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關(guān)鍵詞：杠桿牛

2015年前2個(gè)月，A股一直是震蕩的步伐，始終在3200點(diǎn)左右徘徊。3月11日后，大盤開始加速上揚(yáng)，6月12日在盤中創(chuàng)下5178.19點(diǎn)的新高，階段漲幅高達(dá)60%。

“給我一個(gè)支點(diǎn)，我可以撬動(dòng)整個(gè)地球。”這波牛市被稱“改革牛”的同時(shí)，也被賦予“杠桿牛”之稱。據(jù)統(tǒng)計(jì)，滬深兩市兩融余額在6月18日達(dá)到峰值，為2.267萬億，而在滬深股指最高時(shí)，A股市值也才60萬億，融資比例遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出警戒線。

杠桿分場內(nèi)和場外，前者也就是投資者跟券商借錢，杠桿率一般不會(huì)超過1:2。后者是各式各樣的配資公司為那些無法從券商融資的投資者提供資金支持，杠桿率放大，最大高達(dá)1:10。

關(guān)鍵詞：國家隊(duì)

兩融能在牛市中推波助瀾，也能成為引發(fā)風(fēng)暴的“蝴蝶”。

A股創(chuàng)下了本輪牛市新高后，證監(jiān)會(huì)意識到泡沫化風(fēng)險(xiǎn)后開始打壓場外配資。市場去杠桿的速度和烈度超出市場預(yù)計(jì)。6月15日以后Ａ股開始變臉，多次千股跌停，即便6月27日央行宣布同時(shí)調(diào)降利率和存款準(zhǔn)備金率，大盤仍然是暴跌不回頭。尤其，8月24日滬證最高跌9%，創(chuàng)下1996年漲跌停制度以來最大跌幅，股民沉痛表示“為A股默哀”。

為了避險(xiǎn)，Ａ股上演奇觀：兩市超過千家上市公司緊急停牌。與此同時(shí)，監(jiān)管層宣布暫停A股IPO，限制股指期貨做空，6個(gè)月內(nèi)禁止“董監(jiān)高”減持，要求上市公司“五選一”送利好。中央?yún)R金、大型險(xiǎn)企等國家隊(duì)開始入場護(hù)盤，“一行三會(huì)”、國資委、公安部等部門也協(xié)同發(fā)力“金融維穩(wěn)”。

8月26日，滬指在盤中創(chuàng)下2850.71點(diǎn)的新低后，大盤才逐漸企穩(wěn)。至此，在短短兩個(gè)月里滬指下跌幅度45%，創(chuàng)業(yè)板更是暴跌56%。眾多股民不僅前期盈利灰飛煙滅，不少人的本金也被吞噬，“站在天臺上排隊(duì)思考人生”成為小散的流行語。

在現(xiàn)有分業(yè)監(jiān)管體制下，金融創(chuàng)新增加了監(jiān)管死角和盲區(qū)。“杠桿牛”危機(jī)不只給了投資者一個(gè)教訓(xùn)，更凸顯了現(xiàn)有監(jiān)管體系的局限性。

關(guān)鍵詞：股神

2015年，中國資本市場最富傳奇的神話落幕。

11月1日晚間，一位白衣男子戴手銬站立的照片，在網(wǎng)上流傳。而照片的主人，正是私募一哥徐翔。

隨后，新華社發(fā)布消息：澤熙投資管理有限公司法定代表人、總經(jīng)理徐翔等人通過非法手段獲取股市內(nèi)幕信息，從事內(nèi)幕交易、操縱股票交易價(jià)格，其行為涉嫌違法犯罪，近日被公安機(jī)關(guān)依法采取刑事強(qiáng)制措施。

徐翔17歲時(shí)攜3萬元入市，很快就成為名聞遐邇的“寧波漲停板敢死隊(duì)”的帶頭大哥。坊間傳言，他個(gè)人身家在2013年時(shí)就已經(jīng)突破了40億大關(guān)。更讓人稱奇的是，今年徐翔旗下的澤熙投資組合于5月準(zhǔn)確逃頂，即便歷經(jīng)了股災(zāi)，澤熙3期2015年收益率也有382.07%。

徐翔的隕落，成為中國資本市場發(fā)展歷程中的一個(gè)時(shí)代符號，也體現(xiàn)出監(jiān)管層規(guī)范證券市場的決心。

2016股市密碼：IPO重啟、注冊制

上半年是07年，下半年是08年，這是股民對2015年的印象。那么，2016年又將演繹出怎樣的故事？

近期各大證券研究機(jī)構(gòu)相繼亮出2016年預(yù)測報(bào)告，IPO重啟、注冊制被格外關(guān)注。國聯(lián)證券認(rèn)為，退市制度未有效建立之下，A股擴(kuò)容對于大盤向上有著負(fù)面影響。

有可能在2016年落地的注冊制也是A股上漲的變數(shù)之一。光大證券分析師趙揚(yáng)分析認(rèn)為，注冊制改革對A股的行業(yè)結(jié)構(gòu)偏好、投資結(jié)構(gòu)、估值都將是巨大的變革，這種變革甚至?xí)绊懙揭患壥袌龊蜕鲜泄颈旧淼膬r(jià)值回歸，也將會(huì)形成一個(gè)更為完善的退市機(jī)制。

此外，券商普遍認(rèn)為上證綜指至少摸高至4000點(diǎn)。國泰君安認(rèn)為，低估值藍(lán)籌股即將成為2016年資本市場的主角，國聯(lián)證券也認(rèn)為，注冊制的到來或使得中小票估值承壓，促使市場風(fēng)格轉(zhuǎn)變。