此，王長田曾在公開場合表示：“買的是新麗傳媒的未來，光線傳媒重點發力電影，但亦希望在電視劇領域有所作為，收購新麗傳媒主要是基于業務協同性，然后再考慮其他的資本收益等因素。”

不過，從當前來看，近年來在電影投資上嶄露頭角的新麗傳媒和光線傳媒在影片上映時存在明顯的競爭關系。新麗傳媒在招股書披露行業內主要競爭對手時提到了光線傳媒，另外的競爭對手還有華誼兄弟、華策影視、新文化(300336)等。今年新麗傳媒參與投資的《夏洛特煩惱》與光線傳媒的《港囧》同樣在國慶檔上線，同樣是喜劇片，競爭不可避免。

業務競爭這一問題也被監管部門關注。根據《新麗傳媒股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》顯示，證監會對光線傳媒成為公司第二大股東，二者是否存在業務競爭、關聯交易或相關利益沖突或轉移的情況發函詢問。

對于光線傳媒潛伏二股東，藝恩研究總監付亞龍認為，新麗傳媒的影視劇質量較好，業務多元，變現能力和可想象空間較大，光線入股有財務投資因素。新麗在電視劇方面推出了很多熱播劇，而光線主做電影等，入股新麗對于光線布局電視劇業務打造大型傳媒娛樂公司有利好。