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雖然近期打新資金有所回流，但與當年盛極一時的景象已不可同日而語。打新基金主要成長于2014年下半年以來的牛市中。2014年6月，證監(jiān)會重啟IPO，疊加牛市賺錢效應(yīng)，資本市場迅速掀起一股“打新”熱，而網(wǎng)下打新又以公募為首，尤其是今年以來，打新基金產(chǎn)品規(guī)模急劇膨脹。統(tǒng)計顯示，截至6月底，打新基金凈值規(guī)模在100億元以上的超過60只，更有4只基金規(guī)模突破150億元大關(guān)。另外，有19只基金凈值規(guī)模在120億元到150億元之間。據(jù)民生證券的測算，2015年4月份以前用于申購新股的公募資金在1000億元以內(nèi)，4月份在3000億元左右，5月份增長到5000億元左右，6月份膨脹到1.3萬億元左右。“根據(jù)我們內(nèi)部的測算，IPO暫停前，打新基金的規(guī)模約為1.5萬億元。”王凱表示。

IPO暫停后，打新基金的贖回比例普遍在六至七成，不少基金公司的打新基金甚至被贖光，以專戶為甚，贖回的主要是機構(gòu)客戶。北京一家基金公司營銷策劃部負責人表示，該公司的打新基金只剩下約三分之一，“很多機構(gòu)都是放杠桿來的，因為收益可以放大五六倍，散戶其實不多。打新停了，機構(gòu)肯定要走，他們借來的資金都是有成本的。”

不過，前期貢獻了很大規(guī)模的結(jié)構(gòu)化打新產(chǎn)品最近卻并未見到身影。通過專戶開展結(jié)構(gòu)化打新，是將基礎(chǔ)份額分成優(yōu)先級與劣后級兩個份額，優(yōu)先級份額獲取約定收益，劣后級份額獲取在支付給優(yōu)先級份額約定收益之后的全部打新收益。以上述新增了100億元打新規(guī)模的基金公司為例，此前580億元打新資金中差不多有近200億元規(guī)模是杠桿資金，由銀行理財做優(yōu)先級，客戶自己掏錢做劣后，以機構(gòu)客戶為主。“我們杠桿產(chǎn)品的劣后機構(gòu)客戶門檻是3000萬元，銀行杠桿5倍起步，現(xiàn)在這部分資金基本上接近沒有了。IPO暫停后，進來早的就賺了，進來晚的虧了一兩個點就馬上贖回了。”但也有基金經(jīng)理透露，上半年有基金公司做了放十幾倍杠桿打新的產(chǎn)品，后來打新暫停就爆掉了，虧了20%左右。“我們保守地估計，明年新規(guī)下的純打新年化收益在2-3個點，收益率可能無法覆蓋目前銀行理財類資金做成結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品的成本。”

多家基金公司人士向記者透露，不僅杠桿資金沒有回來，普通的打新資金也沒有回到以前的規(guī)模。

王凱今年4月份將其管理的基金從股票投資轉(zhuǎn)移至打新，只保留一點點底倉，規(guī)模一度上百億元。最近新增了C份額，但規(guī)模也僅有30億元左右。“現(xiàn)在打新基金的最優(yōu)規(guī)模比以前小了，以前管理100億沒什么壓力，也只有到這個規(guī)模才能打中一些大票，所以打新基金規(guī)模都比較大。考慮到現(xiàn)在28只新股量比較少，根據(jù)我們測算，要想保證收益率規(guī)模最好控制在30億以內(nèi)。”他分析，這一波參與打新的機構(gòu)變少了，以前打新資金有1.5萬億元，現(xiàn)在很多機構(gòu)的錢出去之后還沒回來，大部分機構(gòu)暫時還回不來。“有些打新基金之前轉(zhuǎn)型做股票了，倉位一直很高，錢比較難出來；有一些去投資債券了，現(xiàn)在債市調(diào)整，強行退出可能會虧損；另外就是現(xiàn)在最優(yōu)規(guī)模從100億元左右下降到30億元，產(chǎn)品可容納的資金也少了，按照正常程序發(fā)新產(chǎn)品來不及。所以我們估計機構(gòu)打新的整體規(guī)模會比之前小一點。畢竟以前的1.5萬億元是將近一年的積累，現(xiàn)在很難一下子回到以前的情況。”