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打新的“最后盛宴”

本周10只新股依舊沿用此前凍結(jié)資金的發(fā)行規(guī)則，在中簽即坐享高收益的背景下，僅27日兩市資金凈流出就達(dá)1031.18億元。凱龍股份作為重開(kāi)后首只新股周一開(kāi)始網(wǎng)上申購(gòu)，發(fā)行價(jià)28.68元，頂格申購(gòu)需要22.94萬(wàn)元。根據(jù)這些公司的招股說(shuō)明書(shū)，其余9家公司申購(gòu)日期分別為周二8家和周三1家。

初期發(fā)行的28只新股沿用“全額預(yù)繳”模式，被稱(chēng)為“最后的打新盛宴”。按證監(jiān)會(huì)新規(guī)，此后將使用按市值申購(gòu)的新辦法，中簽之后再交錢(qián)。國(guó)泰君安預(yù)計(jì)，本批新股凍結(jié)資金總量1.5萬(wàn)-2萬(wàn)億，其中網(wǎng)下凍結(jié)約0 .7萬(wàn)億，網(wǎng)上凍結(jié)約1萬(wàn)億，高峰凍結(jié)日在12月1日，預(yù)估當(dāng)日超過(guò)1萬(wàn)億。相比暫緩IPO之前最后一批新股凍結(jié)約6萬(wàn)億的規(guī)模，本批新股凍結(jié)資金量偏小。不過(guò)，由于本輪新股網(wǎng)上申購(gòu)主要集中在本周周一、周二、周三，打新資金因?yàn)閮鼋Y(jié)無(wú)法重復(fù)使用。因此，如果進(jìn)行上述新股的全部頂格申購(gòu)，投資者網(wǎng)上打新所需資金合計(jì)需要約153.8萬(wàn)元。

從中簽率看，申銀萬(wàn)國(guó)預(yù)計(jì)潤(rùn)欣科技、中科創(chuàng)達(dá)、道森股份、邦寶益智、凱龍股份、中堅(jiān)科技、安記食品、讀者傳媒、博敏電子、三夫戶外的網(wǎng)上最終中簽率分別為0 .13%、0 .18%、0 .29%、0 .20%、0 .24%、0 .28%、0 .29%、0.25%、0.25%、0.14%。

招商證券策略研究員王稹認(rèn)為，由于IPO新規(guī)將在明年正式實(shí)施，屆時(shí)打新基金收益會(huì)有所下降，因此，本輪打新很可能成為打新資金無(wú)風(fēng)險(xiǎn)高收益的最后機(jī)會(huì)。他還指出，“上半年新股平均中簽率在0 .3%以上，假設(shè)上市后平均漲幅有200%，簡(jiǎn)單測(cè)算，參與年內(nèi)新股申購(gòu)可獲得1.8%以上的收益，年化收益率可達(dá)20%以上，對(duì)機(jī)構(gòu)作為資產(chǎn)配置還是有很大吸引力的?！?/p>

打新或成為一種收益增強(qiáng)策略

根據(jù)南都記者不完全統(tǒng)計(jì)，上周新成立基金共24只，之前一周則達(dá)到了29只。截至目前，11月份新發(fā)基金已達(dá)80只。此外，正在發(fā)行期的基金共34只，連續(xù)三周在發(fā)行基金數(shù)量上保持高位。而上周新成立的14只靈活配置型基金中至少一半是打新基金，共募集資金102億元，平均每天都有2到3只靈活配置型基金成立。

凱石金融產(chǎn)品研究中心認(rèn)為，新規(guī)則對(duì)純打新基金影響主要在中簽率、收益率兩方面，總體來(lái)講依然有利可圖，但相比舊規(guī)則，收益會(huì)下降?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，打新中簽率將大幅降低。新一輪IPO規(guī)則為消除巨額資金打新現(xiàn)象，對(duì)新股發(fā)行流程進(jìn)行調(diào)整，取消投資者全額繳付申購(gòu)資金的規(guī)定，將申購(gòu)時(shí)預(yù)先繳款改為確定配售數(shù)量后再進(jìn)行繳款。如此一來(lái)，有股票倉(cāng)位的投資者皆可以參與新股申購(gòu)，除了打新基金，一般的股票或混合型基金皆可參與其中，將大幅降低中簽率，打新基金資金實(shí)力的優(yōu)勢(shì)不能明顯體現(xiàn)。

一位基金公司市場(chǎng)部人士對(duì)南都記者指出，上半年打新基金在銀行端的資金成本為6.5%~7%，目前已降至4%~5%。他表示，目前新的IPO發(fā)行規(guī)則還未完全落實(shí)到位，因此其公司尚未積極參與到打新基金的發(fā)行當(dāng)中來(lái)。

萬(wàn)家基金基金經(jīng)理高翰昆表示，從新規(guī)看，未來(lái)申購(gòu)新股基本沒(méi)有任何機(jī)會(huì)成本，只要一二級(jí)依然有價(jià)差則必然會(huì)導(dǎo)致各類(lèi)投資者踴躍參與新股申購(gòu)，但隨著時(shí)間的推移，打新收益率會(huì)達(dá)到一個(gè)平衡狀態(tài)，長(zhǎng)期看能獲得一個(gè)市場(chǎng)化的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率，則打新會(huì)變?yōu)橐环N收益增強(qiáng)投資策略而被廣泛采用。所以不能說(shuō)無(wú)利可圖，但收益被大幅壓縮是必然的。

他認(rèn)為，由于新規(guī)改為后繳款，純打新基金就可以配置大量債券而不是像之前那樣資產(chǎn)以現(xiàn)金回購(gòu)或者存款等高流動(dòng)性方式存在了，這樣會(huì)大大增厚打新基金基礎(chǔ)收益，打新則成為一種收益增厚策略而被積極采用。

“打新基金在IPO暫停的這幾個(gè)月以來(lái)基本都已經(jīng)轉(zhuǎn)型或者被贖回，新規(guī)推出后由于純打新的預(yù)期收益大幅下降應(yīng)該很難出現(xiàn)大額申購(gòu)的情況。純打新基金可能會(huì)轉(zhuǎn)變?yōu)閭鰪?qiáng)型產(chǎn)品，打新很可能以一種收益增強(qiáng)策略的形式被采用。”高翰昆如是稱(chēng)。