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在過去的一周時間中，證監會安排了兩場發審會，有3家新股公司過會。滬上一位從事IPO審計的注冊會計師向《金證券》記者直言，“發行節奏緩慢，體現出監管層小心試探的意圖，排隊企業還是得乖乖等著。”

排隊企業逼近700家

85家企業預披露，將IPO“堰塞湖”的水位大幅上升。據證監會公布的最新一期數據，證監會受理首發企業達682家，其中已過會47家，未過會635家。和IPO暫停之前相比，排隊企業數量增加了75家。

“上一輪IPO暫停之前，2012年左右，擬上市公司數量突破800家。即使是財務核查之后，排隊企業也有600家左右。所以目前的水位算是正常水平，不算最高。”前述注冊會計師如是評價。

《金證券》記者注意到，雖然上述85家企業預披露時間都是在11月13日，但企業報送申報稿時間卻從7月初開始，一直到11月。據了解，按照相關規則，證監會發行部在正式受理企業的首發申請后，就會按程序安排預先披露。一般來說，在受理首發申請材料后兩周內，企業的招股說明書（申報稿）就會“亮相”證監會網站。

這也意味著，上述85份集中披露的招股說明書，實際上是過去幾個月累積的材料，并非突擊而來。

中信建投一位保代告訴《金證券》記者，他現在手上壓著好幾個項目，都在輔導期內，正準備申報IPO材料的。“我們建議客戶根據自己企業情況安排申報。反正現在報了也是輪不到。”這位保代表示，即便是按照IPO暫停前的發行速度，一個月發行40家計算，消化600多家排隊企業也需要一年多的時間。現在申報IPO的企業，上市恐怕都要等到注冊制實施以后了。

發審委較真死摳信披

伴隨著IPO重啟，“堰塞湖”水位的抬升，監管層如何安排IPO發行節奏，成為市場關注的焦點。

11月18日，2015年第187次主板發審會召開，山東天鵝棉業機械股份有限公司(下稱“天鵝棉業”)獲通過。作為IPO重啟后首家闖關的“獨苗”，此間發審委的舉動格外引人關注。

值得一提的是，證監會詳細披露了在此次發審會中提出的問題。據悉，發審委會議提出了包括股份制改造、客戶分布情況、財務內控制度、IPO募投項目市場消化風險等八大細節問題。

以財務問題為例，發審委一口氣拋出了三個問題：請發行人代表補充說明向供應商鐵鷹機械開具220張總金額為3000萬元商業承兌匯票的審批決策程序、相關商業承兌匯票的支付情況以及發行人報告期內是否存在類似的關聯方互相代付貨款的情形。請保薦代表人進一步說明發行人的相關財務內控制度是否健全且被有效執行，發行人以分拆票據代付貨款行為是否存在潛在法律風險；請發行人代表進一步說明發行人以購買棉花款抵頂棉機設備款的會計處理方法，發出商品收入跨期確認的依據和原因。請保薦人代表進一步說明對上述事項的核查過程、依據和結論；請發行人代表進一步說明發行人報告期內現金流量表“銷售商品、提供勞務收到的現金”與營業收入數據差異的原因。

“披露這么細，這在以前是從來沒有過的。”前述保代對《金證券》記者表示，發審委休息了四個月，現在是“火力十足”，有項目要上會的投行人還請自求多福。也有機構人士分析，證監會加強信息披露是意料之中的事情。證監會近日公布的IPO政策征求意見稿中，就明顯加強了信息披露的要求，這是要向注冊制過渡的前奏。

年內IPO節奏小步慢走

雖然IPO重啟，但從目前監管層透露的信息來看，年內發行節奏不會大幅提速。

證監會的發審節奏顯示，本周僅安排了四家公司上會。其中，天鵝棉業和四川天味食品18日上會，第一創業和北京恒泰實達20日首發上會。不過，四川天味食品因為“尚有相關事項需要進一步落實”，在上會前夜被臨時叫停。其余三家企業首發申請均獲通過。

而在IPO暫緩之前的5月、6月和7月初，一直保持著一周13家以上企業闖關的節奏。甚至一度上演單日12家企業集體上會的“盛況”。

有分析人士對《金證券》記者表示，從IPO審核流程上來看，預披露僅僅是“第一步”，接下來將依次進入反饋會、見面會、初審會，以及最后的發審會和核準發行這些環節。也就是說，如果某個階段發審會突然加速的話，那么新股發行速度也有加快的可能。從目前監管層的發審安排來看，年內發行節奏將是小步慢走。

安永大中華區戰略性高增長市場主管合伙人何兆烽對外表示，目前新股發行有一些嘗試的目的，所以后面發行的速度來講，要看前面28家的情況。先期發行10家，剩下的18家可能在年底之前發行。他表示從證監會透露出來的信息來看，今年內新股發行數量就是28家。