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IPO新規下的新股發行步伐也漸行漸近。

記者獲悉，上交所自11月28日起開始啟動首輪IPO網下網上專項業務測試，其中網上IPO測試時間為11月28日至12月9日，而網下測試時間則為11月30日至12月8日，國泰君安、中信證券(600030)（600030）及其他29家主承銷商參與網上網下測試，而其余投資者則可備案參與網下測試。

“深交所的IPO專項測試業務也將在近期啟動，但是參與測試的主承銷商還沒有選擇好。”廣州參與測試的券商人士告訴記者。

而上交所內部人士告訴記者，后面還有第二輪IPO全天候測試。

根據上交所的安排，預計在12月中旬完成IPO新規業務流程改造。自下發新股發行征求意見稿以來，截至11月26日，上交所已經收到22份有效反饋意見，下一步將適時公布完善的網下、網上發行實施細則。

IPO專項測試啟動

據獲得的材料顯示，本次測試由上交所、中國結算上海分公司和各市場參與者共同參與進行，測試目的是為配合IPO發行規則調整，檢驗各方網下IPO相關技術系統的準備情況和可用性。

根據文件顯示，IPO網下測試從11月30日至12月8日展開，持續7個工作日，測試的主要內容為初步詢價、配售對象的確認、定價申購、申報數據確認等功能。在測試環境中，每只股票網下的發行總量定為2000萬股，中登模擬投資者入賬，為每個賬戶每只股票入賬1000萬元。

“賬戶市值小于初步詢價市值下限1000萬的配售對象，不允許參與初步詢價。”上述上交所內部人士說，“上交所會有一個根據市值文件進行的配售對象的過濾。”

IPO網上測試從11月28日至12月9日展開，參測單位在測試階段須成功完成賬戶權益文件接收處理、新股申購訂單申報、配號、中簽、網上放棄認購申報、結算處理及新股上市流通，并反饋測試結果。主要流程為T-1日賬戶權益文件接收處理，T日盤中新股申購訂單申報和盤后配號數據處理，T 1日盤后中簽處理，T 3日網上放棄認購申報、認購資金交收處理，T 6日新股流通上市交易。

而記者跟多位參與此次IPO全天候測試的人士交流了解到，根據測試的內容，尚未跟此前的IPO測試環境有什么出入，“感覺和此前的IPO測試沒有區別。”一負責網下IPO測試的經辦人告訴記者。

而記者對去年和此次的網下測試方案進行對比發現，兩輪測試內容基本保持一致，只是本輪的測試流程在模擬定價申購結束后有一個查詢資金到賬文件和主承銷商根據網下資金到位情況在本系統上傳網下發行配售結果文件等內容。

“深交所的首輪IPO測試也將于近期開始，應該將在一周左右進行。”前述廣州某參與測試的券商人士告訴記者，“新規實施后，我們總體感覺是網上打新靠運氣，網下打新靠速度。如果公募基金、險資等沒有A類投資者這等優勢，在網下打新中也很有可能被個人投資者擠出去。”

IPO節奏或放緩

闊別4個多月的IPO重啟，本周新股IPO也進入資金凍結階段，凱龍股份(002783)（002783）、讀者傳媒(603999)（603999）等首批10家新股在本周一、二、三進行申購，招商證券(600999)（600999）預計，首批發行的10只新股合計凍結資金約1.6萬億元，12月1日是資金凍結的最高峰。

而A股在IPO重啟、國信、中信、海通等龍頭券商被查、收益互換業務暫停的利空襲擊下，上證指數沖刺3700點的目標落空，并在上周五再次經歷泄洪似的大跌，一舉跌穿3600、3500點位，本周滬指一直在3400-3500點進行拉鋸戰。

“從形態來說，上周五的下跌無論是上證綜指還是創業板指均有效擊破上升支撐軌道，足以構成‘趨勢下行’信號。因此，從交易的角度看，謹慎的投資者應該控制倉位。至于投資者預期的風格切換，目前暫時還沒看到相關跡象。”博時基金宏觀策略部總經理魏鳳春告訴記者，“注冊制的推出是A股投資者的遠憂，證監會取消對券商自營日度凈買入的要求，則是A股投資者的近憂。而叫停融資類收益互換，對融資助漲的A股行情又是一次‘釜底抽薪’。”

“A股在IPO重壓下的表現也會影響年后新規執行中的IPO發行節奏。”一家已經過會的IPO企業相關負責人告訴記者，“根據我們與交易所的溝通，年后新股發行的節奏是有意放緩的，監管層也是有意維穩A股。并且現在新股發行征求意見稿細則都還沒出來。”

上交所方面表示，首次公開發行征求意見稿自下發以來截至11月26日，上交所已經收到22份有效反饋意見，意見主要集中在申購期間投資者變更指定交易的申購額度查詢、因在連續12個月內累計出現3次中簽后未足額繳款情形而不能參與網上新股申購的投資者名單查詢以及主承銷商包銷投資者放棄認購股份的具體操作，新的實施細則將適時公開。

“網下各參與方的風控程度不一樣，將直接影響到資金使用效率。如果公募基金仍然執行原風控要求，其資金收益率將處于劣勢地位。我們預期配售門檻將可能在制度上有所調整，可能采用不同檔次的市值或資金的門檻。”申萬宏源(000166)（000166）證券在研報中分析稱。

根據證監會最新公布的數據顯示，中國證監會受理首發企業684家，其中，已過會52家，未過會632家。未過會企業中正常待審企業614家，中止審查企業18家。