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隨著A股IPO開閘，11月13日，證監(jiān)會官網(wǎng)一次性預(yù)披露了85家公司的招股說明書，博士眼鏡連鎖股份有限公司（下稱“博士眼鏡”）位列其中，其披露的招股說明書，揭開了眼鏡行業(yè)的神秘面紗。

與留給大多數(shù)人的印象一樣，眼鏡屬于高毛利產(chǎn)品，博士眼鏡近年來主營業(yè)務(wù)的毛利率均在70%以上，但其凈利潤并不可觀。其背后，是銷售和管理等費用的高昂支出。

外籍實控人獲多家PE追捧

兩名實際控制人為澳大利亞國籍，其中ALEXANDER LIU為劉曉，曾在中國做過公務(wù)員

博士眼鏡是一家從事眼鏡零售的連鎖經(jīng)營企業(yè)，創(chuàng)始人劉曉在上世紀(jì)90年代放棄了公務(wù)員的“鐵飯碗”，與本來是驗光師的夫人范勤創(chuàng)立了博士眼鏡，夫婦二人的創(chuàng)業(yè)故事曾多次見諸報端。

不過其招股書卻顯示，公司的實際控制人是兩位澳大利亞國籍人士，為ALEXANDER LIU先生和LOUISA FAN女士，分別擔(dān)任公司董事長和董事、總經(jīng)理，合計持股比例為67.11%據(jù)記者向博士眼鏡內(nèi)部人士核實，二人正是劉曉、范勤夫婦。

在A股上市公司中，實際控制人擁有海外永久居留權(quán)的情況并不鮮見，但實控人為外國公民的情況卻并不多。上海明倫律師事務(wù)所王智斌律師據(jù)記者介紹，如果外籍實際控制人持股比例不超過50%，公司依舊屬于內(nèi)資公司，若超過50%則屬于外商投資企業(yè)。

王智斌指出，外商投資企業(yè)和內(nèi)資企業(yè)在法律地位上一樣，上市標(biāo)準(zhǔn)也一樣，但在實際操作層面上，外商投資企業(yè)上市的確是更困難，這種案例也極為少見。

雖然博士眼鏡正面臨此問題，但其依舊受到了多家知名私募的追捧。

在公司股東榜中，出現(xiàn)了豪石九鼎、民樂九鼎、民安九鼎、嘉贏九鼎四個名字，持股比例達(dá)17%。它們的背后，正是赫赫有名的PE機構(gòu)九鼎投資。

同時，專注于醫(yī)療行業(yè)投資的華蓋資本也通過華蓋成都和華蓋溫州持有博士眼鏡2%股份。另外，投資過森馬服飾(002563)的盛坤聚騰也出現(xiàn)在股東名單中，持股比例為1%。

高毛利率未帶來高凈利

去年，博士眼鏡毛利率高達(dá)70%，凈利率卻不到10%

在人們的印象中，眼鏡行業(yè)是個“暴利行業(yè)”，博士眼鏡的招股書，也證實了這點。

其銷售產(chǎn)品包括鏡架、鏡片、太陽鏡等。其中，鏡片和鏡架的銷量最大，2015年第1季度，鏡片和鏡架的銷售額總和占主營業(yè)務(wù)收入的67%。接下來是隱形眼鏡和太陽鏡，比例分別為13.73%和13.14%

招股書中的數(shù)據(jù)顯示，2012年度到2015年第一季度，博士眼鏡主營業(yè)務(wù)的毛利率均達(dá)到70%。盡管不同類別的產(chǎn)品毛利率有所不同，但均處在較高水平。

以2015年第1季度數(shù)據(jù)為例，博士眼鏡毛利率最高的是鏡片，高達(dá)83.71%，其次是老花鏡和鏡架，分別為77.21%和76.77%，而毛率利較低的是隱形眼鏡及護(hù)理液，但也都在50%左右。

為何毛利率如此之高？博士眼鏡解釋稱，一是由于眼鏡商品的零售價格中包含了銷售過程中眼視光專業(yè)人員提供的驗光和定配等服務(wù)；其次是眼鏡零售行業(yè)具有顧客購買頻率低、租賃支出和人工成本高等特點，需要較高的毛利率以覆蓋各項成本費用；三是公司在經(jīng)營規(guī)模、品牌影響力等方面具備一定競爭優(yōu)勢，有利于公司提升供應(yīng)鏈的整合能力及盈利水平。

值得注意的是，除了進(jìn)銷差價之外，博士眼鏡還有另外一部分收入來源，即供應(yīng)商返利。數(shù)據(jù)顯示，博士眼鏡每年收到的供應(yīng)商返利金額不等，2014年高達(dá)2469萬元，2015年第一季度收到233萬元。

雖主業(yè)毛利超高，且有供應(yīng)商返利這塊“免費午餐”，但公司的凈利潤卻并不高。招股書顯示，2014年度公司營業(yè)收入為3.61億元，而凈利潤只有3391萬元，凈利率不到10%，這背后，是銷售和管理等費用的高昂支出。

一邊開新店，一邊關(guān)舊店

近三年來，公司新店開業(yè)數(shù)量大增的同時，關(guān)店數(shù)量也越來越多

截至2015年3月末，博士眼鏡已總共開設(shè)257家直營連鎖門店，網(wǎng)點遍布全國二十多個大中城市。而本次申請登陸創(chuàng)業(yè)板，募集資金也將主要用于門店擴張。

招股書顯示，公司擬向公眾發(fā)行不超過2145萬股，不低于發(fā)行后總股本的25%。募得的資金將用于營銷服務(wù)平臺建設(shè)項目和信息化建設(shè)項目，將分別耗資2.23億元和2472萬元。

營銷服務(wù)平臺建設(shè)項目主要包括直營店建設(shè)和區(qū)域服務(wù)中心建設(shè)兩部分。博士眼鏡稱，3年之內(nèi)將在全國15個省新建278家直營店。

值得注意的是，近三年來，公司新店開業(yè)越來越多的同時，關(guān)店數(shù)量也越來越多。2014年，公司共開新店55家，關(guān)店數(shù)達(dá)到28家，2014年底僅比2013年底新增27家店。而2015年第一季度更是開了2家店關(guān)了5家店，店面數(shù)量甚至有所減少。

對于店面關(guān)閉原因，博士眼鏡給出的解釋稱，第一是所在購物中心、百貨商場或超市整體經(jīng)營狀況不佳；二是因為物業(yè)方鋪位調(diào)整導(dǎo)致公司無法續(xù)租；另外，還有租金上漲幅度超過可承受范圍等原因。

對于博士眼鏡的高端品牌President optical（即“總統(tǒng)眼鏡”）店，亦避免不了關(guān)張的結(jié)局。

2013年，北京首家“總統(tǒng)眼鏡”在莊勝崇光百貨開業(yè)，然而，2015年第一季度卻宣布關(guān)閉據(jù)記者走訪了北京“總統(tǒng)眼鏡”原址，百貨商場一管理人員稱：“這家眼鏡店生意一直不太好，年初就撤柜了”。

在部分店面紛紛關(guān)閉的背景下，博士眼鏡卻有著3年內(nèi)新開278家店的計劃，對于該計劃背后的具體想法以及是否會面臨更大困難據(jù)記者在12月4日之前兩周時間內(nèi)，多次致電博士眼鏡證券部要求采訪，對方多次答應(yīng)回電聯(lián)系，但截至發(fā)稿，未收到公司回復(fù)。