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（原標(biāo)題：打新資金“趕集” 上周保證金凈流入逾3000億）

伴隨IPO再度開閘，打新資金再度活躍，證券保證金上周大幅凈流入3093億元。分析人士指出，IPO重啟再度吸引大量資金涌入A股打新。在“錢多+資產(chǎn)荒”的大邏輯下，未來中小投資者的配置壓力不容忽視。

投保基金最新數(shù)據(jù)顯示，上周（11月30日至12月4日）證券保證金凈流入3093億元，為連續(xù)第4周凈流入，流入幅度較前一周的467億元大幅放大。其中，11月30日凈轉(zhuǎn)入2496.88億元，12月1日凈轉(zhuǎn)入3968.98億元。

據(jù)記者統(tǒng)計(jì)，整個(gè)11月，保證金合計(jì)凈流入3294億元，扭轉(zhuǎn)了7月以來的凈流出態(tài)勢。

分析人士表示，IPO開閘吸引了大量打新資金涌入，是促成上周保證金大幅流入的一個(gè)重要原因。11月30日至12月2日正值IPO重啟后第一批新股發(fā)行開閘，10只新股網(wǎng)上網(wǎng)下合計(jì)凍結(jié)資金超過2.4萬億。下周，又將有10家已拿到批文的公司IPO，預(yù)計(jì)未來保證金有望繼續(xù)流入。除此之外，月初部分銀行理財(cái)資金回流股市、市場情緒轉(zhuǎn)暖也加速了保證金流入。

國泰君安策略團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好谷底反彈，增量資金入市具備條件。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議有望出臺(tái)發(fā)展路線圖并定調(diào)如何實(shí)現(xiàn)“十三五”期間GDP6.5%的增長目標(biāo)，未來五年中長期經(jīng)濟(jì)增長預(yù)期有望得到改善，在此背景下，市場信心有望恢復(fù)，社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)偏好有望提升，為增量資金入市創(chuàng)造有利條件。

除此之外，海外資金的態(tài)度也逐漸樂觀起來。EPFR資金流向數(shù)據(jù)顯示，全球資金連續(xù)第5周流出中國市場，但流出規(guī)模較上周急劇縮小。12月2日當(dāng)周錄得1.08億美元凈流出，上周為8.33億美元凈流出。

申萬宏源首席宏觀分析師李慧勇認(rèn)為，受到人民幣加入SDR及美聯(lián)儲(chǔ)加息日益臨近的雙重影響，資金流入流出將呈現(xiàn)博弈狀態(tài)，資金持續(xù)流出局面有望改觀。人民幣短期內(nèi)仍將面臨貶值壓力，但SDR的加入及央行的表態(tài)支持人民幣匯率基本穩(wěn)定。

這輪反彈一直被市場解讀為是在匯率穩(wěn)定的背景下，寬松的流動(dòng)性對(duì)應(yīng)“資產(chǎn)荒”所帶來的中級(jí)反彈。受訪機(jī)構(gòu)表示，這個(gè)大邏輯未變，然而在“錢多+資產(chǎn)荒”的背景下，除了機(jī)構(gòu)投資者，中小投資者的配置壓力也不容忽視。

申萬宏源認(rèn)為，當(dāng)前市場對(duì)于“錢多+資產(chǎn)荒”的看法存在預(yù)期差，市場更多只看到了“錢多+資產(chǎn)荒”之于資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)的影響，卻沒有看到其對(duì)于中小投資者的影響。對(duì)于配置機(jī)構(gòu)，負(fù)債端成本下行慢于資產(chǎn)端收益下行速度，銀行資管、保險(xiǎn)等配置機(jī)構(gòu)提高風(fēng)險(xiǎn)偏好，增加權(quán)益類配置是必行之舉。對(duì)于中小投資者而言，存款利率與理財(cái)產(chǎn)品的收益率普遍下行，導(dǎo)致中小投資者配置無風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)只能“保值”無法“增值”，他們也同樣有提高風(fēng)險(xiǎn)偏好配置風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)、放手一搏的動(dòng)力。