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雖然近期打新資金有所回流，但與當年盛極一時的景象已不可同日而語。打新基金主要成長于2014年下半年以來的牛市中。2014年6月，證監會重啟IPO，疊加牛市賺錢效應，資本市場迅速掀起一股“打新”熱，而網下打新又以公募為首，尤其是今年以來，打新基金產品規模急劇膨脹。統計顯示，截至6月底，打新基金凈值規模在100億元以上的超過60只，更有4只基金規模突破150億元大關。另外，有19只基金凈值規模在120億元到150億元之間。據民生證券的測算，2015年4月份以前用于申購新股的公募資金在1000億元以內，4月份在3000億元左右，5月份增長到5000億元左右，6月份膨脹到1.3萬億元左右。“根據我們內部的測算，IPO暫停前，打新基金的規模約為1.5萬億元。”王凱表示。

IPO暫停后，打新基金的贖回比例普遍在六至七成，不少基金公司的打新基金甚至被贖光，以專戶為甚，贖回的主要是機構客戶。北京一家基金公司營銷策劃部負責人表示，該公司的打新基金只剩下約三分之一，“很多機構都是放杠桿來的，因為收益可以放大五六倍，散戶其實不多。打新停了，機構肯定要走，他們借來的資金都是有成本的。”

不過，前期貢獻了很大規模的結構化打新產品最近卻并未見到身影。通過專戶開展結構化打新，是將基礎份額分成優先級與劣后級兩個份額，優先級份額獲取約定收益，劣后級份額獲取在支付給優先級份額約定收益之后的全部打新收益。以上述新增了100億元打新規模的基金公司為例，此前580億元打新資金中差不多有近200億元規模是杠桿資金，由銀行理財做優先級，客戶自己掏錢做劣后，以機構客戶為主。“我們杠桿產品的劣后機構客戶門檻是3000萬元，銀行杠桿5倍起步，現在這部分資金基本上接近沒有了。IPO暫停后，進來早的就賺了，進來晚的虧了一兩個點就馬上贖回了。”但也有基金經理透露，上半年有基金公司做了放十幾倍杠桿打新的產品，后來打新暫停就爆掉了，虧了20%左右。“我們保守地估計，明年新規下的純打新年化收益在2-3個點，收益率可能無法覆蓋目前銀行理財類資金做成結構化產品的成本。”

多家基金公司人士向記者透露，不僅杠桿資金沒有回來，普通的打新資金也沒有回到以前的規模。

王凱今年4月份將其管理的基金從股票投資轉移至打新，只保留一點點底倉，規模一度上百億元。最近新增了C份額，但規模也僅有30億元左右。“現在打新基金的最優規模比以前小了，以前管理100億沒什么壓力，也只有到這個規模才能打中一些大票，所以打新基金規模都比較大。考慮到現在28只新股量比較少，根據我們測算，要想保證收益率規模最好控制在30億以內。”他分析，這一波參與打新的機構變少了，以前打新資金有1.5萬億元，現在很多機構的錢出去之后還沒回來，大部分機構暫時還回不來。“有些打新基金之前轉型做股票了，倉位一直很高，錢比較難出來；有一些去投資債券了，現在債市調整，強行退出可能會虧損；另外就是現在最優規模從100億元左右下降到30億元，產品可容納的資金也少了，按照正常程序發新產品來不及。所以我們估計機構打新的整體規模會比之前小一點。畢竟以前的1.5萬億元是將近一年的積累，現在很難一下子回到以前的情況。”